「運動的物體都有慣性,而股票走勢也有慣性。」
文：藍兔子讀難NOTES
圖： 配圖 來源於網絡
編碼：0035
[Equity Investments]
[Market organization and structure]
關於證券市場，有一句非常有名的話，叫做「證券市場是國民經濟的晴雨表「。然而實際上，這句話是有前提的：最基本的，就是我們的證券市場應該是完善的，教科書式的定義，叫做強式有效市場（strong form efficient market），我們會在接下來的章節中進行學習！
本章的內容主要是對權益投資市場的介紹，包塊市場的基本功能及分類，內部的主要組織，組織間形成的各種架構等，其中區分一級市場和二級市場是比較重要的內容。另外，作為市場的參與者，了解證券市場的頭寸和交易體系也是至關重要的。
金融市場的功能
市場是各方進行交易的場所，金融市場（financial market）當然是進行金融資產交易的場所。經濟學十大原理中有這麼一條：貿易能使每個人狀況更好。這裡的「貿易」其實就相當於是一種交易，相應的，我們叫做貿易市場。金融資產的貿易（交易）是如何讓我們的狀況變得更好的呢？
我們從金融市場的功能來看看，金融市場的功能眾多，下面是其最主要的功能：
滿足市場各個參與方的需求（fulfill different entities' requirements）確定市場均衡利率（determine equilibrium interest rates）實現資本的高效分配（capital allocation efficiency）
市場的參與者，小到你我，大到上市公司、國有企業，甚至國家主體。不同的主體，參與市場的目的可能不同，需求也就不同，一個主體也可能有多種需求，主要包括：
儲蓄（saving）貸款（borrowing）募資（raising equity）風險管理（managing risks）交換資產（exchanging assets）信息驅動的交易（information-motivates trading）
就滿足參與者的需求而言，前三個比較好理解，我們了解下後面兩個不太遇到的。風險管理，是參與者通過在市場中購買標的資產對應的衍生品和合約工具，來規避風險的方法。所謂信息驅動的交易，是指市場中的參與者，基於自己手頭掌握到的信息，來對資產的價格進行判斷，從而作出交易決策。
金融市場的第二個主要功能，是確定市場的均衡利率。在貨幣的時間價值那裡，我們首先就講了今天的一塊錢不等於明天的一塊錢，而具體等於多少，需要使用利率來進行衡量。這個利率，就是均衡利率。金融市場通過讓整個市場中的借款者的總需求量剛好等於放款人的總供給量時的利率，來確定市場的均衡利率。
金融市場還有一個功能，是實現資源的高效配置。我們常說，資本都是逐利的，風往哪刮，資本就往哪飛。實際上，這也是一種好鋼要用在刀刃上的策略，最終的結果就是，資源實現了有效的配置。
市場中資產
一個金融市場，除了要有買方和買方以外，還需要有被交易的資產。金融市場中的資產多種多樣，有新的資產類型出現，也有舊的資產類型被淘汰，我們主要來看看金融市場中交易最為頻繁的那些資產類型，包括證券、貨幣、合約、大宗商品、實物資產等。
金融資產（financial assets）
股票（equity security）債券（fixed security）貨幣（currency）合約（derivative contracts）
實物資產（real assets）
大宗商品（commodity）房地產（real estate）
股票
其中股票類的證券又可進一步劃分為：
普通股（common stock）
代表了對公司的所有權，按照持股比例對公司進行經營管理，獲取公司的盈利分紅、資產等，代表了股票持有者對公司的剩餘求索權。
優先股（proffered stock）
優先股在普通股的基礎上享有一定的優先權，分紅和資產分配優於普通股。但是優先股沒有投票權，一般不能參與公司的經營管理活動。
認股權證（warrant）
認股權證是一種權利，代表持有者可以按照約定的時間、價格等買進一定的股票。作為一種權利，持有人是可以不買入的。
另外，按照公司是否上市，也就是股票能否進行公開交易，將該類證券分為：
公開證券私有證券債券
同股權投資相似，債券投資也可以細分為更多類型的種類：
bonds：一般是十年以上的債券notes：兩年到十年範圍的債券bills：一年以內的短期債券commercial paper、certificate of deposit、repurchase agreement：一般最長時間在一到兩年，短則可能是隔夜。
合約
合約類的投資工具可細分為：
遠期合約（forward contract）期貨合約（future contract）互換合約（swap contract）期權合約（option contract）其他合約（other contract）在後面的科目中，我們會專門學習相關的內容，這裡就不展開了。
其他
其他的資產類型還包括：
貨幣（currency）：比如我們常說的外匯儲備
大宗商品（commodity）：例如黃金、石油等
實物資產（real assets）：房地產、廠房等。
市場的參與者
我們每一個人都是市場的參與者，但是我們現在這裡，更關心的是作為金融中介的那些參與者，主要包括：
經紀商（broker）
大宗商品經紀商（block broker）
投資銀行（investment bank）
交易所（exchange bank）
另類交易系統（alternative trading system）
做市商（dealer）
證券化商（securitizer）
儲蓄機構（depository institution）
保險公司（insurance company）
套利商（arbitrageur）
清算所（clearing house）
託管行（custodian）
這其中大部分都比較好理解，我們重點區別一下經紀商（broker）和做市商（dealer）：
經紀商，其作為中間人，其更多的是作為中間的牽線人，自己並不參與交易，只是搭個橋。就像媒婆，媒婆撮合兩個人結婚，收取介紹費。
而做市商，同樣是中間人，是要自己參與交易的。最常見的就是黃牛黨，黃牛把東西買過來，再提高價格賣出去給另外一方。
由於本章是權益投資相關內容，我們也重點說一下投資銀行。投資銀行在公司上市、增發和兼併收購中扮演著非常重要的角色。當公司準備進行公開發行股票時，就會找到投資銀行。由投資銀行去聯繫投資者來購買公司的股票。按照具體實施的方式，有兩種模式：
包銷（underwritten offering）代銷（best effort offering）
所謂包銷，就是這件事由投資銀行包了，如果投資銀行不能找到足夠多的人來買這個股票，剩餘的股票就由投資銀行自己兜底買掉。而代銷，就是投資銀行儘自己的努力，為公司找投資人來買股票，但是有多少是多少，不做承諾。包銷有點像是做市商，而代銷則像是經紀商，因此，市場中的參與者角色也並不是不變的，參與的交易不同，身份也就不同。
公司的股票除了可以公開發行以外，還可以有其他發行方式，包含四種方式：
（private placement）：向某一特定滿足要求的群體小規模發售股票。（shelf registration）：先填寫好所有上市資料，但是可以過段時間再發行。（dividend reinvestment）：公司發放的股利再用於購買股票，而不直接發錢。（right offering）：原有股東按照持股比例可按特定價格買入公司的股票。
按照市場中的參與者不同，我們也可以將市場分為一級市場和二級市場。
一級市場（primary market）：公司發行股票，直接向投資者出售，上麵包銷和代銷，以及另外四種非公開的發行都是一級市場，一級市場就是股票的發行市場，包括首次發行和增發。
而二級市場（secondary market），是股票的交易市場，我們平時買賣股票，就是在二級市場進行的。二級市場按照交易時段的不同，分為：
集合競價市場（trading session）
在某一個時間段內，買家和賣家集中出價，最終按照能夠實現最大成交量的價格作為交易價格，能夠確保市場的交易量最大，並且最終只有一個價格。
連續交易市場（continues trading market）
市場中，賣家和買家實時出價，實時交易，成交價格也是實時波動的
按照交易方式的不同，又可以將市場分為：
報價驅動型（Quote/price-driven market）
此類交易一般是不太活躍的資產，需要中間人的參與（Dealer），買賣雙方都是和做市商打交道，報價給做市商，而不是在公開的交易所進行交易，因此也叫做場外交易市場（OTC market）
指令驅動型（order-driven market）
在比較活躍的交易市場中，我們只需要按照我們的要求設定好訂單信息，提交給交易系統，當滿足時，就能自動完成交易。
我們下篇文章將繼續相關內容的學習。
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