造車新勢力高估值背離基本面 新能源市場前景仍被看好

2020-12-05 參考經濟網

12月2日，中概新能源汽車股盤初受特斯拉(NASDAQ:TSLA)被公開做空的影響，跌幅一度超10%，盤中大幅反彈後，蔚來(NYSE：NIO)漲幅近6%，報收47.98美元/股;小鵬汽車(NYSE:XPEV)漲近7%，報收56美元/股;理想(NASDAQ:Li)跌0.3%，報收34.75美元/股。此前一個交易日，三隻中概股集體下挫，小鵬汽車、蔚來跌超10%，理想下跌3.14%。

一位公募基金的投資經理告訴記者，儘管中概新能源汽車股的估值已經脫離了基本面，市場仍然願意為新能源車的前景買單，這也與新能源汽車投資者著重未來發展的投資策略有關。

近日，新能源造車中概股紛紛在交付量上給出好消息。

小鵬汽車於12月1日公告稱其11月單月交付量達到4224臺，同比增長342%，創2020年新高。同日，蔚來公布11月造車量，數據顯示蔚來11月共交付新車5291臺，繼10月後再超五千臺，連續第四個月創品牌單月交付數新高。2020年前十一個月，蔚來累計交付36721臺，同比上漲111.1%。

理想11月交付量為4224臺，同比增長25.8%。

公開數據顯示，特斯拉今年10月的全球銷量為35968臺。對比特斯拉的交付量，三家國內造車新勢力的產能還略顯不足，但市場還是給予了三家企業難以想像的高估值。

按照官方給出的數據，蔚來最新市值約為647億美元，公司2018年至今總交付量為68634臺。這相當於每臺車的保有量市場給予了100萬美元的估值。小鵬汽車至今共交付21341輛。也就是說，目前公司約411億美元的市值，相當於小鵬汽車每一臺車的保有量獲得的估值高達近200萬美元。而理想汽車從去年12月開始正式交付，至2020年11月累計交付26498臺，目前公司市值近290億美元，這意味著每一臺理想ONE市場給出的估值近110萬美元。

新能源汽車的絕對龍頭特斯拉，雖然市值高達5000億美元，但按保有量計算，每臺特斯拉市場所給予的估值卻僅有三家中概股新能源車的幾分之一。根據摩士丹利的報告，特斯拉汽車本年度全球保有量為130萬臺。從保有量來看，每一臺特斯拉市場平均給出的估值不到40萬美元。

而公開信息也顯示，特斯拉目前已經實現穩定盈利，而上述三家新能源車中概股還處在深度虧損中，何時能夠扭虧均無定論。

先不考慮盈虧、技術水平、品牌、市場佔有率等客觀因素，在一個優勝劣汰的市場，優勢、龍頭品牌一定會佔據行業的大部分利潤，「資本市場給予的估值也是一個道理，像蘋果公司」。資深市場人士向記者表示，從上述各品牌新能源車按保有量計算的市場估值對比來看，儘管造車新勢力的高估值背離了基本面，但出於對行業整體的成長性考慮，市場目前仍持積極的態度。

JPMorgan的研究報告提示，只有企業銷售出現疲軟才可能會觸發市場對新能源汽車中概股熱度的消退。

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