中國正在加速步入老齡化時代，在商業保險行業尚未發展壯大的環境下，醫保資金如果按照以往的政策環境運行下去，可預見的會出現非常吃緊的狀態。從近年扶貧的政策力度上看，為了保障老百姓的醫療需求，國家會通過盡辦法降低醫療成本。
醫保局作為最大支付方，為解決問題放出了三個大招：藥品集採、分級診療與按病種付費（DRGs）。
近期在高值耗材領域，我們已經充分見識到了醫保局控費的決心和集採的威力，從冠脈支架結果落地到骨科植入採集文件，間隔不過一月，引起了器械行業的巨震。
而「集採+DRGs」，更是一套厲害的組合拳，硬生生將集採預期蔓延到了原先市場普遍認為較難集採的體外診斷細分。
不管是之前提的DRGs還是DIP，核心都是以病種、病案打包的形式進行付費。在此環境下，患者在醫院看病，醫保付多少錢，取決於患者檢查的項目是否在醫保範圍內（治這個病固定多少錢，檢查、耗材、人工等等都包含在內）來計算，這就意味著以前多餘、重複不必要的檢測會大幅度的減少，這樣提高了效率，降低了成本，一定程度做到了醫保份額最大化。
由此，產生了一些系列的思考迴路：
在保證醫護人員的手術、人工等陽光收入的前提下，那麼藥品、耗材、檢查在整個病種付費佔比將會進一步壓縮，高值耗材和藥品已經在做了，那麼檢查如何壓縮費用價格？
降低檢查成本，除了倒逼醫生用最少的檢查項目查清病因，同時醫院也可精簡成本，轉移壓力，將自身檢驗科外包給ICL，那麼第三方醫學檢驗長期受益醫保控費的邏輯是否經得起考驗？
同時降低檢查費用的壓力是否會快速傳導到上遊，IVD行業「較難」集採的壁壘是否可以破解，短期內IVD迎來集採的可能性有嗎？
這些對於行業廠商來說，除了可見的風險外，同樣潛藏著機遇。我們如何看待？
1、檢驗科部分外包的趨勢存在，但需考慮控費進程和滲透速度
我國ICL發展起步較晚，與歐美發達國家ICL行業滲透率相比有著較大的差距，但美國的ICL行業發展仍然對我們透視未來行業的發展趨勢有著重要的參考價值，當前我們更像是處於下圖中的緩慢擴張期，同樣是處於控費壓力下的緩慢外包。
國內ICL數量從2010年開始爆發式增長，年均保持約20%的增長率，但目前行業的滲透率僅在5%左右，空間仍然巨大。從國內ICL龍頭金域醫學的業績增速年年快速穩定增長就可見一斑。
核心邏輯在於：ICL擁有更豐富的檢驗項目、更低的檢驗成本，這與國家控費和推行分級診療的大趨勢不謀而合，醫院部分項目外包已然成為了大勢。
我們來看一組數據：
根據衛計委發布第三方檢驗實驗室2018年的報告顯示，ICL 有著明顯的降低成本優勢，以2016年為基數推算，2016-2020 年間 ICL可為醫院節省的檢驗花費為104、137、176、221、274億元，每年可節省醫保醫保支出近1%。
另外，一般公立醫院的檢驗項目數量往往只有幾百項，而目前頭部ICL如：金域醫學、迪安診斷等大可提供2500-2700項檢驗。
注意，這裡為什麼是部分外包而不是整體外包？目前ICL承接的很大一部分其實是基層醫療機構的檢驗包，因為基層醫療機構無論是樣本數量、檢測項目豐富度還是控制檢測成本能力整體較弱，更需要外包給ICL。相反，大型醫院對檢驗項目的價格敏感度低、時效性要求高，就算控費趨嚴，也大概率會保留部分必要的檢驗能力，不會整體外包。
所以，ICL受益於醫保控費的長邏輯是存在的，但是具體增速波動，更取決於政策面：DRGs或DIP的推進情況和分級診療的貫徹度。具體標的的話，我想在疫情中大放異彩的金域醫學不能錯過的。
2、對於部分國產IVD企業，按病種付費有利於加速搶佔市場份額
雖然檢驗類面臨控費壓力，差異化視角來看，這反而是國產頭部廠商提升在大型醫院市場份額的機會。
前段時間，以北京為樣本做了一次檢驗項目的調價，調價的大概思路其實是：試劑不再分國產、進口的，只要是同樣的方法做出來的結果都是一個支柱架構。大概的意思是，只要不影響檢驗結果的前提下，所有同類方法的試劑去歸為一類，那麼以控費為目標去做選擇的話肯定是優先考慮性價比。
以上圖發光試劑盒為例，國產試劑的性價比是毋庸置疑的。
今年北京6月15號降價後，可以看到，部分當地醫院置換應用國產試劑的都已經在積極的替換，儘量用性價比更佳的試劑做替代。其中進口產品被替換的差額顯然對示範控費起到了立竿見影的效果，這也為地方實施DRG或DIP起到了鋪墊作用。
如此一來，部分國產IVD廠商某些細分項目如果是性能與穩定性媲美進口產品的話，那麼可以在這一波控費進程中，成為「被考慮的對象」，從而搶得一部分進口廠商的份額，有利於進口替代。
3、IVD的集採未來存在較大可能性，但短期內仍有喘息的機會
IVD先前被認為是「很難」集採的，普遍觀點是檢驗項目種類繁多、檢驗可靠性和置換成本高為主。
如果按照按病種付費方法和北京調價的思路，以「同效化」來歸類競爭的話，那麼集採的可操作空間還是相當大，這和冠脈支架的無組別攻擊有點像。
正因為IVD市場足夠大，不少產品也有可標準化競爭的基礎，未來被集採也可能只是時間問題，真要說首個目標細分，那也大概率是從生化開始。
為什麼又說短期內有喘息的時間？這跟前面說到的置換成本和控費推進進程息息相關。
置換成本：目前醫院很多設備儀器都是封閉式的，只能適配單個廠家的試劑，最典型就是發光，所以試劑是沒辦法做替換的，從這方面來說連同設備更換成本太高，醫院的動作會延後一些，檢驗項目瘦身的時間會更延後。
控費進程：DRG或DIP推行後，檢驗項目可能會拿到門診去完成，不走醫保費用。而一些分子類特色項目，這些項目將全部外包給ICL，病患直接和第三方公司結算，醫院完全不參與。
所以，我們通過這些分析，未來更應該將著眼於化學發光、特色化項目（自費）等細分機會上來。
而特色項目，舉個例子，可以關注腫瘤分子診斷以NGS為代表的技術，目前廣闊的早篩市場仍處於一片藍海，消費者以自費篩查為主，送檢為主流的銷售模式完全不受醫保控費的影響。
總結：三季報發布到明年二季度前是一輪業績空窗期，而四季度是醫療健康板塊兌現和調整期的判斷已是屢試不爽。（詳見《四季度，醫療健康板塊為何總是大跌？如何把握未來主線機會？》）
短期內IVD行業的邏輯其實並無變化，如果IVD行業的龍頭們有繼續被錯殺的機會，仍然是投資者比較舒服的上車點。（詳見《千億IVD產業細分投資機會排序：別左顧右盼，最後投了個寂寞！》）