人間的大輪子
1
大概五六年前，我的泰國前領導每次來華，無論跟誰交談，總會想辦法問對方幾個問題："您好，您買房嗎？個貸嗎？分期嗎？"
他想打聽的是居民負債率。
對於我國經濟周期的判斷，他不「W」不「V」也不「L」，靠的是"槓桿輪動"邏輯。這是他從97年金融危機中學到的：槓桿"去"了，不是消失了，而是轉移了，就像輪子一樣。
參考債務周期較為完整的國家，這個大輪子都是從企業，轉到居民，最後到政府。換成網際網路語言就是從2B，到2C，再到2G。
生產力不足，負債撬。參考債務周期較為完整的國家，比如50年前的美國，B端負債是絕對主力。後來總體不可控了，大輪子迅速轉至C端：90年代後二十年，居民負債率從50%升至近100%。所以美國老太太並不是天生愛負債，當槓桿從B轉到C，中國老太太一樣愛。這跟國籍無關。
再後來，2008年次貸危機。之後B端C端同時去槓桿，政府負債接過，如火山噴發：G端從60%一躍到90%，成為加槓桿的新主力。至此，就沒有去不去槓桿一說了，結果簡單幹脆的多：要麼不還（債務違約），要麼印錢還錢。
第一種吃相實在太難看。第二種就沒什麼心理壓力，既然印鈔機在手，當然還是先用一下——前提是您能說服「獨立」的央行配合配合。
央行配合就萬事無憂了嗎？
恐怕不能。除非您是美國，有本事自己印錢，逼全世界用；或者有膽量脫離金本位，讓所有友邦秒窮三成，否則副作用會很明顯：不管您借的是內債還是外債，印鈔印到本幣貶成水，國內超級通脹，透支本幣含金量，自損人民信任——等於自殺。輪子轉到這裡，是為終極通關。
我們呢？
2
我們的輪子，就在您熟悉的三輛馬車上。
您可還記得？去年年頭，B們正在「去」槓桿，「投資」號馬車走不動了。等馬吃草的功夫，這片綠油油的草地上，「消費金融」開始遍地發芽，嫩嫩的，香噴噴，引得另一輛馬車「消費」號四蹄翻騰，撒歡兒去了。到去年底，「消費金融」這茬狂草，一口氣長到九萬億，刺激「消費」這匹馬，立竿見影。
消費，無非衣食住行，都是離您最近的真實需求。那馬車是什麼時候變成大山的呢？
我常年不在國內，大媽和零零後們就是一面鏡子。他們經常令我想到貝多芬老師。貝老師三十二歲那年失聰，親朋好友苦勸他趕緊治療莫耽誤。可他就是聽不進去。
這就是親朋好友的不對了，失聰的人怎麼能「聽進去」呢？
大家把耳朵關掉，以前所未有的速度學習負債。我媽跳過信用卡階段，直接晉級分期專家，花唄高手，大媽和零零後，一起成為創造資產的主力。槓槓C端扛起來。
B們迅速配合。所有能變成資產的地方：買房，分期；買車，分期；買保險，分期。金融搭配快消，沒有最快，只有更快。任何消費品，只要在後面加個「貸」字，都能找到相關產品。銀行裡找不到，還有P2P、消費金融、小貸公司、電商、大數據零售、還有點.com、我愛我家和鏈家。
只可惜，這是個時間的遊戲。「借錢是要還的，投資是要承擔風險的，XX是要付出XX的」。您「消費」的是未來的好日子，最後承擔利息成本的也不是別人，是自己。又趕上人在慢慢變老，購房購車的壯年主力人口在慢慢變少，草蔫了，消費這匹馬也走不動了。
下面該輪到誰了？
這時您可能要先問一下：這些輪子是怎麼轉起來的？不是媽放水推起來的嗎？
媽有水龍頭開關在手，控制貨幣總量。但不是所有的水管管道（貨幣投放渠道）都是媽開的——媽坐在三架馬車的車座上，爸從頭到尾都在副駕上坐著。經濟好時，媽有辦法遏制銀行放貸，別吃太多；可是經濟不好時，銀行不想放貸，媽卻沒有辦法強迫銀行放貸。結果就是錢越來越少。
B、C和媽為了我的國，槓槓已經扛了好多年；現在媽推不動了，也該是爸表現的時候了——財政多支出，多負債，讓槓桿輪動到G，補上M2。
可是爸好像不太情願，還去跟媽掐架。
結局會是什麼呢？
3
猜結局之前，先換個角度理解「槓桿輪動」這件事：
熱力學裡面的「Entropy（熵）」，是個自發的反應程序。意思是，世間萬物，天生趨「亂」。
能量越密集，亂度相對越小；能量越散亂，亂度越大。當某種能量被聚集，一定有某種能量被消耗；而且鬆散化的能量一定比聚集的能量大。所以您現在的感覺：全球局勢越來越亂，領導講話越來越亂，專家解讀越來越亂，股市越來越亂，職場越來越亂，家裡也越來越亂…都是正常的。
舉個例子：倆陌生人，互相吸引在一起了，倆人的能量聚集，熵變小。但這需要一種「元素」來維持：原本各走各的路，現在手牽手能量聚集在一起散步；原來一個看書一個看劇，現在能量聚集在一起看電影；原來一個早起一個賴床，現在能量聚集在一起吃早點……都是因為有這個「元素」來維持，讓熵變小，降低「亂度」。
當這「元素」消失，約束熵、能聚集倆人能量的東西沒了，他們之間的「亂度」就越來越大，不再有「聚集」的欲望，只有「偏離」的驅動。
這個元素是什麼？就是「愛」的存在啊！
以上是「熵」在男女關係中的作品。在投資中，「熵」的作品就是「泡沫輪動」。
寫《Business Cycles：History，Theory and Investment Reality（逃不開的經濟周期）》的拉斯·特維德（Lars Tvede）老師，一輩子都在投機。從網際網路、對衝基金、到交易員；進軍過高科技，遨遊過股海，叱吒過金融衍生品江湖。
偷雞（投機）了一輩子，拉斯老師發現，泡泡不是吹起、吹爆、再吹起，而是滾動的：任何單個市場所發生的泡沫，會在相隔至少15年後再出現，形成父泡沫、子泡沫、再父泡沫的「泡沫循環」之勢。
比如1980年代的貴金屬、鑽石、收藏品；1990年代的日本土地；和2000年代的股票。2017年開始的科技股FAANG+承接的是2000年的網際網路泡沫；而2002-08年的次貸金融泡沫，承接的是97年的那堆泡沫——新興市場，房地產，金融和大宗商品。
槓桿輪動，泡沫也輪動，周期變換，春夏秋冬。每次泡沫的膨脹，就是貪婪失控的「熵」增加的過程。而hold住一切的那個「元素」，是人對痛感的記憶，這會讓人收斂，讓一切暫時恢復秩序。
不破不立。只要進入冬天，就有回暖那一天。只要春夏秋冬分明，交易仍然會很舒服。您只需要掌握節奏。
現在回到我們的大輪子。
道理是一樣的。槓槓每一次轉動，都是一次「亂度」被暫時hold住的過程。當下，輪子轉到G，我們又需要一個「元素」來hold住熵。它是什麼？
信仰！是「噴灌，滴灌，不要漫灌」的信仰啊！
於是，烈日與颱風交織的七月，大刺激又出現了。一個接一個。拖，拖住，緩解壓力，不要冒險。要有信仰，相信未來有大利好包裹住一切；如果沒有，到時候再撲街也不遲：畢竟拖到不能拖的時候，解決問題的阻力才最小。
因為不想過冬，就永遠憋在了秋天。
長長的深秋該怎麼過？
老中醫說，時序入秋，天乾物燥，陽氣漸收，陰氣漸長，代謝變慢，易生燥邪。所以衣服要加厚，血液要循環，保持流動，莫綁住自己，也別凍住出口。