來源：時刻頭條
鵬華基金髮布了最新的2021年經濟展望及投資策略。策略報告認為，政策退潮穩中有序，經濟動能雖落仍穩。展望2021年，疫苗落地後全球經濟有望觸底回升，國內經濟將階段性受益全球復甦共振。隨著市場估值擴張難度進一步提升，高增長盈利彈性將有助於消化當下高估值。主動權益深耕細作、尋找細分賽道中具備高景氣屬性與競爭壁壘的能力將更為重要，進一步凸顯主動權益為投資者創造的價值。
回顧2020年中國經濟表現，鵬華基金指出，一季度受疫情衝擊，經濟陷入衰退，實際和名義GDP增速均創下歷史新低（單季度實際GDP-6.8％，名義-5.3％），經濟供需兩端均陷入較大困境。但隨著疫情防控得力，4月開始經濟逐步恢復，三季度實際GDP修復至+4.9％，名義GDP修復至+7.8％，結合四季度主要經濟數據來看，預計四季度GDP增速上升至6-6.5％水平。中國或將成為全球首個經濟增長回正且回到潛在產出水平以上的主要經濟體。同時伴隨著經濟的修復，微觀工業企業盈利也快速修復，前瞻指標包括採購量、庫存和價格指數顯示企業經營活動持續活躍，製造業、建築業與服務業PMI預期指數均維持高位。
通過分析市場中主動權益產品的回報來源，鵬華基金認為，2020年可視作2019年的進階版，主動權益超額創歷年新高，市場中α+β共存，但來自市場和部分行業系統性的β行情更佔上風。2020年的市場風格是確定性與高景氣「齊頭並進」，低估值風格延續弱勢，成長風格及盈利風格持續佔優，取得顯著超額收益。權益市場漲幅主要體現在估值層面的擴張，其中消費者服務，交通運輸，商貿零售的漲幅幾乎主要來自於估值提升。值得注意的是，經歷連續兩年拔估值之後，A股估值當前已不在最佳性價比區間，盈利彈性獲得溢價，高估值通過高增長盈利消化，資金尋求更優性價比，但隨著海外資金流入仍將持續、居民資金入市的趨勢不改，估值大幅下殺的風險仍然有限。
當前市場主流預期2021年經濟表現前高后低，除基數原因外，更重要的是兩個確定性變量帶來的經濟回落壓力，一方面，銀行信貸約束、企業債發行成本走高、財政回歸正常化以及資管新規到期帶來的社融回落；另一方面，三道紅線與當地產貸款集中度管理代表的地產去金融化趨勢。基於集中於上述兩個確定性變量對應的經濟影響對2021年展望，鵬華基金認為經濟下半年同比增速雖有所回落但仍具備較強韌性，重點體現在製造業投資和可選消費的穩步復甦。而與此同時，受槓桿率再次攀升、債務風險加劇制約，國內政策端面臨再次回收可能，去槓桿有可能重新回到政策制定者和公眾視野。
基於上述分析研判，在後市的投資配置中，鵬華基金重點關注四個方向：第一是受益於海外主動補庫存和國產替代深化的傳統製造業，如通用/專用設備、電氣設備、汽車；第二是景氣持續高位、產能周期向上的高端製造業，如新能源、軍工、工業機器人；第三是修復空間廣闊、競爭格局良好的順周期品種，包括供需共振帶動行業景氣上行，如部分化學品、油氣設備、顯示面板，以及隨著疫苗逐步鋪開，出行鏈消費服務修復加速，如酒店、高速公路、航空等；第四是港股高性價比更具投資吸引力，受益於中國經濟領先全球開啟修復，人民幣資產對海外資金的吸引力增強，同時港股的估值與經濟情況有較高的相關性，在盈利修復期通常會看到估值的上行。
事實上，作為公募行業「老十家」基金管理公司之一，鵬華基金素有「基本面投資專家」之稱，立足於為投資者持續創造價值，長期以來始終堅守「長期投資、穩利致遠」的投資理念。具體而言，鵬華基金堅持研究發現價值，堅持深入的基本面研究，堅持獨立的價值判斷。在多年的投研實踐中，通過構建嚴謹、完整的投研體系，鵬華基金逐漸形成了可持續的基本面投研實力，力求在不同的經濟環境下，洞悉市場基本面變化，尋找符合產業和社會發展方向，且具備持續競爭優勢和良好盈利能力的最優投資標的，得以為投資者創造長期價值。優秀的股票投資能力也獲得權威認可，銀河證券數據顯示，截至2020年末，在近兩年的基金管理人股票投資主動管理能力評價中，鵬華基金以旗下24隻參評基金175.13％的平均股票投資主動管理淨值增長率，全市場排名4/109，在前20大非貨公募基金公司中名列第1。