氫能與燃料電池產業因產業周期而受疫情影響有限，車用市場蓄勢待發，非車用市場多點開花，政策預期亦向好，料2020年向上態勢不變。機構指出，備受矚目的氫能源兼具多重優勢，建議重點關注前端加氫站與後端燃料電池系統兩大核心環節。
核心邏輯
1、
備受矚目的氫能源兼具多重優勢。氫能源是一種優秀的清潔可再生能源，能夠與電能實現高效的相互轉換，被視作是最具前景的能源之一，有望成為能源使用的終極形式。氫能擁有三大優點：具有比化石能源更高的能量密度、各類能源中最低的發電建設成本、利用工業尾氣制氫或棄電水解制氫可以起到節能減排的作用。在新能源汽車領域，氫燃料電池汽車具有安靜、零排放、燃料加注快、續航性能強的優勢。可憑與純電動汽車形成良好的互補，分別覆蓋長途重載和短途輕載的使用場景。
2、國家政策穩步出臺，地方政策加速鋪開。在國家方面，目前尚未出臺氫能專項政策，氫能主要作為新能源車的一個子類出現在新能源車相關政策中。2019年3月16日的《政府工作報告》提到「推動充電、加氫等基礎設施建設」，這是氫能首次被寫入政府工作報告。2019年3月26 日，財政部、工業和信息化部、科技部和發展改革委聯合發布《關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，提及燃料電池汽車另行公布。目前行業依然在等待新補貼方案的出臺。
在地方政策方面，據不完全統計，2019年以來地方出臺的氫能專項政策達30餘項，涉及6省15市。在重點區域，目前已經形成了省市兩級規劃引領行業發展的局面。江蘇、浙江、廣東已經形成了較完善的政策支持體系，山東、山西、遼寧等地政策也在加速出臺。3、
氫能源有望迎來政策支持。今年春節新冠疫情觸動人心，國內經濟活動受到較大衝擊。2 月9日國務院發布《關於切實加強疫情科學防控有序做好企業復工復產工作的通知》，提出各地政府要推動企業有序復工。在疫情衝擊緩解後，預計後續將通過積極的貨幣和財政政策加以對衝。新能源有望成為政策傾斜的重點，而氫能源作為新能源大版圖中的一環，具備很多獨特優勢，有希望迎來更多政策支持。
4、
車用市場蓄勢待發，非車用市場多點開花。2019年中國燃料電池汽車銷量為2737輛，同比增長79%，2016年以來的年均複合增長率達63%。分車型來看，目前形成銷量的燃料電池汽車均為商用車，且商用車中又以客車為主。在各地公交車商用示範帶動下，加氫站建設逐步鋪開，城市與區域配套設施逐步完善，車用市場蓄勢待發。在非車用市場方面，各種應用多點開花。可再生能源制氫、天然氣摻氫輸運、氫氣冶鋼、氫能軌道列車方面均有示範項目順利推進，氫能大版圖順利發展。
5、
央企吹響進攻號角，海外龍頭企業加速布局。與電動車行業不同，國企央企以及海外龍頭企業在氫能源領域布局更為積極。國企央企一方面紛紛成立氫能或新能源子公司，重點推動氫能發展，如中石化、國電投、寶武鋼；另一方面積極推動資本運作與產業合作，如中石化與上海重塑、國電投與西門子等。海外龍頭多藉助現有業務加速布局氫能，如三大氣體公司推動氫能綜合利用，海外車企不斷推出燃料電池新車型。
利好公司
中信建投建議重點關注前端加氫站與後端燃料電池系統兩大核心環節，關注全面布局龍頭：雄韜股份、美錦能源(000723,股吧)、濰柴動力，燃料電池系統：東方電氣、騰龍股份(603158,股吧)、雪人股份(002639,股吧)，關鍵零部件：冰輪環境、安泰科技(000969,股吧)、貴研鉑業(600459,股吧)，制氫：鴻達興業、濱化股份(601678,股吧)、華昌化工(002274,股吧)；設備：厚普股份、杭氧股份(002430,股吧)、深冷股份(300540,股吧)、中泰股份(300435,股吧)，加氫站：開爾新材。
安信證券指出，加氫站作為氫能源發展的關鍵基礎設施，享受補貼傾斜，在「十城千輛」計劃中有望先於終端爆發增長。建議重點關注：加氫站相關標的：厚普股份、美錦能源、京城股份(600860,股吧)等；制氫儲氫相關標的：華昌化工、富瑞特裝(300228,股吧)、濱化股份等。
中信證券(
600030,
股吧)指出，氫能與燃料電池產業因產業周期而受疫情影響有限，政策預期向好，料2020年向上態勢不變。1）燃料電池端，我們維持把握核心部件和優質區域兩大主線的觀點，重點推薦在氫能稟賦和財政實力雙優質地區具有完善產業鏈布局和核心技術有自主突破的標的：
東方電氣、濰柴動力、雄韜股份(002733,股吧)、美錦能源，建議關注雪人股份、大洋電機(002249,股吧)。2）氫體系端：重點推薦具有完備氫氣布局的嘉化能源、衛星石化(002648,股吧)，建議關注中泰股份、厚普股份(300471,股吧)、深冷股份。中泰證券指出，燃料電池汽車為高效利用氫能的重要途徑，各國政策相繼落地、產業布局加速推進；國內企業在產業鏈上下遊均有布局，隨著燃料電池成本下降、加氫設施配套完善，FCV產量快速提升將為制氫、加氫、電堆及零部件、燃料電池整車等環節帶來廣闊需求空間。
推薦騰龍股份、雪人股份，建議關注美錦能源、雄韜股份等。
國泰君安認為目前氫燃料電池汽車正處於發展的初期階段，隨著資本不斷湧入推動國內技術的持續提升，以及產量提升帶來的成本下降，我國燃料電池企業擁有較大的發展空間。受益標的：
騰龍股份、鮑斯股份(300441,股吧)、雪人股份（機械團隊覆蓋）、美錦能源、雄韜股份、嘉化能源(600273,股吧)、濰柴動力（汽車團隊覆蓋）等標的。
本文內容精選自以下研報：
國泰君安《氫能&燃料電池：風口上的新秀》
中信建投《氫能源：應用多點開花，行業蓄勢待發》
安信證券《安信策略：氫能源，揚帆起航的能源明星》
中信證券《電新｜氫電春風，把握核心部件和優質區域兩大主線》
中泰證券《電力設備新能源行業燃料電池專題研究：FCV爆發在即，能源轉型持續推進》
天風證券《氫能源系列報告之一：由外及中、自上而下看政策，見氫燃料電池廣闊前景》
（責任編輯：王彥娜 HN117）