來源：證券時報網
近日，中汽協在信息發布會上公布了2020年8月汽車工業經濟運行情況。其中燃料電池汽車表現亮眼，8月燃料電池汽車產銷分別完成97輛和121輛，同比2019年8月分別增長438.9%和536.8%。而此前上半年燃料電池汽車產銷分別僅完成390輛和403輛，同比下滑66.5%和63.4%。由此可見，燃料電池汽車產銷在8月實現了迅猛增長，表現明顯好於前7月。
機構指出，目前燃料電池汽車還處於推廣初期，離不開政策補貼支持。上半年受疫情影響國家財政壓力較大、且部分企業停工停產，因而產銷量大幅下滑。近期多地政府加大了對燃料電池產業的扶持力度，新的補貼政策也「呼之欲出」，燃料電池汽車的產銷量有望逐步恢復並提升。未來隨著政策不斷加碼和大規模商業化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發展。
核心邏輯
1、燃料電池技術具備高效率、零排放的特點，受到各國政府和企業的重視。2019年以來，各國明顯加快在氫能與燃料電池上的規劃，韓國、歐盟、中國、美國先後發布了氫能燃料發展規劃，加快新能源汽車及燃料電池產業化的進程。根據氫能聯盟發布的《中國氫能源及燃料電池產業白皮書》，我國2019年燃料電池車產能約為0.2萬輛/年，計劃2020-2025年達到5萬輛/年，2026-2035年達到130萬輛/年，2036-2050年達到500萬輛/年。同時，頭部車企紛紛加碼燃料電池汽車研發，國產品牌發展提速，上汽集團近期正式發布了可概括為「十百千萬」的氫戰略。機構認為燃料電池的發展有望複製鋰電產業的路徑，中國有望誕生一批優秀的企業。
2、近日，低碳院開發的35MPa加氫機獲得了國際知名認證機構的官方認證。此前在8月初這款36MPa加氫機已經接受該機構的相關測試並順利通過。測試結果顯示，該加氫機的儲氫系統體積、升壓速率設定、升壓速率控制精確度、壓力公差範圍等21項指標均符合國際標準相關要求。這款35MPa加氫機可實現物流車最快3分鐘，大巴車最快5分鐘加滿，系國內加氫機首次取得國際認證，標誌著我國加氫機技術達到了新的高度，現已躋身行業領先水平，這也為我國加氫站的建設和普及奠定了良好的基礎。
3、燃料電池產業鏈降本迅速，加氫站基礎設施快速完善。得益於膜電極、空壓機等實現國產化，2020年燃料電池電堆和系統成本降幅達到30%左右，根據高工氫電，2020年8月燃料電池售價達到3000-4000元/kW，系統售價可達到7000元/kW，基於以上價格，50kW的燃料電池中重卡成本有望將至60萬元/輛左右。加氫站設備也保持快速下降，不含土地的500kg/d加氫站成本下降至1000萬以內，同時加氫站數量快速增加，目前已經建成80餘座加氫站。
4、未來隨著政策不斷加碼和大規模商業化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發展。9月5日，國家經濟建設司一級巡視員宋秋玲在在2020中國汽車產業發展（泰達）國際論壇上講話中，透露在財政部最新的政策思路中，鼓勵「在全國範圍內以產業鏈優秀企業為紐帶，企業所在地相關城市進行聯合申報」，這意味著申報城市將首次打破行政區域限制，以鼓勵產業鏈聚集和協同發展為重心，讓更多的地區能夠加入、惠及到氫能產業的發展大潮中來。此次補貼政策的新思路將有望進一步促進區域協同發展，以弱帶強，推動氫燃料電池在全國範圍內更全面、更均衡的發展。目前，各地均在爭相發展氫能源，今年1-7月國內氫能產業名義總投資金額超過1300億，同比增長超過30%。僅僅本周內，便有北京、武漢、舟山、榆林、烏海、六安等地出臺氫能源相關發展規劃。預計在補貼政策正式出臺後，第四季度國內氫能產業投資額將再次大幅增長。未來隨著政策不斷加碼和大規模商業化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發展。
5、燃料電池政策趨勢明確，此前市場關注度極低，預期差極大。2020年4月22日以後的燃料電池補貼政策內容與時間至今尚未明確，同時燃料電池汽車產銷也大幅下滑，中汽協數據顯示，2020年1-7月燃料電池汽車產銷分別完成397輛和407輛，同比分別下降66.1%和63.2%。9月5日泰達論壇燃料電池相關內容明確顯示將繼續支持燃料電池產業，並且明確推動中重卡產業化思路、支持城市群開展示範應用和推動技術突破。考慮目前已處於9月，一般四季度是燃料電池汽車的產銷旺季，機構認為燃料電池政策內容即將出臺，板塊迎來配置時點。
6、中國燃料電池汽車推廣或將提速，中重卡是重要發展方向。判斷根據一：豐田、億華通與四家車企啟動合資開展燃料電池系統研發。該合資公司如經營順利，將助推豐田車用燃料電池技術的應用開發，推動在中國市場的落地。判斷根據二：多家車企燃料電池汽車新車型列入推廣目錄。判據三：多地和知名車企積極推出氫能發展規劃與燃料電池汽車推廣戰略。此外，多家車企亦積極推出燃料電池汽車推廣方略及相關產品。燃料電池汽車作為純電動汽車的補充，發展方向主要在於商用車，尤其是中重卡領域，燃料電池可以憑藉其高功率密度和長續航，完美替代現有的柴油中重卡，從而減輕能源依賴，並且更加環保。
利好公司
中銀證券指出，目前國內燃料電池汽車尚處發展初期，北京、上汽等地方政府及車企發布氫能產業規劃，為燃料電池汽車發展提供戰略指引和頂層設計，有望助力技術突破，推動相關產業鏈的發展。預計後續中央相關產業利好政策有望出臺，燃料電池產業鏈將持續受益，建議關注騰龍股份、億華通、濰柴動力等。
國元證券指出，燃料電池產業還處於導入期，距離產業走向成熟期是一個漫長的階段，目前越來越多的上市公司加入行業。站在當前階段，建議關注億華通、龍蟠科技、美錦能源、雄韜股份和東方電氣。
川財證券指出，未來隨著政策不斷加碼和大規模商業化應用不斷落地，氫燃料電池將迎來快速發展，建議關注：1）具備規模優勢和資源優勢，全產業鏈布局的企業；2）掌握核心環節技術，有望推動燃料電池產業鏈國產化進程的企業。相關標的：億華通、美錦能源、雄韜股份、厚普股份等。
本文內容精選自以下研報：
中銀證券《汽車行業周報:8月汽車銷量持續回暖,北京、上汽發布氫能規劃》
萬聯證券《燃料電池行業周觀點：35MPa加氫機獲國際認證，燃料電池汽車產銷亮眼》
中信證券《電力設備及新能源行業周報：上汽發布氫能戰略，多地表態申報燃電示範》
川財證券《汽車與新能源行業9月投資策略：「城市群」以獎代補，協同發展助燃料電池騰飛》
招商證券《科技前沿及新產業觀察周報：補貼新政或將出臺，關注燃料電池產業化加速》
國元證券《燃料電池行業點評：政策趨勢明確，燃料電池迎來配置時期》