比亞迪又創歷史新高!燃料電池能否複製新能源汽車的發展路線?

　　最近市場上最火爆的莫過於新能源汽車了，短短幾個月的時間，長城汽車就翻了四倍，比亞迪再創歷史新高，市值突破5000億。今天，貝殼投研（ID:Beiketouyan）就來介紹一下燃料電池，看看它能否再現新能源汽車的發展路線。

　　一、燃料電池的春天到了？

　　1.什麼是燃料電池？

　　燃料電池是一種把燃料所具有的化學能直接轉換成電能的化學裝置，又稱電化學發電器。它是繼水力發電、熱能發電和原子能發電之後的第四種發電技術。燃料電池理論上可在接近100%的熱效率下運行，具有很高的經濟性。目前實際運行的各種燃料電池，由於種種技術因素的限制，再考慮整個裝置系統的耗能，總的轉換效率多在45%-60%範圍內，如考慮排熱利用可達80%以上。

　　此外，燃料電池裝置不含或含有很少的運動部件，工作可靠，較少需要維修，且比傳統發電機組安靜。另外電化學反應清潔、完全，很少產生有害物質。所有這一切都使得燃料電池被視作是一種很有發展前途的能源動力裝置。

　　燃料電池汽車具有能源補給的時間優勢和經濟性劣勢，運營市場將會是起步階段重點發展領域。燃料電池汽車的續航裡程普遍在500公裡以上，和目前中高端純電動汽車續航相當，而從能源補給時間角度，燃料電池汽車加氫僅需不到3分鐘，遠低於插電混動或純電動汽車。由於目前燃料電池汽車產業發展仍處於初期階段，加氫站等基礎設施投入以及整車製造成本都較高，短期來看燃料電池汽車比較適合的應用場景預計會是運營市場。

　　2、政策對燃料電池汽車持續加強戰略支持

　　我國自2002年起即確立了以混合動力汽車、純電動汽車、燃料電池汽車為「三縱」，以多能源動力總成控制系統、驅動電機和動力電池為「三橫」的電動汽車「三縱三橫」研發布局。

　　在財政補貼方面，2016-2020年持續實施燃料電池汽車推廣應用補助政策。根據2020年發布的後續通知，將對燃料電池汽車的購置補貼調整為選擇有基礎、有積極性、有特色的城市或區域，重點圍繞關鍵零部件的技術攻關和產業化應用開展示範，中央財政將採取「以獎代補」方式對示範城市給予獎勵。

　　2020年9月，財政部等五部委發布關於開展燃料電池汽車示範應用的通知，有望推動國內燃料電池汽車產業快速發展。燃料電池汽車支持政策，將對符合條件的城市群開展燃料電池汽車關鍵核心技術產業化攻關和示範應用給予獎勵。今年新政策對適合燃料電池汽車示範的應用場景提高要求，已推廣燃料電池汽車從此前的50輛提高到100輛，已建成並投入運營加氫站數從此前1座提高到至少2座，且單站日加氫能力不低於500公斤。

　　3、燃料電池發展歷程

　　2015-2019年我國燃料電池汽車產量在政策的扶持下迎來高速增長。2015年，我國燃料電池汽車上牌數僅10輛，在燃料電池汽車補貼政策的帶動下，過去四年行業產銷量迎來高速增長，2019年我國燃料電池汽車上牌數達到2737輛，同比增長79%。我國燃料電池汽車產業已經由過去政府主導的技術探索、示範運營階段，逐步過渡到商業化初期階段，預計今年及「十四五」期間燃料電池汽車仍將延續快速增長態勢。

　　燃料電池汽車處於導入期，處於提速階段。從汽車行業的生命周期來看，目前傳

　　統燃油車處於相對成熟階段，傳統車企也在新能源汽車如火如荼的發展的倒逼下，加速轉型；而鋰電池動力電池汽車處於行業發展的成長期，未來發展前景廣闊，產業鏈的頭部企業具有較好的中長線α投資機會；燃料電池汽車產業處於行業的導入期，隨著產業資本的融入、產品更迭、技術升級以及政策大力扶持等多因素影響，燃料電池汽車產業鏈迎來了歷史性的機遇，行業具有較好的β彈性的投資機會。

　　近年來氫燃料電池汽車產業發展明顯提速。從全球範圍來看，目前國外氫燃料

　　電池汽車已經完成了整車的技術、性能研發工作，整車性能已能接近傳統汽車水平，成熟度已接近產業化階段，如日本豐田、本田和韓國現代汽車，其中豐田Mirai汽車銷量處於領先水平。2018年5月，李克強總理參觀豐田汽車北海道工廠，考察日本燃料電池汽車。總理回國後，國務院多部委即成立燃料電池聯合小組，國內氫燃料電池行業發展明顯加速，國內代表性企業及產品有上汽集團旗下榮威950轎車。

　　我國規劃到2030年燃料電池汽車保有量達到100萬輛。我國規劃，到2025年氫燃料電池汽車保有量推廣規模將達到5萬輛，其中商用車1萬輛、乘用車4萬輛，加氫站超過300座。2030年，將實現大規模商業化推廣累計100萬輛，燃料電池系統產能超過10萬套/企業，整機性能達到與傳統內燃機相當。

　　二、燃料電池重點標的

　　（一）億華通——燃料電池發動機系統領軍企業

　　億華通成立於2012年，並於2020年在上交所科創板上市。公司是國內領先的氫能解決方案商，核心產品包括自主研發的燃料電池發動機系統，及燃料電池電堆等，主要應用於公交車、客車及物流車車型。

　　車型覆蓋居行業第一，市場優勢顯著。億華通的客戶覆蓋宇通客車、北汽福田、中通客車、申龍客車以及吉利商用車等多個國內知名的商用車企業。截至2019年末，公司累計與10家整車廠商合作開發了37款現行有效的燃料電池車型，約佔納入現行有效的《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》中的燃料電池商用車型數量的20%，位居行業第一位，且領先第二位8pct左右。此外，公司與北汽福田、豐田汽車籤署合作備忘錄，三方合作開發燃料電池大巴作為北京2022年冬奧會和冬帕運會大會用車。

　　（二）貴研鉑業——燃料電池催化劑唯一上市標的公司

　　貴研鉑業是燃料電池催化劑上市標的企業，在氫燃料電池汽車領域起著重要的作用。公司積極布局燃料電池催化劑領域，與上汽集團就籤署合作協議，開發氫燃料電池用鉑基催化電極材料，目前處於實驗室階段，相關樣品正處於市場和客戶的驗證階段。

　　（三）濰柴動力——重卡領先企業，全產業鏈布局燃料電池

　　濰柴動力長期聚焦於氫燃料電池和固態氧化物燃料電池兩大領域，規劃到2030年實現新能源業務領先全球。公司承擔國家新能源汽車重點專項—燃料電池發動機及商用車產業化技術與應用項目，引領國內燃料電池行業發展。2020年3月31日，公司2萬臺氫燃料電池發動機工廠正式投產。截至2020年上半年，公司已在濟南、濰坊、聊城三地推廣220輛氫燃料電池公交車。

　　（四）宇通客車——客車龍頭，燃料電池布局先發制人

　　客車龍頭，新能源客車細分市場常年第一。宇通客車成立於1997年1月，並於1997年5月在上交所主板上市。公司主營業務為客車，擁有123個產品系列的完整產品鏈，主要用於公路客運、旅遊客運、公交客運、團體通勤、校車、景區車、機場擺渡車、客車專用車等各個細分市場。公司大中型客車以及新能源客車的產銷量常年穩居行業第一，龍頭地位穩固。

　　宇通客車是業內最早研發燃料電池客車的企業之一。2009年，成功推出第一代燃料電池客車。2014年，獲得國內商用車領域首個燃料電池客車資質認證。2015年，獲得燃料電池客車生產資質的首家客車企業。2016年，成功開發第三代燃料電池客車。2019年公司實現燃料電池新能源汽車收入144.17億元，同比增加15.89%；銷量2.21萬輛，同比下降10.74%。

　　三、總結

　　氫燃料電池目前處於起步階段，運營車輛較少，盈利較困難，加氫站的建設運營無法通過規模經濟效應平衡收支，導致建設運營模式不夠成熟。

　　但是貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為，在國家氫能源戰略政策的驅動下，我國能源結構具有從碳氫化合物能源向氫能源轉變的趨勢，氫能源有望成為下一代基礎能源，燃料電池有望複製新能源汽車的發展路線。（ty003）

　　來源公眾號：貝殼投研

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