要說2020年漲得最歡的板塊，當然要數科技，而科技板塊的戰鬥機則是計算機。根據Wind數據，截至3月6日，2020年以來，計算機行業大漲24.30%，位居28個申萬一級行業指數首位。
隨著近兩年科技行業持續火熱，各家基金公司發行的科技類產品也從主動權益型向普通指數型再向ETF蔓延。正在發行的天弘中證計算機主題ETF（159998）是餘額寶的基金管理人天弘基金近期重磅推出的新產品，受到市場關注。面對大熱的新基金，很多投資者也在疑慮：為什麼計算機行業能夠一直漲？大漲之後是否仍然是上車好時機？
光大證券金融工程分析師的最新研報對天弘中證計算機主題ETF作出了非常詳盡的分析，並得出結論：計算機產業自身規律驅動的行業進展仍處於成長早期，雖然估值性價比相比去年底有所降低，但預計仍將會有較好的結構性機會。天弘中證計算機主題ETF夏普比率較高，彈性較高，充分體現了精選高科技企業的特點。
天弘中證計算機主題ETF概況
1、基金基本信息
天弘中證計算機主題ETF（159998）自2020年3月2日起進行募集，產品費率為0.5%，跟蹤中證計算機主題指數。
2、基金公司與擬任基金經理基本信息
天弘基金成立於2004年11月8日，截至2019年12月31日，天弘基金公募基金管理規模12,826.50億元（數據來源：天弘基金），規模位居行業前列。公司目前有天弘中證電子ETF、滬深300ETF、創業板ETF。擬任基金經理為張子法，管理規模146.23億元。
中證計算機主題指數投資價值分析
1、中證計算機主題指數基本信息
中證計算機主題指數以中證全指為樣本空間，選取涉及信息技術服務、應用軟體、系統軟體、電腦硬體等業務的上市公司股票作為成份股，以反映計算機類相關上市公司整體表現，為市場提供多樣化的投資標的。指數共包括符合條件的市值最大的100隻股票：
2、市值分布：小市值屬性較強
通過與寬基指數進行比較，中證計算機主題指數的小市值股票佔比較高：寬基指數我們選取滬深300指數、中證500指數及與科技相關的創業板指、創業板50指數。其中中證計算機主題指數市值在200億元以下的小盤股權重更高，超過中證500。
成分股流通市值小，與中證500指數較為接近。與主要寬基指數成分股對比，中證計算機主題指數成分股總體流通市值偏小，截止2020年3月2日，指數平均流通市值接近231.30億元，小市值屬性較強。
3、行業分布特徵：覆蓋計算機、電子、通信行業
從申萬一級行業維度來看，中證計算機主題指數覆蓋計算機、電子和通信3個一級行業。其中計算機行業佔比最大，近90%，電子和通信行業分布佔比5%和6%。與主要寬基指數對比，覆蓋行業較少，科技屬性明確，行業板塊普遍具有較高發展與增值潛力。
4、行業發展潛力分析
根據光大證券研究所計算機行業團隊的觀點，我們對行業發展潛力進行分析。
2019 年，計算機指數整體上漲37%，漲幅在所有中信一級行業中位列第六。在流動性改善疊加政策加持的預期下，市場情緒回暖，高景氣細分領域標的受到市場廣泛青睞。受益取消省界收費站政策的強力推進，ETC 市場迎來高景氣周期，相關個股表現亮眼。自主可控板塊在政策驅動以及景氣拐點預期下，股價有明顯表現。此外，符合產業趨勢的雲計算板塊，以及受益政策驅動邊際景氣度好轉的信息安全領域獲得機構投資者重配。
2019年A股市場普漲，計算機板塊超額收益明顯。第三季度公募基金對板塊超配0.4個百分點。計算機行業目前板塊估值略低於過去十年中位數水平，雲計算、人工智慧為代表的產業趨勢持續滲透，數字貨幣、醫療IT受益政策催化邊際改善明顯，迎來高景氣周期。
展望2020，流動性目前仍寬鬆，政策帶來的行業邊際好轉仍可持續，產業自身規律驅動的行業進展仍處於成長早期，雖然估值性價比相比去年底有所降低，但預計仍將會有較好的結構性機會。我們認為結合產業趨勢，把握政策邊際變化的催化，挖掘高景氣細分領域仍是核心主線。
（1）DCEP箭在弦上，央行數字貨幣的推出帶來IT領域建設、運營等相關領域的機會值得重點重視。中國央行早在2014年就成立了數字貨幣研究小組，2017年5月數字貨幣研究所正式掛牌。2019年6月18日Facebook發布Libra白皮書引發全球關注，8月中國人民銀行支付結算司副司長穆長春在第三屆「中國金融四十人伊春論壇」上表示人民銀行的數字貨幣已經呼之欲出，並介紹了人行數字貨幣(DCEP)的設計理念和架構。DCEP的發行，將帶來銀行IT系統的改造以及支付端設備升級的機會，以及對於參與方的身份證明的需求。
（2）看好超融合在私有雲市場的滲透，以及SAAS公司雲化持續推進的機遇。過去幾年，全球領先的雲計算公司雲業務收入都出現了50%左右的複合增長，持續超預期，國內雲轉型廠商雲業務收入亦呈快速增長態勢。國內公有雲龍頭阿里雲開放時間相較AWS晚5年，但是近年來雲業務收入增速呈逐漸加快的趨勢。國內SAAS廠商轉型也較晚，但是雲轉型之後雲業務收入快速增長。
（3）行業提升空間明顯，信息化建設標準時間節點臨近，醫療IT領域仍充滿機會。中國醫療服務行業面臨看病難、看病貴以及服務質量有待提高的明顯痛點，信息化程度還有顯著提升空間。目前政策更為寬容，並對醫療服務、醫藥電商、健康管理、人工智慧輔助醫療診斷、醫保支付與控費等各領域都是明確支持鼓勵創新的態度，首先對於「網際網路+醫療健康」領域已布局的企業將形成明顯利好，政策的不確定性消除，領先優勢將更為穩固；其次支撐體系建設的加快、時間節點的明確規定將帶來信息化系統投資的增加，利好行業內的相關信息系統及服務提供商。第三對於人工智慧等新技術、AI輔助診斷等新模式持明確支持，相關企業也將受益。
5、成分股特徵：權重集中、充分體現了精選高科技企業的特點
成分股權重分布相對集中：從成分股的權重佔比來看，將1000隻成分股的權重從小到大進行排序，計算其累計權重，發現其走勢相對陡峭，表明成分股的權重分布較為集中；具體看，前十大成分股權重佔比約40.06%，高於創業板指（37.25%）、滬深300（25.19%）和中證500（7.34%）。
中證計算機主題指數近一年漲幅達38.83%，其中，該指數十大權重股同期平均漲幅高達58.29%，加權平均漲幅達49.35%，用友網絡、浪潮信息和東華軟體的股價近一年都已翻番，在2019年的市場行情中優勢明顯。
6、業績表現：年化收益、夏普比率高，年化波動率略高於其他指數， 近一年表現出色
指數淨值走勢長期跑贏滬深300、中證500，近幾年風險調整後收益指標優於同類指數
中證計算機主題指數長期跑贏滬深300、中證500。在2018年以前，指數淨值走勢與創業板指數、創業板50指數更為接近，2018年之後，中證計算機主題指數的收益率更為突出。
以2015年1月1日為起點計算指數與各個寬基指數和同類指數的各項風險收益指標，中證計算機主題指數年化收益為18.21%，遠高於寬基指數和同類指數；從風險調整後收益夏普比率的角度來看，中證計算機主題指數也優於上述指數。
不同市場階段表現：中證計算機指數主題指數在牛市中相對其他指數收益更高
對近幾年按照不同的市場階段進行劃分，我們可以發現：在最近的牛市中，中證計算機主題指數相對其他指數收益更高；2）相對同類指數，中證計算機主題指數彈性較大。
風險提示：本報告數據均來自於歷史公開數據，指數未來業績受市場波動影響，指數基金存在跟蹤誤差。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風險，投資需謹慎。