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經濟觀察報 記者 沈述紅 停牌近四個月後，金貴銀業（002716.SZ）攜推進38億元-46億元重大資產重組公告於8月31日復牌。復牌後的五個交易日，其股價大幅跳水34.52%，遠超同期貴金屬指數1.27%和滬深300指2.63%的跌幅。
投資者用腳投票，金貴銀業股價大幅跳水，重倉該股的基金、信託產品因此受到「牽連」。中報顯示，該股前十大流通股東中，有七個新進的機構股東，其中包括四隻信託產品、一隻私募基金產品，以及兩隻公募基金產品——九泰久利靈活配置基金和前海開源金銀珠寶主題精選基金；華夏紅利混合基金則是一季度新進入該股前十大流通股東名單，並於二季度增持。
公募產品「踩雷」
從金貴銀業中報數據來看，目前共有超過30隻基金持有金貴銀業。從前十大流通股東名單看，九泰久利靈活配置、華夏紅利混合、前海開源金銀珠寶分別為金貴銀業第二、第三和第九大流通股東，持股分別為1264.54萬股、767.69萬股、445.73萬股。
從年初至9月6日的復權單位淨值增長率看，這三隻產品的表現不盡人意，其中，九泰久利靈活配置下降8.76%，前海開源金銀珠寶下降19.18%，華夏紅利混合下降20.36%。
具體來看，金貴銀業僅為華夏紅利混合第十三大重倉股，佔其股票投資市值的1.84%，其股票價格波動對華夏紅利混合影響較小。
Wind數據顯示，截至2018年上半年末，金貴銀業位列九泰久利第四大重倉股，分別佔其股票投資市值和基金資產淨值的15.92%、6.81%；同時，該股位列前海開源金銀珠寶第一重倉股，佔其股票投資市值和基金資產淨值的10.84%、8.65%。由此看來，金貴銀業近期的股價走勢或在一定程度上波及這兩隻產品的業績表現。
8月30日至9月6日，華夏紅利混合、九泰久利靈活配置和前海開源金銀珠寶的淨值分別從1.966元、0.869元和0.789元降至1.924元、0.844元和0.775元。
前海開源基金管理有限公司市場部人士解釋稱：「前海開源金銀珠寶產品為貴金屬行業主題基金，80%以上非現金資產都必須配置貴金屬與稀有金屬行業，這是基金契約的要求。而貴金屬行業本身具有較強的周期性，階段性的超越市場的上漲和下跌都是正常現象。且年初至今，即使在黃金略微回撤的情況下，基金表現也走平滬深300，其下跌都來自A股大盤，且沒有超市場的下跌。」
此前，前海開源基金旗下相關產品相繼出現「踩雷」事件。4月份，曾有數名投資者到前海開源基金辦公所在地討要說法，因該公司旗下前海開源資產的一隻新三板資管計劃投資中科招商定增項目出現巨虧。前海開源基金專戶業務相關人員在接受經濟觀察報記者採訪時表示：「因投向的中科招商定增項目出現重大市場變化，導致該資管計劃表現不盡如人意。公司和中科招商一直在積極尋求有利的後續退出方案，包括但不限於中科招商引入戰略投資者受讓公司持有的老股、登陸海外資本市場等，以最大限度地挽回投資者本金。」另外，近期被曝出內幕交易巨虧、業績下滑、高管離職的春興精工（002547.SZ）股票近三個月以來跌幅超6成，市值縮水大半。在2017年年初，前海開源基金-浦發銀行-西藏信託-瑞新1號單一資金信託以9.65元/股認購了3419.69萬股春興精工股票。截至2018年上半年末，該產品已躍至該公司第一大機構投資者。以該股9月6日收盤價3.39元來算，前海開源該產品已虧損約2.14億元。對此，前海開源上述相關人員直呼「委屈」：「該專戶產品為一對一的單一機構委託人專戶，定向投資於春興精工定增股票，我們在不違反監管規定和內部制度規定的情況下根據委託人意願和指令進行投資，在春興精工解禁後由委託人負責擇時賣出。」
對於金貴銀業股價大幅下跌導致投資者「受傷」，申銀萬國證券資管部高級投資經理牟紀祥坦言：「今年資本市場形勢嚴峻，看到太多機構踩雷，金貴銀業都不算『雷』了。」
安邦基金研究部負責人胡彧同樣認為，現如今資本市場產生投資損失乃至爆雷事件並非個例。他解釋，2015年以來經濟增速總體下行，內外部壓力逐漸增大，流動性收緊疊加去槓桿嚴監管因素，此前因為放水和監管寬鬆累積的風險開始密集爆發。不論在二級市場還是一級市場，權益市場還是債權市場，不論是作為投資機構，還是作為被投資標的，投資損失乃至爆雷都不是個例。「目前，距離金融市場徹底出清距離還很遙遠，如果繼續從嚴，市場可能進一步波動乃至蕭條，如果從寬，則出清無法完成，隱患猶存，可以說非常考驗監管機構的智慧和執行力。」
而具體到如何「避雷」，康莊資產研究總監裘伯元強調，無論牛熊，無論機構投資者還是個人投資者，都要修煉選股的學術底蘊，選擇高確定性的公司。「首先看大盤的狀態是被高估還是低估，一般在10-20倍間波動。比如恒生指數46年來、標普500 一百多年來都就是這樣的規律。其次要選高確定性的股票，比如終端消費品牌企業、金融企業、平臺行企業，科技創新企業，要買永恆的和新的行業，最好現在是新的，未來變永恆的。」
重大重組待啟
金貴銀業2018年中報顯示，該公司主要產品為白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產品，是全國白銀行業龍頭企業。2018年上半年，金貴銀業歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.31億元，較上年同期增11.59%；營業收入為54.84億元，較上年同期增24.03%。從中報公布的情況來看，營收及扣非淨利雙雙增長主要得益於該公司規劃項目順利投產，收購礦山資源有序進行。
然而，自8月31日復牌以來，金貴銀業股價表現卻並不理想。復牌後，金貴銀業遭遇連續三個跌停，其後依舊延續跌勢。9月5日公司發布股票交易異常波動公告。截至9月6日，其股價在五個交易日大跌34.52%，投資者在二級市場用腳投票。
2018年5月初，金貴銀業開始了長達近四個月的停牌，著手籌劃重大資產重組，擬以38億-46億元對價，收購嘉宇礦業100%股權、東谷雲商100%股權和宇邦礦業65%股權。此番復牌，該公司同時公告了繼續推進重大資產重組的情況，表示公司原計劃於2018年8月31日前披露符合要求的重大資產重組預案（或報告書）。但本次重大資產重組相關工作還需要時間推進完成，決定復牌並繼續推進本次重大資產重組事項。
投資者對本次重組價格表達了質疑，認為擬收購的嘉宇礦業、東谷雲商、宇邦礦業收購價格偏高，涉嫌利益輸送。尤其是東谷雲商，這家公司主營業務及收入來源為白銀製品的品牌運營和銷售，並於2016年10月26日獲3800萬元A輪融資。以3800萬元對應東谷雲商增資後23.66%股權計算，東谷雲商當時的整體估值為1.6億元。而此次，金貴銀業擬以4億元至6億元的價格收購東谷雲商，較前次增資時「提價」150%至274%。
針對這一問題，金貴銀業董秘孟建怡在9月7日下午「2018年湖南轄區上投資者網上接待日」活動中做出了回應：「公司披露的交易價格只是與交易對方初步協商的價格，最終需要評估報告作為收購的價格依據，嘉宇礦業和宇邦礦業是公司上遊布局的標的公司，東谷雲商是公司向下遊布局的平臺公司。其中，東谷雲商佔地面積近200畝，地址與公司緊密相連，公司計劃在收購之後融合兩家公司，打造白銀精深加工基地。」
金貴銀業近年來併購重組動作頻頻，分別於2016年和2017年收購了金和礦業66%股權和俊龍礦業100%股權，2018年3月公司通過公開轉讓競拍的方式獲得了金和礦業34%股權。目前，金和礦業已辦理工商變更手續，成為了公司全資子公司。
截至2018年上半年末，金貴銀業擁有總資產99.19億元，總負債為61.65億元，資產負債率為62.50%，比上年末增長1.97%。同時，公司上半年貨幣資金21.41億元，短期借款為9.10億元，一年內到期的非流動負債為8.43億元。此外，金貴銀業存貨帳面餘額40.23億元，計提跌價準備300.35萬元，存貨帳面價值40.20億元。
對於本次重組是否會對金貴銀業財務造成較大壓力，孟建怡表示：「此次重大資產重組通過非公開發行股票的方式來支付收購價款，使用的自有資金比例很少，不到10%，不會對公司造成現金的壓力。」
同時，銀價的持續下跌和有色金屬板塊的下挫也影響到了公司股價。孟建怡在接受經濟觀察報記者採訪時表示，「最近公司股價波動是因為大盤普跌，投資者情緒普遍悲觀，加上有色金屬板塊一路飄綠以及銀價下跌等因素，造成了公司股價下跌。」在他看來，受美元強勢上漲的影響，金銀價格走勢低迷，但因白銀工業需求較大，預計白銀目前正處於較低位置，後期上漲應該是大概率。此外，他認為股價下跌和重組事項關係不大，公司經營也比較正常。為提振投資者信心，公司高管近日增持了公司股票，董事長後續將繼續增持。」
一位證券有色金屬行業分析師表示，雖然金貴銀業股價近期表現不好，但該公司業績穩步增長，非銀業務表現良好，產業鏈一體化漸成。一旦重組完成，公司有色金屬礦的儲量規模大增，整體發展還是有看頭的。與此同時，投資者要注意防範其產品價格下跌、產能釋放不及預期等因素導致的風險。
在該股復牌後遭遇連續三個跌停後，9月5日，金貴銀業發布關於公司控股股東增持公司股份的進展公告稱，基於對公司未來持續穩定發展的信心以及公司價值的認可，同時為提升投資者信心，穩定公司股價，維護中小股東利益，公司控股股東曹永貴擬自2018年2月5日起至未來12個月內，通過深交所允許的方式增持公司股份，累計增持不低於5000萬元人民幣，同時不超過3億元人民幣，且增持比例不超過公司總股本的2%，增持資金來源為自有資金。同時公告了9月4日曹永貴已通過集中競價方式增持了867,200股金貴銀業，增持價格為7.18元。
9月7日，金貴銀業股價上漲5.12%，收於6.78元。