本輪鋼材價格上漲動力，一方面來自於下遊趕工造成的需求超預期，自10月中旬後工地趕工，下遊成交量持續處於5年同期高位，給「金九」落空後的市場注入強心針。另一方面則是焦炭行業去產能帶來的成本支撐，受淘汰落後產能影響，山西、河北等地焦炭行業不斷去產能，導致焦炭價格連續數輪提漲，成本支撐作用強勁。
焦炭去產能及廢鋼上漲推升企業成本
2019年底開始焦炭行業去產能力度超預期，產能置換期設計上新增產能接替淘汰產能，但是由於政策影響，導致新舊產能交接上出現了時間差，舊產能集中淘汰，但是新上產能投產進度緩慢，新設備無法正常達產，同時鋼鐵行業生鐵產量連續數月保持在歷史同期高位，對原料需求旺盛，一邊由於去產能供應出現缺口，另一邊需求高位，導致焦炭呈現長時間供應嚴重不足的現象。焦炭現貨價格已經連續7輪提漲，第8輪提漲正在進行中。
按照山西、河北、河南等地的政策，12月份三地仍有接近2000萬噸產能待淘汰，從目前鋼企高爐開工率來看，鋼企生產積極性依然高漲，對於原料的需求暫時不會出現斷崖時下降，將導致焦炭仍將繼續呈現供不應求現象，焦炭價格高位，推升鋼企成本，對鋼價起到明顯支撐作用。
從短流程企業來看，11月沙鋼兩次上調廢鋼採購價格，累計上漲幅度150元，廢鋼價格的上漲推升了短流程企業生產成本，電爐鋼成本對鋼材價格的保護作用加強。
目前來看，不論是長流程還是短流程，成本支撐作用都非常強勁，除非鋼企出現大範圍、大規模虧損，進行主動減產，才可能減少對原料的需求，否則原料價格及需求均難以出現斷崖式下降。
庫存仍處於高位，但壓力極大緩解
鋼材庫存全年一直處於歷史高位，儘管二季度需求放量，庫存進入去庫通道中，單周去庫一度超過100萬噸，庫存下降速度較快，但是庫存總量仍遠遠高於歷史同期。至三季度庫存不降反升，庫存總量再度出現大幅增加，庫存壓力開始增加。
四季度，尤其是國慶節後，庫存再度進入去庫通道中，並且呈現加速去庫，7周時間，螺紋鋼庫存減少近400萬噸，鋼材庫存下降550萬噸，去庫速度接近二季度。截止11月末，鋼材社會庫存990萬噸，比去年同期高240萬噸，螺紋鋼社會庫存450萬噸，比去年同期高170萬噸，同比增量處於今年低位，庫存壓力得到極大的緩解。不過隨著需求走弱，預計去庫速度也將明顯放緩。按照同期量，社庫還需要3-4周的時間才能回到歷史同期水平。此外由於春節在2021年2月，所以預計冬儲備貨可能會在明年1月份進行。
需求呈現季節性回落，但施工周期變長
國慶節後，下遊工地趕工，市場成交長時間處於5年同期高位，螺紋鋼(3867, -47.00, -1.20%)表觀消費量連續6周保持在410萬噸之上，其中5周時間表需超過430萬噸，下遊需求雖然沒有達到上半年水平，但是表現不俗。
進入11月下旬，從時間節點來看，北方除部分重要項目外下遊工地已經進入停工狀態，南方施工雖然仍在進行，但是受頻繁的雨雪、降溫天氣幹擾，成交出現明顯下降。據我的鋼鐵網數據顯示，主要貿易商成交量連續數日不足20萬噸，11月末螺紋鋼表觀消費量降至400萬噸之下。歷史數據顯示，12月份成交量均值在15萬噸左右，季節性回落概率大，預計未來數周，下遊成交可能仍有單日超過20萬噸的水平，但是平均成交水平將回落至20萬噸之下。不過由於今年春節在2021年2月中旬，相當於下遊施工周期延長最少半個月的時間，需求總量增加彌補了需求下降對價格的不利影響。
總體來看，從近期基本面來看，下遊需求出現放緩跡象並且將持續，但是成本對鋼價有強支撐作用。不過目前鋼材價格和庫存偏高，市場冬儲備貨的意願會比較低，從時間節點來看，預計冬儲備貨將在12月末或者明年初開始進行，在冬儲備貨前，價格有可能會出現回調，但是受原料成本支撐，預計回調空間相對有限。
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