攀鋼釩鈦:業績預告公布 釩價上漲帶動公司業績增長

2020-12-01 中證網

　　類別：公司研究 機構：天風證券股份有限公司 研究員：楊誠笑,孫亮 日期：2019-01-23

　　事件:攀鋼釩鈦發布2018年全年業績預告,公司預計2018年實現歸母淨利潤30-32億元,對應EPS 為0.35-0.37元/股,相比2017年增長248%-271%;對應四季度預計實現扣非歸母淨利12億-14億元。公司業績符合市場預期。

　　業績增長主要來自於釩價上漲

　　公司2018年的業績增長主要來自於2018年釩價的大幅上漲。根據Wind數據,五氧化二釩(98%片四川)價格18年均價接近26.7萬元/噸,相比2017年均價上漲超過131%。根據公告披露,公司2018年釩鈦產品銷量相對2017年也有所增加。受益於釩產品量價齊升,公司2018年業績實現大幅增長。

　　釩價近期出現回調,但19年供給仍然偏緊

　　五氧化二釩價格自2018年12月開始出現大幅下跌。根據Wind 數據,截至19年1月18日,五氧化二釩(98%片四川)價格已經跌至22萬元/噸,我們推測價格下跌由於下遊螺紋鋼新政執行不嚴導致需求預期有所回調所致。

　　儘管釩價短期出現下跌,但我們判斷19年釩供給整體依然處於緊缺狀態。

　　釩鈦磁鐵礦受制於鋼鐵產能,高爐釩渣量產量增長有限。2017年頒布的釩渣進口禁令短期內無解禁可能,新增的石煤釩礦產能投產預計也需要在19年以後,短期內難以出現新增產能。我們判斷釩價19年將總體仍維持在高位運行。

　　公司釩產品產能有望繼續提升

　　公司是國內釩行業龍頭,釩產品產能折算五氧化二釩超過2.2萬噸,產能位居全國前列。此外控股股東還承諾,集團子公司西昌鋼釩在滿足注入條件時擇機將釩產品生產加工業務注入上市公司,若資產順利注入,公司釩產品業務將有望進一步得到加強。

　　盈利預測與評級:

　　由於釩價近期出現一定回調,我們將公司2018-2020盈利預測調整至31.79億、34.94億和27.76億元(前值為32.88億、44.60億和46.30億元),對應EPS 為0.37元、0.41元和0.32元。對應1月21日收盤價,18-20公司年動態PE 分別為9倍,8倍和10倍,維持買入評級。

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