星宇股份股價新高遭遇股東套現,競爭對手強勁

汽車零部件這個行業，過去多年的走勢比整車企業更理想一些，也誕生了福耀玻璃（600660.SH）、華域汽車（600741.SH）這樣的長線牛股。

9月1日，汽車整車和零部件相關板塊均現大漲，雖然半年報業績整體有所下滑，但龍頭股福耀玻璃等個股還是在9月實現「開門紅」，並順利創出歷史新高。

作為LED車燈龍頭企業的星宇股份（601799.SH）也一度創出173元的股價歷史新高。此前星宇股份發布了相對同行業更理想的半年報，不過其60倍的市盈率也拋離其他汽車零部件龍頭，而此刻星宇股份也有股東即將要套現1%的股份，到底這樣的估值是否存在風險？引發了業內人士較大爭議。華域汽車旗下的車燈業務子公司也對星宇股份發起強有力挑戰。

營業收入增速6.33%

對星宇股份而言，營業收入增速剛過6%，然而估值卻有60倍的市盈率，這背後的原因到底是什麼？其中，第二季度公司業績增速加快，對日系車客戶的拓展，是資本市場看好星宇股份的主要理由。

星宇股份稱，2020年上半年公司主營業務繼續保持快速發展，實現營業收入28.79億元，同比增長6.33%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.91億元，同比增長15.21%。

星宇股份專注於汽車（主要是乘用車）車燈的研發、設計、製造和銷售，是我國主要的汽車車燈總成製造商和設計方案提供商之一，產品主要包括汽車前照燈、後組合燈、霧燈、日間行車燈、室內燈、氛圍燈等。

山西證券分析師張湃表示，2020年第二季度，星宇股份實現營收16.20億元，同比增加26.3%，實現歸母淨利潤2.32億元，同比增加37%。星宇股份作為車燈行業龍頭企業，技術優勢明顯，車燈從滷素、氙氣向LED、ADB（自適應遠光燈系統，Adaptive Driving Beam）升級的過程中將逐步提升單車價值，實現利潤快速增長。此外，日系品牌、海外市場也有望逐步放量，進一步提升公司營收。

「星宇股份的高估值，更多是因為換車的消費升級，越來越多消費者買合資品牌的車。」一位持倉星宇股份的私募人士向第一財經記者表示，星宇股份的高估值有沒有道理，暫時難以判斷，但上半年6%的收入增速已經比其他多數汽車零部件企業的情況要好，可能也就不如一些特斯拉供應鏈的個股。星宇股份的產品當中，LED車燈照明水平就比傳統的滷素燈要好，不少客戶在這方面本來也有車燈的更換升級需求。另一方面，日系車製造商是星宇股份的重要客戶，經濟不算特別景氣之下，耐用的日系車銷量大增，增速高於行業平均水平，這自然帶動星宇股份這類中上遊企業的業績向好。

平安證券分析師王德安表示，過去兩年星宇股份承接新項目數量穩定，考慮兩三年的開發量產周期，未來兩年的收入增速有望保持在15%以上，2020年佛山工廠二期，智能製造產業園一期項目投產爬坡，星宇股份產能加速釋放，將會輻射華南日系客戶，車燈良率有望提高，提振利潤增速。

在券商分析師集體吹捧之下，星宇股份市盈率（TTM）達到大約60倍，市淨率超越9.3倍。

主業面臨強敵，原始股東計劃套現1%

對星宇股份來說，儘管前景依然看起來很美好，但除了估值遠高於同行，甚至高於一些網際網路公司以外，原始股東即將套現也是投資者需要注意的因素。

8月27日，星宇股份公告稱，截至本公告披露日，周八斤持有公司無限售條件流通股3754萬股，佔總股本的13.59%，股份來源為首次公開發行前取得的股份，自公告披露之日起15個交易日後的6個月內，周八斤擬通過大宗交易或集中競價交易方式，減持星宇股份數量不超過276萬股，減持比例不超過公司股份總數的1%。

目前星宇股份的市盈率已經達到60倍，而同行業汽車零部件的主要個股當中，福耀玻璃跟華域汽車市盈率分別為26倍和13倍；另一方面，星宇股份在車燈業務方面，將會面臨著華域汽車子公司等競爭對手的反擊和追趕。

8月19日，華域汽車旗下全資子公司華域視覺科技（上海）有限公司（下稱「華域視覺」）在其微信公眾號發布信息稱，作為中國最大的汽車燈具及視覺系統供應商，華域視覺獲得某歐洲豪華車品牌100萬臺全球訂單。華域汽車半年報顯示，華域視覺的主營業務是開發、生產汽車電子設備系統及汽車照明電子部件，上半年營業收入為52.73億元。

可見從上半年營業收入數據來看，作為主要競爭對手的華域視覺，是星宇股份同類業務的接近2倍。

天眼查信息顯示，華域視覺經營範圍包括從事視覺科技、智能科技、照明及信號系統技術、電子技術、智能裝備技術領域內的技術開發、技術諮詢、技術服務、技術轉讓，從事貨物及技術進出口業務，汽車電子設備系統及汽車照明電子部件的生產及銷售等。

華域汽車於2020年8月27日披露半年報，2020上半年實現營業總收入536.22億元，同比下降24.01%；實現歸屬於母公司股東淨利潤13.07億元，同比下降61.16%；每股收益為0.41元。可見華域視覺佔華域汽車總收入的大約10%。

雖然半年業績增速遠高於行業水平，不過星宇股份也稱，公司業績推動因素當中，外部驅動因素包括整車廠產量，中國汽車市場的發展對車燈行業具有重大的影響。汽車燈具主要應用於新車配套，主要客戶新車產量的增長是驅動公司業績發展的主要因素。星宇股份所屬汽車零部件行業，作為汽車整車行業的上遊行業，其周期性基本與汽車行業周期性同步。

星宇股份半年報也稱，今年上半年汽車市場受新冠疫情的影響較大，從二季度起市場已開始回暖，2020年上半年汽車產銷雙雙過千萬，分別為1011.2萬輛和1025.7萬輛，同比下降16.8%和16.9%。預計全年汽車銷量降幅在10%左右。