□本報記者 昝秀麗
《〈中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議〉輔導讀本》近日出版發行。在該書中，中國證監會主席易會滿發表題為《提高直接融資比重》的署名文章。
易會滿在這篇文章中全面闡述了「十四五」時期提高直接融資比重的六大重點任務，包括全面實行股票發行註冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性；推動上市公司提高質量，夯實直接融資發展基石；深入推進債券市場創新發展，豐富直接融資工具；加快發展私募股權基金，突出創新資本戰略作用；大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。
加快破解體制機制性障礙
易會滿指出，提高直接融資比重是服務創新驅動發展戰略的迫切要求，是完善要素市場化配置的關鍵舉措，是深化金融供給側結構性改革的應有之義，是建設更高水平開放型經濟新體制的重要途徑。
「十四五」時期是我國開啟全面建設社會主義現代化國家新徵程的第一個五年。提高直接融資比重，對於深化金融供給側結構性改革，加快構建新發展格局，實現更高質量、更有效率、更加公平、更可持續、更為安全的發展，具有十分重要意義。
直接融資的發展根植於實體經濟。「十四五」時期，我國將加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，這為提高直接融資比重提供了寶貴的戰略機遇。一是實體經濟潛力巨大；二是宏觀環境總體向好；三是居民財富管理需求旺盛；四是我國資本市場的國際吸引力不斷增強。
易會滿指出，同時，也要清醒認識到，我國間接融資長期居於主導地位，存量規模大，發展慣性和服務黏性強；市場對剛性兌付仍有較強預期。
資本市場新興加轉軌特徵明顯、發展還不充分，制度包容性有待增強；中介機構資本實力弱、專業服務能力不足；投資者結構還需優化，理性投資、長期投資、價值投資的文化有待進一步培育；市場誠信約束不足，有的方面管制仍然較多，跨領域制度協同還需加強。提高直接融資比重，必須堅持問題導向，加快破解這些體制機制性障礙。
提高直接融資包容度覆蓋面
易會滿指出，「十四五」時期，提高直接融資比重，要貫徹新發展理念，圍繞打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化資本市場功能發揮，暢通直接融資渠道，促進投融資協同發展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。
一是全面實行股票發行註冊制，拓寬直接融資入口。要堅持尊重註冊制的基本內涵，借鑑國際最佳實踐，體現中國特色和發展階段特徵，及時總結科創板、創業板試點註冊制的經驗，穩步在全市場推行以信息披露為核心的註冊制。同時，全面帶動發行、上市、交易持續監管等基礎制度改革，督促各方歸位盡責，使市場定價機制更加有效，真正把選擇權交給市場，支持更多優質企業在資本市場融資發展。
二是健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。要科學把握各層次資本市場定位，完善差異化的制度安排，暢通轉板機制，形成錯位發展、功能互補、有機聯繫的市場體系。切實辦好科創板，持續推進關鍵制度創新。突出創業板特色，更好服務成長型創新創業企業發展。推進主板（中小板）改革。深化新三板改革，提升服務中小企業能力。穩步開展區域性股權市場制度和業務創新試點，規範發展場外市場。積極穩妥發展金融衍生品市場，健全風險管理機制，拓展市場深度、增強發展韌性。
三是推動上市公司提高質量，夯實直接融資發展基石。要持續優化再融資、併購重組、股權激勵等機制安排，支持上市公司加快轉型升級、做優做強。進一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，（下轉A02版）