驚天龐氏騙局締造者麥道夫被捕十一年:我們學到了什麼?
2020-12-05 和訊
文|《巴倫》撰稿人 艾琳·阿維德蘭
編輯 | 彭韌
編者按：11年前的今天，美國股票經紀人麥道夫被捕，史上規模最大的龐氏騙局宣告破滅。其實早在2001年，《費城詢問報》投資和個人理財專欄撰稿人艾琳·阿維德蘭就在《巴倫》周刊上寫下了第一篇質疑麥道夫的文章，可是直到2008年金融危機爆發後，麥道夫的騙局才被戳破，此時這個龐氏騙局已經持續了大約45年，總規模已經膨脹到648億美元。為什麼麥道夫的騙局能夠維持這麼久，11年後，我們又能從這個騙局中學到什麼？
罪有應得。
這就是伯尼·麥道夫高達648億美元的龐氏騙局給投資者的教訓，這個騙局在11年前的這個星期成為了頭條新聞。罪犯、他們的家人和朋友都付出了代價，麥道夫最後進了監獄，但很多人在他的長期騙局中發了財，這就是為什麼龐氏騙局至今仍然存在，甚至能矇騙華爾街那些「聰明錢」的原因。
2001年5月，我在《巴倫》周刊寫下了第一篇質疑麥道夫的文章，我懷疑他的「好得不像真的回報」，和他放棄了業內標準的收取20%業績佣金的做法。
當時，一位在德意志銀行工作的期權專家肯·中山(Ken Nakayama)向我透露了麥道夫號稱從不落空的「價差執行轉換套利策略」(split strike conversion strategy)。根據基金渠道的銷售文件，這正是麥道夫的對衝基金所聲稱的投資方式。
擁有數十億美元資產的對衝基金在那時還非常罕見。我感到困惑的是，麥道夫的神秘基金從來沒虧過錢，即使在市場低迷的年份裡也是如此，比如在網際網路泡沫破滅之後普遍虧損的2001年。
麥道夫甚至和我通過電話，他說不會詳細說明他的「專利」策略，而且這種策略也不可能被逆向工程破解。
在這篇文章發表後的那個星期，我走進辦公室，本以為電話會響個不停。相反，唯有沉默：《巴倫》周刊沒有收到任何關於這篇報導的詢問。
七年過去後，金融危機期間的股市暴跌迫使麥道夫的投資者倉促退出，他無法應對2008年11月高達70億美元的贖回。幾天之後，他自首了。如果金融危機沒有發生，麥道夫可能現在還在營業。
2008年12月11日，我正在看CNBC的頭條新聞：「伯尼·麥道夫因650億美元的龐氏騙局而被捕」。我發出了尖叫，多年以來，我一直有種直覺，覺得麥道夫身上有些不對勁的地方，他無法向我解釋他的期權「策略」，也不允許投資者進行盡職調查。
後來，我得知美國證券交易委員會(SEC)在《巴倫》周刊報導的推動下，已經下令對麥道夫進行審計，但是什麼結果也沒有。
誰會願意做這種不透明的投資？很多有錢人，比如來自好萊塢的投資者，包括大導演史蒂芬·史匹柏，大明星凱文·貝肯和約翰·馬爾科維奇，歐萊雅女繼承人利利安·貝滕科特，紐約大都會棒球隊的所有者弗雷德·威爾彭，以及銀行家德·拉·維萊切特，他在麥道夫被捕幾周後自殺身亡。
一些機構投資者在獲取數以萬計美元的虛假利潤時起到了幫兇的角色。傑弗裡?皮考爾(Jeffry Picower)就是其中一個，他在麥道夫被捕後不久死在了自己的遊泳池裡。聯邦調查局歷時一年的調查發現，皮考爾是麥道夫騙局的最大受益者，他通過電話來虛報收益和損失。他的72億美元財產被判歸還給受託人。
現年80歲的麥道夫被終身監禁在北卡羅來納州的布特納監獄，這裡曾經是第二次世界大戰戰俘營的所在地。
包括慈善機構、捐贈基金和大學在內，至少超過1萬名投資者在麥道夫的投資中蒙受了損失。今天，受託人歐文·皮卡德(Irving Picard)在收拾麥道夫爛攤子的過程中收回了75%的投資價值，對於這種規模的犯罪來說，這是一個令人難以置信的回收率。
麥道夫的罪行持續了大約45年。據美國聯邦調查局的調查，這場騙局是在他開業後不久開始的，然後他又把他的兄弟彼得(Peter)牽扯進來。調查局在紐約皇后區的一個檔案倉庫裡發現了近1500箱紙質文件，他們甚至發現了20世紀70年代手寫的客戶聲明。
麥道夫的「對衝基金」只不過是一個摩根大通銀行的美元支票帳戶，他和他的副手弗蘭克·迪·帕斯卡利(Frank Di Pascali)定期從這個帳戶匯款，但從來沒有真正的「買入」和「賣出」。而在麥道夫假裝運營的基金公司裡，待遇豐厚的程式設計師和行政人員編造著紙質報表，有時還會使用舊信紙。
麥道夫的家人也被懷疑參與騙局。他的兩個兒子，馬克和安德魯，在臨死前都接受了聯邦調查局的刑事調查：馬剋死於自殺，安德魯死於癌症。兩個兒子都從他們的麥道夫對衝基金帳戶中獲得了數百萬美元的虛假「利潤」，儘管他們是在麥道夫合法的經紀公司的上一層樓工作，但作為職業交易員，他們應該對此心知肚明。
伯尼·麥道夫的兄弟彼得·麥道夫也積極參與了這個騙局，他籤署了公司財務報表，現在仍然在監獄中服刑。伯尼的妻子露絲在他被捕前的幾天裡，取出了超過1000萬美元。她沒有被起訴，仍然是自由之身，並且被受託人允許保留了250萬美元。
2014年，五名僱員——丹尼爾·邦文特雷、安妮特·邦焦諾、迪·帕斯卡利和兩名程式設計師喬治·佩雷茲和傑羅米·奧哈拉均被判有罪。迪·帕斯卡利在宣判之前就去世了。
美國證券交易委員會後來受到了國會和麥道夫騙局舉報人哈裡·馬科波洛斯的嘲笑，後者最先警告證交會麥道夫是一個騙子。美國證券交易委員會監察長發布了一份措辭嚴厲的報告，作為回應，該機構還創建了一個「吹哨人」項目，鼓勵有關投資詐騙的舉報，儘管激勵舉報的獎賞額度正受到威脅。
有關客戶資產保管的規定更加嚴格，麥道夫直接保管客戶資金，而沒有進行第三方審計，這種制度安排使他的欺詐行為長期存在。這是證監會在麥道夫事件後實施的一系列改革措施之一。
儘管如此，詐騙仍然存在。例如，前私募股權高管安德魯?卡斯珀森找到了一條從精明的機構投資者那裡竊取資金的方法。他的騙局與麥道夫的類似，那就是截取報表並且控制資金流。
如果你把錢交給別人去投資，那麼你必須堅持讓一個獨立的第三方保管人來保管你的錢，並直接把結算單寄給你。如果有人要求直接處理你的帳戶，你就該馬上敬而遠之。
投資收益幾乎不可能直線上升。如果你的投資在競爭對手和市場虧損時仍然持續獲利，這可能也是一個危險信號。
在2001年之後的那些年裡，我有沒有想過再寫一篇關於麥道夫的報導？一直都想，可是，有人會聽嗎？
（本文作者艾琳·阿維德蘭是《費城詢問報》投資和個人理財專欄撰稿人，她也是《好得不像真的：伯尼 · 麥道夫的興衰》(企鵝出版社出版)一書作者。）
翻譯| 小彩版權聲明：《巴倫》2018年12月7日報導「Lessons From the Bernie Madoff Fraud, 10 Years Later」。《財經》(博客,微博)獲道瓊旗下《巴倫》（Barron's）在中國大陸獨家授權，原創文章未經許可，不得轉載。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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（責任編輯：張洋 HN080）
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