來源：雪球
昨天我和@鐵公雞金融 閒聊了一下投資。我把我的說的部分整理一下。裡面有我對估值和市場給出的價格的看法。有幾段，一家之言。
我覺得港股其實很簡單的，就是說基本上只要能看得到未來預期長期增長的企業，那麼估值都是很不錯的。就很多人認為增長快估值越來越低，但很多時候是看不到長期邏輯的問題，就是公司的遠期不清晰。因為你仔細看，美股也是這樣的。大家都看的是遠期，看的是5年以後的狀態而不是今年增長多少，明年增長多少。5年以後增長很好的企業，確定性高的企業估值都高。當確定性出現一些質疑的時候，那麼估值都會變低。
就說我今年最坑的股票再生元，是我最坑的一個。就是遠期邏輯出現了鬆動。股價跌的很厲害其實就和遠期預期有關。就很多人認為遠期公司的增速就會大幅度放緩，放緩到5~6%狀態。這是市場的一個觀點，很多分析師的觀點。當然也有很多分析師不認同，認為還會保持不錯的成長。但這觀點存在就會把估值拉下來匹配這個遠期預期。但是你看另外一個藥企福泰就維持超高估值，一直維持。就是因為這公司遠期預期，至少5年是無憂的，5年一定高增長。放到港股也是一樣的。你看中生遠期預期變強了，它的估值就馬上起來了。然後之前4+7暴跌，也是遠期預期出現很大質疑的。當時認為沒得玩了。恆瑞也是，外資佔比也是很高的，持續買入。並不是內資抱團。它也是因為遠期預期特別好，就是5年無憂麼。你完全不用擔心恆瑞5年業績，只用擔心估值太高。像這種企業估值都高，在全世界任何市場都高。港股也沒有不同。很多人看見港股業績漲股價跌了感覺很鬱悶很不可思議，其實都是沒看遠期預期的問題。
股市尤其是成熟市場，包括港股。仔細研究就會發現股市的聰明程度是非常高的。大多數時間市場是合理的。少數時間是嚴重錯誤。那什麼意思呢？尤其是股息來看，股息特別高的企業，特別是超過5%，達到7~8%的企業。那麼他的市場一致性預期一定是衰退的。不會出現股息這麼高，業績還繼續漲股息繼續漲。如果出現那麼就是市場錯了。當市場發現錯了，就會糾正，反應到就是股價暴漲把股息打下來達到一個合理水平比如3~5%。但是就我觀察，大多數時候市場是對的，對的次數絕對遠高於錯的次數。聰明程度是非常強。是一群最聰明人博弈出來的結果，也就是猜出來的結果。加上成熟市場看遠期，就是這群聰明人猜企業遠期業績。他們猜出來的共識就是股價。一般來講正確次數遠高於錯誤次數。當然如果你能抓住那幾個錯誤，那麼超額收益就會非常高。因為市場會糾正。
這種基本判斷，邏輯就是說當你發現一個企業股息特別高的時候比如7~8%甚至更高。那麼你反而需要特別特別謹慎。企業的預期就是衰退，你必須非常確定這企業5年以後是不衰退的，甚至還能增長。不簡單是明年。必須對基本面了解程度極強，做出這種和市場完全相反的判斷，然後證明市場是錯的，市場就會修復。如果市場是對的呢？那麼你就買了一個價值陷阱。
作者：Stevevai1983連結：https://xueqiu.com/9518372158/134995196來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯繫作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。