年入6億:思維造物,羅胖致富

編者按：本文來自微信公眾號「資本偵探」（ID:deep_insights），作者：王舷歌，36氪經授權發布。

做一個藝人，還是一個商人？

藝人的核心是要「紅」，一方面追求高熱度，另一方面儘可能地延長「紅」的時間。而商人追利，講究利潤、規模效益。

近日，「羅輯思維」（北京思維造物信息科技股份有限公司，簡稱思維造物）預披露了A股IPO招股說明書。420頁內容裡透露著羅胖的選擇。招股書顯示，2017年至2019年，思維造物實現營業收入分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元；同期淨利潤為6131.96萬元、4764.41萬元、1.15億元。而本次思維造物擬公開發行股票不超過1000萬股，擬募集資金10.37億元。

顯然，羅振宇的選擇顯然是後者。

在2014-2016年，羅振宇主要的牌是《羅輯思維》視頻節目，通過羅輯思維公眾號提供知識服務以及銷售圖書等相關衍生品；在2016-2018年，羅振宇發布了「得到」，公司邁上臺階，提供線上課程；從2018年開始，羅振宇的「知識」生意全面鋪開。

目前思維造物的業務包括線上和線下兩部分：

報告期內，思維造物主營業務收入主要來自線上知識服務業務、線下知識服務業務和電商業務。線上和線下知識服務業務為核心業務，營收佔比近90%。

從業務層面看，數據情況處於增長期。

截至2020年3月31日，「得到」App月度活躍用戶數（MAU）超過350萬，累計註冊用戶達到2135萬。隨著線上產品矩陣的日益豐富，「得到」App付費用戶ARPPU持續上升，由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。而「得到大學」線下校區已覆蓋國內11個城市，開設85個班次，錄取學員超過7000人。

截至2020年3月31日，公司在線課程數量累計達到319門，比2017年末增長了近四倍。其中，每天聽本書覆蓋2114本圖書；電子書覆蓋圖書達31526本。

從收入層面看，雖然盈利，但不可否認的是，其收入處於下降趨勢中：2017年收入5.56億、2018年收入7.38億、2019年收入6.28億，這也就是說思維造物在2019收入同比下降14.91%。同時，其線上知識服務業務及電商業務收入分別同比下降18.75%和16.77%。

股權結構方面，思維造物董事長羅振宇直接持股910.61萬股，佔比30.35%，董事、總經理李天田持股417.83萬股，佔比13.93%，兩人直接持股佔比44.28%。另外，由羅振宇控股的投資管理合夥企業傑黃罡持有思維造物股權16.26%。目前，羅振宇通過直接、間接方式持有公司共計46.61%表決權。

其實關於羅振宇的爭論很多，販賣焦慮也好、製造概念也罷，但在商言商，思維造物確實做出來了，且盈利了。而其焦慮的關鍵問題恐怕在於，其所在的「知識賽道」恐怕並不能支撐一個宏大的故事。

招股書中有大量篇幅敘述了終身教育產業的願景：

2019年中國終身教育產業規模將超過824.5億元，同比增速為18.3%，預計2023年中國終身教育產業規模將達到1488.8億元。

目前，國內終身教育行業市場格局相對分散，尚未出現巨頭壟斷、寡頭競爭等現象。根據艾瑞諮詢數據，第一及第二梯隊合計佔市場份額約15%，長尾梯隊佔市場份額約85%。

招股書還引用艾瑞諮詢把這些對手做了劃分：2019年，從通識教育相關收入口徑計算，公司及知乎屬於市場第一梯隊，創業黑馬等屬於第二梯隊；從用戶規模口徑計算，公司、知乎及樊登讀書年均月獨立設備數大於100萬，屬於第一梯隊， 創業黑馬、混沌大學年均月獨立設備數小於100萬但大於20萬，屬於第二梯隊。

但思維造物列舉的主要競爭對手，除了知乎，都是「小玩家」——樊登讀書、巴九靈（吳曉波頻道）、混沌大學、掌閱科技、中文在線、中公教育、創業黑馬、豆神教育。

而放到教育產業的思路裡，沒有「直接效果」的非應試類教育，發展水平都不算太高。

招股書中，思維造物對「終身教育」提了三個問題：

1、優質的教育資源從哪裡來?

2、持續的學習動力怎麼激發?

3、知識轉化的效果怎麼保證?                                          

似乎思維造物試圖解決這些問題，但目前來看，這條路還很長。