來源：證券時報網
券商板塊20日盤中繼續走強，截至發稿，方正證券漲停，南京證券漲近9%，東興證券漲近6%，中信建投、浙商證券漲幅超3%。
東莞證券指出，多重積極因素共振推動本輪券商板塊上漲，其持續性在於北上資金淨流入的延續性。政策面： 2019年資本市場改革紅利頻出，本輪改革不僅增厚券商業績，更在於提升上市公司質量，引入並留住中長期資金，提升股權融資規模，有利於提高資本市場活躍度；情緒面：中美貿易達成第一階段協議，貿易摩擦進入緩和階段，情緒面主要抑制因素暫時消除；經濟面：本次企業去庫存接近尾聲，2020年有望進入補庫存周期；資金面：北上資金持續淨流入，外資看多A股信號明顯，疊加近日A股成交額明顯放大，投資者產生市場向好預期，是本輪券商上行的關鍵因素，因此，本輪行情持續性在於北上資金淨流入的延續性，若延續性維持，市場向好預期將被強化，國內機構資金有望大規模進場，形成資金接力，將繼續推高券商估值。
券商行業已進入以資本市場改革推動的第三次創新周期，註冊制、IPO戰略跟投、子公司分拆上市等制度創新，為券商行業帶來增量收入。2019年9月，證監會提出全面深化資本市場改革12個重點任務，可視為改革第一階段的施工藍圖，目標是解決引入並留住中長期資金、提高新興產業股權融資比例兩個核心問題。因此，資本市場改革第一階段可歸結為股權融資的改革，投行業務突出的頭部券商政策紅利受益顯著。我們判斷改革第二階段將落在衍生品、櫃檯業務方面，提供豐富的風險管理工具及降低相關工具的使用成本將是該階段改革的重點。借鑑美國投行發展歷程，衍生品推動的其他業務成為營收的主要來源，國內券商營收結構變化大概率遵循美國同行的發展趨勢，衍生品及櫃檯業務具備先發優勢的頭部券商有望受益。
該機構認為金融行業雙向開放、資本市場改革、培育新興產業存在依次服務關係，在此變革背景下，券商業務內容將發生如下變化：一、註冊制下的股權融資規模將迅速擴大，投行業務將聚焦於新興產業的股權融資需求；二、衍生品及櫃檯業務的規模將大幅擴大，具體變現為產品種類將豐富，及相關工具的使用成本將下降；三、國內券商將跟隨中國企業走出去，國際業務表現為大力拓展中資企業的海外融資業務，同時挖掘外企到A股的融資需求；四、隨著佣金下降，行業對外資開放，將倒逼國內券商快速發展財務管理業務。能把握上述業務變化趨勢，並提前布局者，有望在開放格局下的競爭突圍而出。
該機構認為，券商行業已進入以資本市場改革推動的第三次創新周期，第一階段創新紅利主要出現在股權融資業務，隨著兼併重組、再融資、分拆上市等新規施行，創業板實施註冊制、新三板創建精選層、科創板掛牌數量增長等兌現，券商行業將在2020年迎來股權融資大年。因此，建議關注投行業務突出，政策紅利受益明顯的頭部券商，華泰證券、廣發證券、海通證券，適當關注中信建投。