當認為市場是牛市時，不少投資者喜歡適當加槓桿博取更高收益。近期，隨著滬指突破3500點，券商也開始出現「加槓桿」的跡象。
1月8日晚間，券商龍頭中信證券發布公告稱，截至2020年12月31日，公司借款餘額人民幣3986.36億元，累計新增人民幣371.15億元，累計新增借款佔2019年末經審計淨資產的比例為22.43%。
自2019年下半年開始，券商因借款達到信披標準而發布的相關公告便屢屢見諸報端。2020年以來，華泰證券、華鑫股份、廣發證券、光大證券等券商都發布過類似公告。一是由於市場走牛後資金需求增加，二是由於相對低廉的利率環境，這兩大因素給券商帶來了「加槓桿」的動力。
中小券商借款更加激進
從中信證券的新增借款分類來看，銀行貸款下降，債務工具、其他借款等增加。公告顯示，截至2020年12月31日，中信證券的銀行貸款餘額較2019年末下降人民幣18.85億元，佔上年末淨資產比例為1.14%，主要為短期借款減少。公司應付債券及應付短期融資款餘額較2019年末增加人民幣377.81億元，佔上年末淨資產比例為22.84%，主要為應付債券增加。公司其他借款餘額較2019年末增加人民幣12.19億元，佔上年末淨資產比例為0.74%，主要為回購規模增加。
《每日經濟新聞》記者注意到，中信證券並非近期唯一一家公告債務上升的券商。相比之下，一些中小券商的「加槓桿」行為更加激進。
1月7日晚間，財通證券因當年累計新增借款超過上年末淨資產100%發布公告。財通證券表示，截至2019年12月31日，公司經審計合併口徑的淨資產為人民幣213.48億元，借款餘額為人民幣280.38億元。截至2020年12月31日，公司借款餘額為人民幣505.89億元，累計新增借款人民幣225.51億元，累計新增借款佔2019年末經審計淨資產的比例為105.64%，超過100%。其中，銀行貸款餘額較2019年末減少人民幣1.79億元。應付債券及應付短期融資款餘額較2019年末增加人民幣149.47億元，佔上年末淨資產比例為70.02%，主要為公司本年新發債券、收益憑證所致。其他借款餘額較2019年末增加人民幣77.83億元，佔上年末淨資產比例為36.46%，主要為回購規模增加。
同樣在1月7日，國聯證券也因累計新增借款超過上年末淨資產的80%發布公告。國聯證券表示，2019年12月31日經審計的淨資產金額為80.67億元；借款餘額為65.00億元。截至2020年12月31日借款餘額為141.70億元，2020年1~12月累計新增借款金額76.70億元。累計新增借款佔上年末淨資產的95.08%。國聯證券無新增銀行借款，債務依然是其債務上升的主要來源。截至2020年12月31日，其應付債券及應付短期融資款餘額較2019年末增加58億元，佔上年末淨資產比例為71.90%，國聯證券表示主要系公司債券及證券公司短期融資券增加所致。
分析師建議關注券商股
根據東方財富Choice金融終端數據統計，2019年底，滬深兩市兩融餘額為1.019萬億元，至2021年1月7日增加至1.673萬億元，增幅超過60%。投資者資金需求上升也帶來了券商融資需求上升。
資金成本下降則從證金公司轉融通利率變化就可一窺究竟（轉融資為證金公司向證券公司融出資金）。2020年1月2日，7天、14天轉融資年利率為3.75%；28天為3.65%，91天為3.55%，182天為3.25%。2021年1月8日，轉融資7天、14天年利率為3%，28天為2.9%，91天為2.8%，182天為2.5%。
資本市場對資金需求的增加，與資金成本降低都更大地激發了券商舉債「加槓桿」的熱情。相關數據統計顯示，2020年，證券業發行的公司債規模達到8752.81億元。1月6日晚間，中信證券再次公告，近期獲批800億元的公司債額度。本次公司債券分期發行，首期發行自同意註冊之日起12個月內完成；其餘各期債券發行，自同意註冊之日起24個月內完成。
A股市場春季行情歷來為市場期待。一方面，券商忙著為「開門紅」準備「彈藥」；另一方面，作為資本市場高度正相關的品種，券商本身是否會迎來行情的春天呢？
對此，中信建投非銀團隊在其近期研究報告中指出，2011~2020年，券商板塊發生了8次春季行情，申萬證券II指數在行情期間的平均漲幅為31.75%，相對上證指數漲幅高出15.07個百分點。2021年，券商板塊很可能再度發生春季行情。在資金面和情緒面的雙重牽引下，2021年一季度股市景氣度有望短期向上，上市券商的估值與業績將從中受益，春季行情依然可期。
在選擇品種上，中信建投非銀團隊指出，多數年份的春季行情中，券商板塊的風格特徵並不明顯，領漲個股既有頭部券商也有中小券商。總體來看，春季行情期間領漲的券商股大多數與上一年度的炒作題材相關。以此類推，2020年券商板塊的部分炒作題材（商業銀行持有券商牌照、單次T+0制度推行、證券業併購重組），有可能在2021年春季行情中重演，建議投資者積極布局2021年券商板塊春季行情。