聚光科技:作為龍頭充分享受環境監測行業紅利 買入評級

　　[摘要]　　

　　事件：　　

　　公司發布2017年業績快報，營業收入實現29.64億元，同比增長26.20%；歸母淨利潤4.48億元，同比增長11.36%。同時，公司公告非公開發行股票批覆到期失效。　　

　　投資要點：　　

　　主營業務增長持續，財務費用增加拖累業績。公司2017年營業收入增長明顯，全年實現營業收入29.64億元，同比增長26.20%，主要是環境監測及實驗室儀器兩大主營業務持續增長，同時工業園區環保監測業務取得重要突破。營業利潤受政府補助調整會計科目核算影響同比大增61.29%，從而營業利潤率實現17.85%，較2016年提升3.88個百分點，同時公司整體毛利率穩中有升亦對營業利潤增長有所貢獻。但考慮到公司物聯網產業基地投入使用，項目貸款停止資本化及短貸利息增加影響，財務費用增加較多，自一季度以來佔營業收入的比例同比持續提升，帶來歸母淨利潤實現4.48億元，同比僅增長11.36%。此外，研發費用及人工工資增加亦帶來管理費用及銷售費用的增長，但從前三季度看，其佔營業收入的比例同比呈下降趨勢，顯示費用管控的向好態勢。　　

　　合同訂單依舊穩步增長，監測行業持續景氣利於公司發揮行業龍頭優勢。2017年公司新籤訂合同訂單金額約58億元，較2016年的41億元增加17億元，增幅達到41.46%。其中未執行及尚在執行中的合同金額約22.5億元（不包含黃山及青高兩大PPP項目）。穩步增長的訂單也顯示環境監測儀器行業的高景氣持續：1）自2016年起，環境監測數據質量收到中央層面的高度重視，《環境監測數據弄虛作假行為判定及處理辦法》、《關於深化環境監測改革提高環境監測數據質量的意見》等文件相繼出臺，高質量環境監測儀器的更新及第三方運維服務需求凸顯；2）生態文明建設得到高度重視，工業企業減排意願及環保投資能力增強，對汙染物排放的計量及治理項目效果的評估，將提升環境監測設備的需求；3）環境監測事權上收，帶來大氣國控點更新及水站國控點新建需求，同時地方存在增加省控及以下級別的環境監測站需求。