太安堂：定增獲通過，產業鏈布局提速
人參及中藥材種植加工貿易將成為公司的重要利潤增長點
公司本次大規模投資進軍中藥產業上遊-人參及中藥材種植加工貿易，主要目的在於， 其一， 公司中藥製劑業務發展迅速， 對中藥材等原材料需求量大，通過進軍上遊中藥材業務， 可以有效控制公司中藥製劑業務的成本， 保證合理的利潤空間；其二，中藥材的資源屬性越來越強，人參等中藥材價格長期處於上漲通道，過去 10 年我國中藥材加工貿易產業複合增長率高達 30%；公司進軍人參及中藥材種植加工業務， 市場前景廣闊， 未來 3-5 年有望貢獻公司收入和利潤的佔比達到 50%，成為公司業績增長的重要動力。
發展線上線下連鎖業務，樹品牌，強終端
公司發展太安堂品牌連鎖藥店， 進軍醫藥電子商務， 目標不是簡單的進軍醫藥零售終端， 其核心目的是樹立太安堂品牌，提升太安堂在患者中的知名度，同時掌控藥品零售渠道和終端信息資源等，為公司的中藥製劑業務服務。公司產品系列豐富，有 300 多個製劑品種，通過連鎖藥店，公司可以有效地促進自身產品的銷售推廣。公司線下發展連鎖藥店，線上發展醫藥電子商務，未來將實現線上線下大融合，發展前景非常值得期待
盈利預測及估值
維持公司的盈利預測不變，預計公司 2014-2016 年實現歸屬於母公司淨利潤分別為 1.94 億元、2.76 億元、3.86 億元， 對應 EPS 分別為 0.35 元、0.50 元、0.69 元(暫不考慮增發攤薄) ，以 8 月 2 日股價 10.16 元計算，PE 分別為 29.1倍、20.4 倍、14.6 倍。維持「買入」評級。
(浙商證券程豔華)
瑞豐光電：照明顯示雙擴產，多元化LED應用再繼續
擴充照明LED產能應對以照明應用為核心驅動力的LED高景氣時代。本次公司擬投資三個照明LED子方向，分別為照明LED-EMC產品、LED燈絲和中小功率LED，產能設計分別為240KK/月、30KK/月和700KK/月，預計於2016年中完成達產。三個方向基本都符合了目前LED照明市場未來的發展趨勢，前景光明。
EMC擴產先人一步，符合LED照明時代潮流。所謂EMC封裝，指的是採用新的Epoxy材料和蝕刻技術在Molding設備的封裝下的一種高度集成化的框架形式。環氧膜塑材料的力學、粘結和耐腐蝕性能優異，固化收縮率和熱膨脹係數小、尺寸穩定性好。工藝性好和綜合性能佳的特點，使得它在LED支架領域得到了越來越多的應用。採用環氧樹脂的EMC封裝，不但可實現大規模生產，降低生產成本，設計靈活，尺寸可設計，更小、易切割。還可以在很小的體積上驅動很高的瓦數，將原有產品性能提升一倍以上，從而壓低成本。隨著一線企業不斷加大投入，我們相信EMC的優勢會越來越突出，成為未來LED行業主流封裝形式之一。
LED燈絲燈泡有望打開家庭照明廣闊空間。所謂LED燈絲燈，指的是用LED的技術仿照白熾燈的形態製造而成的燈泡。從技術上來看，它沒有採用鋁基板，而是採用Si、玻璃、藍寶石作為基底，看起來更像是COB的異性封裝，而透明的基底讓「燈絲」在點亮時看起來就像白熾燈的鎢絲四周發光。相比普通的LED燈泡，燈絲燈泡具有很多優勢，例如普通LED燈泡在不加其它光學原件前發光角度最大是180度，燈絲燈泡可以實現360度發光；普通LED燈泡的外罩是半透明塑料製成，起到調光作用，而燈絲燈泡採用玻璃罩，透光率更高，減少了光能損耗，更加節能，發光效果可以同白熾燈媲美，也更加符合消費者的習慣。照明領域則正處於高速增長階段，聚光燈、日光燈、路燈等LED產品的滲透率都處於10%-15%之間。根據我國《半導體照明產業發展規劃》，到2015年，我國60W以上普通照明用白熾燈全部淘汰，LED功能性照明產品市場滲透率達20%以上，LED景觀照明市場滲透率達80%以上。白熾燈替代、節能照明、智能照明等趨勢推動LED照明未來2-3年的高景氣，我們非常看好公司此次擴產項目前景。
LED全彩顯示替代傳統大屏拼牆趨勢明確，戶外廣告應用或成藍海。近兩年，LED顯示技術逐步成熟，單顆LED燈珠成本不斷下降、發光效率不斷提升、色度亮度更加均勻等特性使得LED顯示屏逐步在傳統大屏拼牆市場攻城略地，替代dlP、LCD及PDP等顯示技術成為了不可逆轉的趨勢所在。LED顯示屏的高清晰度、高亮度、色彩絢麗等優勢，創造了戶外廣告傳媒商用市場，開啟了LED應用更大的市場空間。2013年中國LED顯示屏市場總產值約300億人民幣，是LED產業的主要應用領域之一，全球約80%的顯示屏由中國企業生產，並銷往全球。未來公司將不斷在全彩顯示領域擴大市場份額，前景可期。
規模效應和性價比成為公司應對激烈競爭的利器。公司2013年主要以照明LED和中大尺寸LED背光源為主要收入來源，佔到總收入的90%以上，然而由於照明產品市場競爭激烈、產品價格日趨下行，公司產品毛利率不斷下滑，由16.9%降至13.2%。面對此情況，瑞豐光電作為LED封裝龍頭利用超出同行的品質管理水平和進一步擴產帶來的規模效應，有助於滿足大客戶對於LED成品發光性能一致性和批量供應的需求，也有助於降低生產成本。
多元化 LED 產品應用領域是公司矢志不渝的發展方向。公司通過擴產照明、LED 顯示產能以及兼併收購等方式逐步確立公司中大尺寸背光源 LED、照明 LED、小尺寸背光源、汽車電子、照明模組等多業務領域 LED 封裝龍頭的地位。目前科技產品發展迅猛，產品周期不斷縮短，單一產品維持公司持久成長的可能性越來越渺茫，跨界多領域協同發展，利用新興業務的高成長拉動公司跨越式發展成為了龍頭公司的主流選擇。
投資建議：此次投資項目收益將在2015、2016年集中釋放，預計2014-2016年項目貢獻淨利潤分別為656.60萬、6551.76萬和1.30億元，分別增厚EPS 0.03、0.30、0.60元。我們預計2014-2016年公司營收為10.2、18.2、25.9億元，EPS 分別為0.38、0.72、0.97元，維持「買入」評級。
風險提示：(1)項目投資將給公司短期業績帶來一定的壓力，同時擴產項目形成的固定資產折舊直接影響到公司的當期經營業績；(2)國內外市場環境多變，若投資項目產能釋放過程中市場景氣度低於預期，行業競爭加劇，公司將面臨產能過剩，毛利率大幅下滑的風險。
(齊魯證券陳運紅)
眾生藥業：基藥放量待加速，三七降價增業績
事件評論
二季度增速較一季度明顯提高：單看二季度，公司收入同比增長26%，淨利潤同比增長36%，增速與一季度相比明顯提高(一季度淨利潤同比增長14%)。上半年，公司毛利率同比提高0.28 個百分點，推測系三七等原材料價格下跌所致；銷售費率基本持平；管理費率下降0.18 個百分點；財務費率提高1.73 個百分點，主要是受定期存款利息減少影響。
基藥放量有望加速，省外拓展持續進行：上半年，複方血栓通收入增長在10%以上。複方血栓通已在廣東、青海、山東、北京、上海、吉林、寧夏的基藥招標中順利中標，其中，山東、上海等用藥大省均是新增基藥中標地區。隨著越來越多的新增地區基藥中標，複方血栓通的增長有望加速。二線品種中，腦栓通膠囊已進入廣東、重慶基藥增補，眾生丸進入廣東基藥增補，預計這兩個品種均會在低基數基礎上實現較快增長。上半年，公司在廣東省外市場加大了代理力度，省外市場收入增長25.89%，明顯高於省內收入增速14.01%，省外收入佔比同比提升2.45 個百分點。
複方血栓通降價無需擔憂，三七降價明顯增厚業績：複方血栓通日服用金額約6.5 元，略高於低價藥標準5 元，同時，其終端零售價較最高零售價普遍還有10%以上的差距，降價風險可控。此外，複方血栓通主要原材料為120 頭三七，預計2014 年投料的三七價格平均降幅在200 元/公斤，按照今年約300 噸的使用量計算，則三七成本下降的幅度約6000 萬元，貢獻的稅後淨利潤約5100 萬元(假設公司稅率保持在15%)，增厚2014年淨利潤約20%。
維持「推薦」評級：公司是我們重點看好的基藥標的之一，擁有複方血栓通膠囊、腦栓通、眾生丸等優質獨家品種，有望借基藥放量、省外市場拓展打開成長空間。公司外延擴張有望持續，三七價格下降帶來業績彈性，股權激勵提升經營動力。預計2014-2016 年EPS 分別為0.70 元、0.89元、1.16 元，對應PE 分別為31X、24X、18X，維持「推薦」評級。
(長江證券劉舒暢)
聖農發展：二季度業績反轉，長期優勢已形成
二季度大幅盈利，上半年實現扭虧。聖農發展上半年實現營收29.12億元，同比增長52%；歸屬於母公司股東的淨利潤4351萬元，其中，Q2業績表現搶眼，單季實現淨利潤1.59億元，帶動上半年實現扭虧；基本每股收益為0.048元/股。公司預計1-9月淨利潤為1.2億元-2億元。
供給面收縮，需求現好轉。今年行業內大部分重要企業達成共識，將2014年的祖代種雞引種規模控制在110萬套左右，預計今年比去年引種規模將減少25%-30%，我們推算相應的將會減少680多萬噸雞肉供給，相當於去年消費量的5.2%。需求端上，疫情的消散已推動公眾對雞肉消費的信心得到恢復。
一體化優勢逐步得到認可，核心競爭力凸顯。公司的核心競爭力在於其自繁自養一體化的養殖模式，作為全國最大的一體化白羽肉雞養殖企業，其優勢在行業過去兩年的洗禮中得到體現。在其最大客戶肯德基的供應商比重從去年不足20%上升到今年的30%，肯德基壓縮供應商，未來比重將可能進一步提高。上半年大客戶的訂單增速均在100%以上，最高的達300%，尤其是二季度以來，公司雞肉產品呈現供不應求的樂觀局面。
福喜事件影響國內肉類供應格局。福喜事件後，大型連鎖快餐(麥當勞、肯德基和漢堡王等)先後暫停或終止與福喜的合作關係，歐聖農牧作為公司與福喜的合資企業，佔公司收入比重不高(2013年歐聖佔合併報表收入15%)，影響可控。另一方面，近期聖農收到的訂單增多，下遊客戶轉而增加對其雞肉產品的採購。因此從長期來看，由於其一體化養殖模式能提供卓越的安全記錄、且不易被複製，聖農將會從此次事件受益。
盈利預測與投資建議：14h1肉雞銷售約1.3億隻，我們推算二季度公司肉雞每隻盈利2元，下半年家禽行業供需改善將推動行業持續復甦，預計14h2銷售1.5億隻，中性預測每隻盈利1.6元，14全年盈利約2.84億元，預計15-16年淨利潤分別為6.16億元/8.96億元，三年EPS分別為0.31/0.68/0.98元/股，公司業績已實質好轉，因此我們將評級上調至「買入」。
風險提示：疫情導致產品減產和消費需求萎縮的風險；原料市場價格大幅上漲帶來成本上升的風險；
(責任編輯：DF070)
提示：鍵盤也能翻頁，試試「← →」鍵