格隆匯 9 月 8日丨披露易顯示，8月31日，高比集團控股有限公司（簡稱「高比集團」）遞交招股說明書，紅日資本擔任其獨家保薦人。
高比集團是一家電梯轎廂製造及裝飾公司，並有裝飾不鏽鋼產品的業務。公司根據客戶需求設計、開發、製造、裝飾及安裝定製產品，用於裝飾住宅樓宇、商業大廈以及酒店及基礎建設設施的室內及室外表面區域。
以研發突圍的技術密集型行業
高比集團所屬的電梯轎廂製造及裝飾行業體量龐大，近年來持續增長。據Ipsos 報告，中國是目前全球最大的電梯市場，收益由2014年約99.32億元增加至2019年約162.75億元，複合年增長率為10.4%。而在未來，預測2020年—2024年的也將按6.9%的複合年增長率持續擴張。
按2019年的收益計，高比集團在行業內排名第四，佔有1.4%的市場份額，具有一定的市場地位。
龐大的市場體量也吸引了眾多競爭者，在電梯轎廂製造行業，產品設計和研發能力是行業競爭的關鍵因素，技術研發對於高比集團來說至關重要。想要在眾多的競爭者中突圍，提升市佔率和影響力，就必須提高技術水平。
從招股書數據來看，自2017年起，高比廣州就被認定為高新技術企業。報告期內集團的研發費用分別約為1342.3萬港元、1553.9萬港元及1240.9萬港元，在總收入中佔比約為4.2%、3.9%和3.3%，2020年雖有所下滑，總體仍高於同期的銷售費用。
但與同行相比，高比集團仍需加大研發力度。2020年深交所上市電梯製造商遠大智能的研發費用佔總收益的比例約為5.5%，另一電梯製造商新時達的研發費用佔比約為5.0%，均高於高比集團。
想要在技術密集型的行業中突圍，增強研發能力是必由之路，高比集團還需進一步努力。
雙經銷商模式，高度依賴大客戶
從收益來看，高比集團的業績表現較為平庸，於穩定中維持小幅上漲趨勢。2018—2020財年，高比集團總收入為3.22億港元、3.97億港元和3.74億港元，公司年內溢利分別為2237.5萬港元、3895.2萬港元和2174.2萬港元。雖受到疫情影響，但2020年這半年來的業績同比仍有所上漲，預期今年整年的業績還將增長。
招股書同時反映，高比集團對大客戶的依賴較為嚴重。2018年—2020年，五大客戶應佔收益合共分別約為1.88億港元、2.55億港元及2.69億港元，分別約佔總收益58.4%、64.4%及71.9%，其中來自最大客戶的佔到48.8%、55.1% 及 64.0%。
值得注意的是，高比集團的最大客戶也是最大的供應商。於2018至2020財政年度，來自最大客戶的採購額合計分別約為700萬港元、1580萬港元及1630萬港元，分別約佔採購總額3.9%、7.6%及8.0%。
高比集團在招股書中透露，公司在根據最大客戶的訂單生產的同時，會採購最大客戶生產的零部件以保證質量。這是典型的雙經銷商模式，公司實際上在做代工的活兒，賺個代工費，實行雙向買斷。通常在競爭中把握較大話語權的公司並不會選擇開展這項業務：收益不穩定、技術含量較低、需要承擔原材料價格波動的風險。
當前電梯轎廂製造行業競爭者眾多，且為技術導向需要緊跟發展步伐，在供應鏈中做代工的「體力活」，恐怕不是一件值得長期做的生意。而要「擺脫」這項業務，高比集團還得從增強自身實力做起。