風險偏好持續上升 金銀價格均創近月新低

2020-12-09 和訊期貨

摘要:

疫情嚴峻形勢未變,疫苗研發利好不斷,市場風險偏好持續上升。

美國大選塵埃落定,經濟數據總體向好,市場仍待財政支持。

歐洲經濟再次遭疫情打壓,歐央行加碼寬鬆可期。

總的來說,近期貴金屬受市場風格轉換的影響較為明顯,但貨幣寬鬆的環境仍存,財政政策支撐後續亦有較大可能加碼,貴金屬長線支撐仍存,不宜過分悲觀。滬金2102參考區間370-395元/克,滬銀2102參考區間4600-5200元/千克。

操作策略:

操作上,貴金屬仍可逢低布局多單,注意倉位控制。

不確定性風險:

海外疫情、地緣政治風險,財政政策變化、英國脫歐

一、行情回顧

11月初,美國大選選情擾動市場,勝利的天平逐漸Biden傾斜,貴金屬出貴一輪上漲行情。隨後,由於新冠肺炎疫苗研發進展順利的消息不斷出爐,市場風險偏好持續上升,疊加美國金財政刺激法案遲遲未有進展,歐盟1.8萬億財政復甦計劃受阻,貴金屬持續承壓運行,金銀均創4個月以來新低。

二、價格影響因素分析

1.宏觀金融

11月以來,疫苗研發進展不斷的同時,海外疫情形勢亦持續轉差,美國單日新增確診一度超20萬人,歐洲部分國家加強社交隔離措施。RCEP籤署,區域經濟一體化進程推進,對未來經濟復甦有潛在提振作用。

美國方面,大選最終塵埃落定,經濟數據整體向好,美股再創新高。美國大選波瀾不斷,現任總統Trump一度不願承認選舉結果,並表示將訴諸法律。但隨著票數差距的拉大,最終Trump不得不承認敗選,市場一大不確定性消除。11月美國公布的經濟數據整體向好,唯就業數據略差於預期。本月美國製造業景氣度大超預期,美國11月Markit製造業PMI初值56.7,刷新了近74個月以來新高,預期53,前值53.4。消費方面亦向好,10月耐用品訂單環比增1.3%,預期增0.9%。地產銷售持續擴張,美國10月新屋銷售總數年化99.9萬戶,預期97萬戶。就業數據有所轉差,美國11月21日當周初請失業金人數77.8萬人,連續13周處於百萬關口下方,預期73萬人。經濟政策方面,美聯儲與財政部出現分歧,美財政部長姆努欽致函美聯儲,稱美財政部提供的資金已經幫助美聯儲實現了目標,要求其如期結束部分抗疫貸款工具,並歸還尚未使用的資金,美聯儲官員表達了對財政部建議的失望,並稱即使額度沒有用完,那些將不再能夠購買資產的信貸安排也對市場起了有益的支撐作用。此外,美聯儲官員多次呼籲加大財政刺激,但美國新財政刺激法案仍在僵持中。

歐洲方面,疫情使得經濟再次承壓,歐央行加碼寬鬆可期。在疫情導致新一輪封鎖的背景下,歐盟經濟有所承壓,歐元區11月ZEW經濟景氣指數32.8,前值52.3;歐元區11月Sentix投資者信心指數-10,預期-15。製造繼續向好,而服務業則再次受到打擊。歐元區11月製造業PMI初值為53.6,預期53.1,前值54.8;服務業PMI初值為41.3,預期42.5,前值46.9。歐央行行長拉加德近期表示,歐央行不會降息,而是會調整購債計劃。不過,財政政策方面受阻,歐盟復甦復甦基金計劃仍需進一步推進。此外,英國脫歐談判尚未完成,脫歐過渡期僅剩一月時間。

總體來看,雖然疫情嚴峻程度上升,但疫苗利好消息不斷,市場風格正在轉向。目前貨幣寬鬆的格局仍將持續,經濟還需財政政策支持,值得持續關注。

2.持倉分析

截止2020年11月27日,SPDR黃金ETF持有量為1194.78噸,較上月減少63.47噸,截止2020年11月17日,COMEX黃金非商業多頭淨持倉為251270張,較上月增加1666張。

截止2020年11月27日,SLV白銀ETF持有量為16929.98噸,較上月減少510.64噸,截止2020年11月17日,COMEX白銀非商業多頭淨持倉為45614張,較上月增加888張。

三、行情展望與投資策略

疫情嚴峻形勢未變,疫苗研發利好不斷,市場風險偏好持續上升。美國大屬塵埃落定,經濟數據總體向好,市場仍待財政支持。歐洲經濟再次遭疫情打壓,歐央行加碼寬鬆可期。總的來說,近期貴金屬受市場風格轉換報過分悲觀。滬金2102參考區間370-395元/克,滬銀2102參考區間4600-5200元/千克。

操作上,貴金屬仍可逢低布局多單,注意倉位控制。

四、相關圖表

圖1:內盤黃金期貨量價關係(元/克,手)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖2:外盤黃金期貨量價關係(美元/盎司,手)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖3:內盤白銀期貨量價關係(元/千克,手)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖4:外盤白銀期貨量價關係(美元/盎司,手)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖5:內盤黃金現貨量價關係(元/千克,噸)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖6:外盤黃金現貨價格走勢(美元/盎司)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖7:內盤白銀現貨量價關係(元/千克,噸)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖8:外盤白銀現貨價格走勢(美元/盎司)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖9:金價與美元指數(美元/盎司)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖10:金價與油價(美元/盎司,美元/桶)

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖11:基金持倉(美元/盎司)

數據來源:Wind,中報建投期貨

圖12:市場風險—TED利差與VIX指數

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖13:金銀比價

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖14:內外盤金銀價差(元/克)

數據來源:Wind,中信建投期貨

(責任編輯:趙鵬 )

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