來源：私募工廠
廠長的話
華信證券的突然覆滅，揭開了「華信帝國」雲遮霧繞的冰山一角。在中國資本的舊版圖裡，華信以石油為根本，以金融為羽翼——它既是堪比華為的實業巨頭，也是為國衝鋒的「有色手套」。然而，在行業寒冬還未侵襲的前夕，為其擴張助力的金融卻先行發難，成為一道禍及自身的熊熊業火。而隨著傳奇人物的無聲隕落，華信的興衰起落仿佛並不存在，就只是一場鏡花水月般的幻滅。
股東提款機！華信證券慘遭極刑
上周五，金融界突現「大地震」——總部位於上海的華信證券遭遇監管極刑，「其所有的業務許可均被證監會撤銷」！
據公開文件顯示，11月15日，證監會決定撤銷華信證券的「所有業務許可」，並委託相關律師事務所成立行政清理組，對華信證券涉及的客戶業務進行託管；此外，為保障業務連續性，華信當下的存量業務將由國泰君安託管。
需要指出的是，華信證券並非「猝死」。早在去年，華信證券就淨虧90多億，並吃到不少「限期整改」的監管罰單，其分類評級還更是連降五級，開創了券商「D評級」的行業首例。
2018年5月，華信證券的資管業務先被叫停，其大部分的資管產品進入到了清算程序。。。實際上，華信目前的業務大頭「僅剩」經紀業務及投行業務，這也是國泰君安此次接盤的核心。
至於這家百億規模的大券商為何淪落至此，有關監管將其歸結為了「三宗罪」：
1、將自由資金為股東融資。
2018年2月，大股東上海華信的財務總經理以「兌付公開市場債券」為由，「指令」華信證券將6億的自有資金調來補血。。。據說當天下午華信證券就高效地把款項劃撥給了共管帳戶。
2、以購置房產名義向股東關聯方劃款。
2018年年初，華信證券巧立名目，以租賃及購買集團房產為託，先後分多次給上海華信的關聯方「華信資產」轉帳。而據監管披露，上述的「購置款」總計達到3.9億元。
3、以資管客戶的資產為股東輸血。
如果說上述兩條還算自導自演的獨角戲，那這一條便是觸及行業逆鱗的「死罪」。
公開信息顯示，在2017年，華信證券玩起了P2P的「自融把戲」，它調用起42.79億的資管客戶資產，將之投向於六家公司的六個項目；據查，這其中有24億的款項經過集團內部的「千山萬壑」，轉至華信系的關聯方！
由此可見，華信所犯的三條罪責，其實就是路徑不一的「股東輸血」，而華信證券儼然成為了大股東予取予求的提款機。。。而說起這位「欲求不滿」、榨乾券商公司的大股東，還得牽扯到國內資本江湖裡最為神秘的隱形帝國——華信系。
錦衣夜行的隱形帝國
天眼查信息顯示，華信證券成立於2003年，其前身為財富裡昂證券；2014年，被「上海華信國際集團」全資收購，從而「脫胎換骨」，成為華信系金融版圖裡的重要一塊。
有意思的是，據財新網消息，就在華信證券被行業通報的同一天，其費勁心血「供養」的大股東上海華信也因無力清債，正式進入到了破產程序；而據天眼查公示信息顯示，上海華信「劣跡斑斑」，今年的「失信被執行人」公告就有8條：
但話又說回來，別看上海華信現在是「老賴」，其當年的「頂上風光」卻是不同凡響。
天眼查信息顯示，上海華信國際成立於2003年2月，實繳資本141億。值得一提的是 ，上海華信的「實控企業」多達89家，公司類型遍布實業和各類金融機構，其中就有現名為華信退的上市公司「華信國際」及華信證券等等。
實際上，作為中國華信的控股子公司及運營主體，上海華信只是供其擴張的「控股橋梁」；而隱於其中的「中國華信」才是整個集團的的起點和真正核心。
在2017年的《財富》世界500強名單裡，中國華信曾以2800億（人民幣）的營收位列第222位——之所以能有如此暴利，是因為華信的主營業務非同尋常，它紮根於廣大民營可望不可及的行業高地——油汽能源。
2017年，中國華信的一起海外收購引起全球資本的注視——當年的9月8日，華信宣布與超級巨頭嘉能可、卡達聯合體達成協議，收購全球最大上市能源企業「俄羅斯石油公司」14.16%的股份；而按照計劃，作為第三大股東的華信每年都將獲得4200萬噸的石油權益。
前些年來，趁著油價相對低位的大好時機，華信收割了不少上遊資源，它接連獲得俄羅斯、阿布達比、非洲查德的優質油汽，並在中下遊產業裡加大對歐洲煉廠、管道和油庫的併購，意圖在三五年的時間裡，將其收購的哈薩克斯坦國家石油公司打造成具備地區（歐洲）影響力的油汽終端供應商。
而除了令人乍舌的「大手筆」，華信的擴張布局還帶著明顯的「經濟外交」特色，頗有種「紅頂商人」胡雪巖的味道。
一者，它與合作當地的國家頂層（東南亞諸國、查德、哈薩克斯坦等）有著密切的聯繫溝通，以至這位集團老總的公開照基本都是與列國政要、大亨的合照。
其次，除了石油，華信在多國的核電、礦山機械乃至汽車行業都有多元布局，這些的合作項目看似毫無章法，其實都暗合「一帶一路」的國家戰略。。。從某種程度來講，華信衝在了國家前面，是各類戰略項目的「排頭兵」。
當然了，「為國衝鋒」也好，「宏圖霸業」也罷，資本的強大助力是其必不可少的先決條件。
而為了做大規模，這些年來，集團大力發展金融業，並以「金融全牌照」為目標，建立起了自己的金融平臺體系。
從上圖可見，「手眼通天」的華信效率極高，不出幾年，就將銀行、信託、保險、券商、基金、期貨、租賃的七張牌照一網打盡。。。如果算上龐大的「海外布局」，那在國內民企的超級巨頭裡恐怕只有華為能夠與之爭鋒一二。
不過很有意思的是，諾大的一個資本帝國，可涉及掌門人的資訊卻是「語焉不詳」。
從各類報導裡不難發現，華信的掌門人、董事會主席為YJM。此人行事低調，不喜歡拋頭露面，除《財富》的採訪資料，他的公開訊息還不及各國元首的合照數量。。。而由於他過於年輕（1977年生人），坊間也有其「望族背景」的種種說法。
而根據葉老闆的「自我披露」，他出生於福建的一個小山村，是個「吃了很多苦」的孩子王；到了初中，他用做學徒賺來的錢入股了當地的小飯館和旅館，早早地成為了「萬元大戶」，並在大學畢業後靠著賣房子賺取到了上千萬的資本：
有了第一桶金後，「葉先生」設立了自己的進出口公司，還極為好運地在「遠華」案後，拍下了華航石油的石油貿易牌照，也正是這次契機，讓葉先生進入到了「民企勿近」、財源廣進的能源行業。
到了2017年，隨著多起海外併購敲定、金融牌照全數集齊、437億美元的單年營收。。。多面開花的華信來到其創立以來的最巔峰！而作為集團掌舵，這位貌似「富二代」的富一代並沒有「得意忘形」，他在公司官網上刊登一篇署名文章《盛夏與嚴冬僅一步之遙》，直言傳統油汽行業「凜冬將至」：
諷刺的是，這次的「時運」沒有站在YJM的身邊——金融板塊的秋後算帳要比傳統能源的行業寒冬更早一步。從上海華信17年的左支右拙，抽血客戶資產的表現就能看出，華信的眼前大禍不在能源主業，而在金融工具，它的「盛夏」是資本燒來的結果。。。至於突發而至的「掌門人風波」，則成了引爆火藥桶的導火索。
不堪一「激」的龐然大物
和一眾巨頭崩塌的畫風不同，華信淪陷的直接原因並非政策造作，而是一起突如其來的「人禍」。
2018年3月，據財新爆料，中國華信能源的董事局主席YJM因「接受相關部門調查」，無法正常履職。雖說中國華信極力扯清關係，但潘多拉的魔盒一旦打開便難以關上。而就在流言四起的敏感時期，又好巧不巧地碰上了「去槓桿」、「破剛兌」的行業大限。至此之後，華信系的各類資產「噩耗」頻傳，紛擾不斷，這家挺立十五載的千億巨頭居然「一夜入冬」、迅速垮臺。
2018年4月10日，上市公司華信國際披露，因捲入多家公司的財產保全案件，上海華信的所持股份被司法凍結；
4月11日，華信期貨存放於華信財務近30億元的存款無法收回；
5月21日，華信國際公告，無法按期足夠償付總本息20.89億的超短期融資券「17滬華信SCP002」，並開啟各類債券、票據實質性違約的「序幕」；
同月，因大規模的「應收帳款逾期」，華信國際遭遇規模、業績的雙殺，此前預披的4.47億盈利急速惡化成了30多億的虧損。。。三個月後，由於董事長無法保證報告內容的真實、準確，其2017年的年報也因涉嫌虛假記載，被證監會立案調查。
截至18年5月，僅僅「事發」2個月，華信486億的銀行貸款、296億的待付債券及194億的信託就都成了危機四伏的「待雷資產」。。。受各類負面影響，華信國際的股票市場最先崩塌，更一度出現「15連」的跌停狂潮。直至今年，披星戴帽的*ST華信終於成為了「華信退」，成為A股歷史上第三隻「面值退市」的上市公司。
為了貼補虧空，近些年來，華信在極力兜售那些來之不易的各類資產。然而「請神容易送神難」，如同賈躍亭的豪宅一樣，「華信系」的標籤成了業內談之色變的另類存在。
以華信期貨為例，這家公司於18年遭遇業績變臉，淨資產從前一年的64億驟降至1.73億。今年3月後被控股49%的上海華信拿來公開售賣，但幾次拍賣均以流拍告終。
與之情況類似的還有華信參股的海南銀行，其實這家銀行去年還實現了22%的淨利潤增長，可即便如此，其12%的股權也是無人問津。
當然了，除了本土開坑的金融版圖，華信的這把野火還遠渡重洋，燒到了華信能源的海外併購上。
2018年3月，葉先生剛「出事」，就被華信的歐洲分部「踢」出了管理層；
到了5月，那樁震驚世界的俄羅斯併購大案被嘉能可宣判「流產」；
10月，華信在中東歐的資產迎來新「金主」——中信集團接盤中國華信，在捷克開起了歐洲公司；
12月，阿布達比國家石油公司官宣，振華石油取代中國華信資產，獲得阿布達比油田4%的權益。
。。。添酒回燈重開宴，只是賓朋換。2018年，《財富》世界500強再定座次，此前連年上榜的華信全然不見了蹤影。從低調潛行到世界之巔，再到轟然倒塌的全面敗亡，這家超級巨頭僅僅用了一年多的時間，而牽扯最大、左右全場的葉先生更是「來去匆匆」，像個不曾登演的過客——水面之上，群魔亂舞的亂象還未收場；水面之下，還有多少悄無聲息的湮滅，讓萬千財富消於無形？