過去五年，拓撲華人家族傳承基金聯合創始人王海一共訪談了220位家族資產過了10億美金的頂級華人富商，只為弄明白一個問題：究竟這些人的驚人財富，是如何一代一代突破各種風險，傳承下來的？
嚴格意義上講，這是王海事業的新起點。
此前20多年，王海一直在做股權投資，最近這幾年，他被自己一類特殊的交易對手所吸引——來自於歐美的Family Office，也就是「家族資產管理辦公室」。這些人，有鮮明的特點：
第一，人很少，但背後的資金量非常龐大；第二，對於好的標的物，持有的戰略眼光非常長遠；第三，金融結構很穩妥，但做事風格極其低調，一直在強調：管理錢不是目標，真正的目標是幫助家族（也就是他們的LP）更好地傳承。「這是很有意思的。」王海說：「因為在整個中國的VC界和金融界，你很少會聽到有財富管理者，在涉足家族的傳承管理。但另一方面，中國的富人正越來越多，他們非常的困惑。」
這些困惑包括：中國沒有「家族信託」這樣的法律結構，我要怎麼做我的財產保全？我家裡的錢該怎麼弄？如果小輩們已經偏離父輩的期望，比如我希望子承父業，但小輩們不願意怎麼辦？等等。
拓撲華人家族傳承基金由此而創立。而王海電腦裡的這220份調查問卷，正是拓撲華人家族傳承基金的第一個理論起點。
時代的側影：中國家族辦公室的興起
不過，王海只是時代的側影——中國家族辦公室，隱秘興起於2018年，到2020年已經隱約有小高潮。
「當我們說一個東西很熱的時候，從行業的角度看，其實有兩層意思。第一層意思是：在中國，家族辦公室的需求開始變強。」專注為家族辦公室提供系統支持的財富管理公司潘帕斯科技的董事和聯合創始人施宏斌說。
顯然，中國已經有大量在海外存有資產的富人，如果按中國有多少家海外上市公司計。
比如，一家在國內大獲成功的公司既在A股上市，也在香港上市，那麼它在香港上市之後，其股份/期權持有者因此獲得的錢，就是港幣/外幣。而這些錢，是不會回到國內的。也就是說：中國實際上有一大群以「雙幣種」生活的人，他們的錢大部分在海外，但這不是他們從國內轉出去的，而是他們投資的企業在海外上市賺來的錢，然後，被放在海外作為合法收入。
「中國有這麼一大批人，身價在10億人民幣以上。」王海指出：」從家族的角度看，這個人群已經過了20萬，而如果是從單人的角度，則已經遠遠超過20萬。」
值得注意的是：作為保全自身財富的第一個衝動，這批人近幾年紛紛前往海外去設立離岸家族信託。
根據《稜鏡》在2019年5月的報導：2019年年初，融創中國董事長孫宏斌在港交所披露了自己已經在美國設立離岸家族信託的事宜，自此，人們發現：內地富豪設立離岸家族信託正在成為一種風潮。
據不完全統計：僅2018年底至2019年1月，已有5名中國富豪將近2000億元資產轉入離岸家族信託。除了融創中國董事長孫宏斌之外，還有龍湖集團的吳亞軍及其前夫蔡奎、達利食品許世輝、周黑鴨唐建芳等。稍早之前的雷軍，也於小米集團上市期間在諾亞財富旗下設立了信託計劃。
「離岸家族信託現在已成為內地富豪們的標配，所有在香港開設私人銀行的機構，都涉獵了這個服務業務。」《稜鏡》稱：「而2018年是需求最為旺盛的一年。」
不過在王海看來，只是單純地幫客戶設立家族信託，並不是真正意義上的「家族辦公室」。
什麼是真正的家族辦公室？
根據維基百科的定義：家族辦公室起源於歐美，目的是為有效的實現「家族財富的跨代增長和轉移」。
到了20世紀80年代，家族辦公室開始流行起來。2005年，隨著全球超級富豪增長到創紀錄比例，家族辦公室也跟著按比例膨脹。
而近幾年，該行業的一個最大增量是：全球科技公司的估值快速增長，許多人開始擁有被新創造出來的財富，這也使家族辦公室在全球變得更加的普遍。
成立拓撲華人家族傳承基金之前，王海對家族辦公室有頗多研究。根據王海的介紹，家族辦公室主要有三個功能：
第一個功能，涉及了財富的「所有制」問題，也就是：設立家族信託。但這其實是一個法律結構上的東西。
讓我們以A家族為例。比如說，A設立了一個家族信託，然後，A把所有錢捐給這個信託。同時，這個信託的最終受益者由A來指定，比如指定給A的女兒或孫女，或A的第三代。換句話說，A對財富的所有權可以通過信託來把它捐掉，從而實現財富在A的家族代際之間的轉移。
第二，在家族信託這一法律結構之下，家族辦公室還另有兩個重要功能，都涉及到了家族的財富管理。
在這一層面上，A家族的財富，會被分為兩個產品：
第一個產品，這裡的錢會被主要用於產業投資（需要財富管理團隊懂得該家族所在的產業，這塊業務類似於一級市場的股權投資）。
而第二個產品，則有點類似於對家族遺產的管理，它會被主要用於家族孩子的傳承（需要財富管理團隊有全球資產配置能力，以及一二級市場的股權投資能力）。
「兩者的資金佔比，通常是70%和30%。」王海說。以李嘉誠為例，梁伯韜與李嘉誠的配合，就在那個70%的盤子裡。而李嘉誠在香港建立了一個私立醫院，則是從那個30%的盤子裡來。此外，絕大部分家族的慈善公益，都是從這個30%的錢進行的開銷。
並且以上所有事情，都可以由A家族授權給，一個或多個家族辦公室來操作和代其管理。
需要注意的是：如果按這一定義，那麼目前中國市場上的絕大部分家族辦公室，都不是真正意義上的家族辦公室。
「當一個話題成為熱門時，第二層意思，就是充斥了大量的『偽』家辦業務，或者說真正家辦的定義會被泛化。」施宏斌指出。
根據施宏斌透露的情況：目前，中國約有3000家名義上的家辦，其中至少約有80%，並不具備從客戶實際的非常複雜的業務本身需求出發，來做的自上而下的東西，而更多是把一些產品簡單化，或是一些信託簡單化包裝後出來的東西，簡單說就是：更傾向於是銷售的東西，而非服務的東西。
「而在剩下的20%的家辦裡，有超過95%以上的家族辦公室都由兩撥人構成。」施宏斌說：「一撥是律師背景的人，業務主要就做家族信託；而另外一撥，則是從滙豐或UBS等私人銀行出來，他們有在私人銀行的工作經驗，懂得一、二級市場的投資，在邀請第三方律師幫客戶搭建家族信託之後，他們開始自己做財富管理。」
而王海，是剩下的不到5%的「第三種人」，也就是，有產業投資背景的人。
拓撲華人家族傳承基金的論證：中國富商為什麼富不過三代？
在做拓撲華人家族傳承基金之前，王海乾了20多年的股權投資，是國內第一批在歐洲做投資的人之一，2005年回國繼續做投資。
為了做一隻中國人自己的家族基金，2015年開始，王海採訪了220位資產過了10億美金的頂級華人貴族家族，目的是為了解隱形華人富豪們是如何做傳承的。
這些人分散在世界各地：有的在美國，有的在中國臺灣，有的在中國香港和東南亞，但都符合王海設定的三個條件：第一，已經是三代或三代以上（這說明已經有成功的傳承案例）；第二，家族資產過了10億美金；第三，家人溝通的第一語言是中文（說明還沒有離開中文文化的大背景）。
而王海的訪談結果，其實也是一個重要命題——「中國富商為什麼富不過三代」——的答案。
下面，是王海根據訪談獲得的兩個結論。
第一個結論是：中國可投資的多元化產品和領域非常少，這導致了中國大部分富商在對抗外部風險時（包括大環境風險、金融危機，也包括戰爭），缺乏全球化和多元化的投資來對抗。
「目前，中國大部分家族可以買的東西無外乎三個：房子、股票和黃金。但是黃金，這是一種實物交割性產品，你身家過了10億，去買一堆實物囤起來嗎？顯然不合適。「王海說：「再來看房產。中國的房產沒有永久產權，現在大家誰都搞不清楚，是不是要把房產繼承給孩子，而且房產是一個喜好性偏強的產品，你住在北京，你的女兒住在杭州，你說你給她房子，她可能還會嫌棄。還有股票，A股上市公司股票無法直接放入家族信託等還是存在，中國的金融改革還在持續進行中。」
「再比如，前兩年東南亞的泰國市場，你說你跑到泰國去買了一套房，但是對不起，在我眼裡，這不叫投資，這叫購物。包括印度騰飛了。今年已是印度騰飛的第8年，但是請問，哪個中國的家庭投資在印度的騰飛過程中佔了半毛錢的邊？美股都漲了10年，有多少中國人可以在中國直接買美股呢？」王海說。
不過，從對220位頂級華人富商的訪談結果看：傳承得好的家族，一定都具備了全球化的視野和投資實力，原因是：家族需要做風險規避。
比如說，當美國不好的時候，他們決不會堅持只投資美國，這叫風險厭惡。這些人很少會說：我出生在美國，那我就只投資美國。他們的財富分配，一定是全球性的。
而第二個原因，則涉及了隱性規則。
這是指：如果把家族看作是一個企業，它會有領導層變更問題（即「繼任者計劃「）。而他的下一代，尤其是第三代，就價值取向和行為習慣來說，如果是在一個沒有規則的框架裡進行，他是沒辦法進行很好的多元化投資的，因為家族傳承的第二個風險，就是內部風險。
而隱性規則作為一個家族千百年來不會變的行為準則，它其實是在巨大的不確定性中，幫助家族為保護家族資產設定了邊界。
這是王海的第二個結論，即：如果一個家族內部沒有「隱性規則」，那麼，即便這個家族有全球投資能力，該家族的抗風險能力，仍然要低於那些有隱性規則的家族。
下面是這220位頂級華人富商家族的一些隱性規則案例：
比方說，有的家族要求：涉及家族傳承投資所用的錢，不能超過家族總家產的30%。
還有一些家族要求：在做跟家族主業沒關係的投資時，不能夠做控股類投資，只能參股（因為你不懂，那就把事交給專業的團隊做）。
還有的家族要求：對於所有非主營業務的投資，投資周期不能短於5年。
「這是長線投資的極好案例，」王海說：「很多時候，非主營業務的投資包括了主營業務的上下遊。而這個時候，他覺得這個企業你不懂，但你兩年就要人家翻本，這不是讓人家跳樓嗎？你想想我們的爺爺，花了多少年才把一個小超市做成大連鎖？30年。所以他不允許5年就收回投資。」
還有一些家族要求：除非你是用自己的零花錢做投資，而不是家族本金，否則，你的投資決策必須在家庭會議中過半數通過。
還有一些要求：如果你是做財務類的全球化投資（不是股權投資），那麼，你在每一個國家和地區的投資佔比，不能夠超過15%。
「基本上，我採訪的220個家族都有自己的隱性規則，且各不相同，在具體對抗環境變化的時候，起到的效用也不一樣。」王海說：「但總體而言，有隱性規則的家族，其傳承的成功率，一定要高於沒有隱性規則的家族。」
需要注意的是：王海採訪的這220位頂級華人富商，無一例外都設立了家族辦公室。
他們告訴王海的一個數據是：在家族傳承中，家族迭代時財富會有60%的流失，尤其是在華人家族中，而全球資產配置，是分化這類風險的最有效辦法。
秘密收購小團隊
2014年-2015年，王海乾的第二件事，就是在歐洲秘密收購了一支小團隊。
「因為基於家族辦公室的行業特點，一個好的家族傳承基金，必須具備全球投資的能力，而不僅僅是一個專項投資高手。「王海說。
隨後，這個團隊研發了一套量化交易分析系統。
「系統有沙盒。」王海指出：「很多人會說我現在也做量化交易數據，但如果沒有核心的沙盒，數據分析其實是沒用的。而沙盒這個東西，非常難。」
根據王海的介紹：這套系統的最內層是沙盒。而在沙盒之上，他把一些重要維度的數據加了進去。這些維度包括：
第一，全球各個市場公開的高頻交易數據（包括美、中、中國香港、印度、巴西和歐洲市場等）；第二，貨幣維度，五個最重大貨幣的比重（包括美金、歐元、人民幣、日元和澳元）；第三，大宗商品交易的維度；第四，石油的維度；第五，全球金融市場的現金流維度等等。
所有這些，構成了沙盒中間的分析層。
而沙盒的最外層，是輿情工具。該模型設立了一批關鍵字，然後，通過關鍵詞把大量的信息化入口打了進來，去跟中間的分析層相匹配。最後，通過沙盒去計算。
「這樣做的目的是：實際上，我們是在監控全球資金的流向，因為我們要做全球性的投資，我們希望對股市做預測。」王海說。
換句話說：這套模型還讓王海有了類似於橋水的核心競爭力。
下面是該模型今年的戰績（拓撲華人家族傳承基金每天都會給其客戶成員發送《投資日報》）：
3月6日，該模型向客戶對全球金融資產發出了「清倉」的賣出信號，同時宣布，布倫特石油會跌破20美元（當時還在50美元以上），並在3月22日（第四次熔斷時）對美股發出了「買入」信號，當時，市場還是一片恐慌。
結果3月底，美股開始反彈。一直到今天，收益在40%以上，同時布倫特石油在4月跌破了20美元，市場也是一片驚悚。模型發出買入信號，現在的價格是40美元以上了，單項投資收益100%。
「我們還對中國A股發出買入持有的信號，對英鎊和日本市場發出買賣信號……總體收益，超過了UBS等老牌財富管理機構的6%的收益。」王海說。
「但你千萬不要覺得UBS這些老牌財富管理機構每年6%的收益是低的，這實際上是非常高的。」王海指出：」原因是它跨越了周期，穿越了金融危機，穿越了戰爭期。它能做到平均每年6%的收益，在中國的金融市場和金融機構裡，沒有一個大傢伙敢這麼說。」
中國家族辦公室：還有很長的路要走
如上總結，一般而言，歐美家族辦公室會按以下流程設置：
1，設立家規（隱性規則）；
2，建立分配法則（越早制定越好）；
3，在產業之外，利用家族的額外分配資金，設立家族管理辦公室；
4，請非家族成員，必須是專人，來負責家族管理辦公室；
5，家族管理辦公室負責家族結構、參與繼承人選拔、遺產分配、稅務規範、慈善和財富管理；
6，家族領導人授權管理辦公室管理機密文件，並在必要時出席重要的家庭會議；
7，家族成員成立家族委員會監管家族管理辦公室。
而發展到現在，這些模式也已經更新換代——現在，歐美有關家族辦公室的最新模式是：這些家族辦公室會跟家族成員詳細解釋他是如何做財富管理的，甚至讓家族成員一起參與，去共同為這筆財富負責。
「這樣慢慢地，家族成員自己會成長起來，他可能沒有金融背景知識和人脈，但5-10年之後，他就能知道在什麼情況下，應該做出怎樣的決定，」王海說：「並且這個決定如果是在家族內部有隱形規則的情況下，其對風險的控制，就會相對比較安全。」
不過，家族辦公室在中國似乎還有很長的路要走。
首先，家族傳承在經濟性和管理學中一直是佔比很大的研究，但華人家族的傳承，至今還沒在任何頂級期刊上有絕對高地位的經濟學或管理學研究出現。
「這是非常讓人遺憾的。」王海說。目前，他正聯合北大和港大通過220位華人家族的研究，會在全球頂級學術期刊上發表華人家族傳承的學術論文。
其次，這一行業在中國還非常的早期，從法律和實操的金融產品上講，目前中國法律不支持家族辦公室的產品，所以，所有中國市場上的家族辦公室——包括拓撲華人家族傳承基金在內，實際上都註冊在香港或海外，反過來做中國富商的生意。
而有意思的是，儘管王海是產業投資出身，但拓撲華人家族傳承基金主要在操盤的，卻是做傳承投資的那個30%資金盤的家族辦公室，而非做產業投資的70%資金盤的家族辦公室。
「這是因為我們看到的情況是：就算我幫家族賺了再多錢，但如果他在『傳承』這件事上做不好，他的錢，還是會富不過三代。」王海指出。
根據王海的介紹：在歐美，一個家族在產業投資和傳承基金方面的資金佔比是70：30，但傳承管理的重要性，其實要遠遠大於產業投資。
比如說，諾貝爾獎就是從傳承基金而來，這個傳承基金管到今年，管了這麼多年還能夠發出獎金，靠的是傳承投資，是那30%資金盤的一批人做出來的事。
「換句話說，我可以把所有和產業投資相關的事全部都做完，但問題是：我做得再好，如果客戶家裡的『領導人計劃』出了問題，然後，教育出了問題，這一系列事，仍然會導致一個家族富不過三代。」王海說：「從這個角度，我就說那麼要不我們先退回來，不做產業投資的那個70%，轉而聚焦在30%的傳承投資上。」
而對於家族辦公室未來五年的發展，王海和施宏斌的看法是一致的，都認為「還有很長的路要走」。
「我個人預計，接下來5年會有越來越多的人成立家族信託，包括成立家族辦公室，但中國的富豪們還需要更好地理解『傳承』這兩個字，這需要我們傳承基金的努力。」王海指出。
「因為現在，很多富商可能還沒辦法從長遠視角去理解什麼是財富永續，像做慈善這類事，雖然他們在理念上知道要做，但實際上，依然會覺得：唉，這個慈善跟我有什麼關係啊？我又沒有得到利益。這就是觀念上的差別。」王海說：「如果是從這個角度講，那麼這五年中在觀念上諸如此類一系列事，還將發生激烈的碰撞和磨合。」
這實際上也和王海乾的第三件事有關，即：聯合國家一級慈善基金會，成立一級專項基金，取名為：傳承基金會，專門用於保護中國文化的傳承。
「這是因為，家族辦公室主要關注四部分內容：資產配置、繼任者計劃、應對危機，以及可持續發展的影響力投資。」王海說：」而慈善基金會是家族打造影響力投資的最好途徑。」
值得注意的是：在拓撲傳承基金最新的家族傳承白皮書《2021辛丑年華人家族傳承白皮書》中統計：
2020庚子年，全球共計有1.2萬華人家族通過設立家族信託、遺囑信託或慈善基金會等方式，建立或完成了家族的傳承。其中：全球（除中國）佔比是99.9%，中國佔比0.01%。而這1.2萬華人家族中，有超過一半以上的家族，已經把做慈善作為是「傳承」最重要的環節來對待。（更多白皮書數據見下方小貼士）
小貼士一：
家族辦公室主要關注四部分內容，包括：資產配置、繼任者計劃、應對危機，以及可持續發展的影響力投資。
下面是具體的定義：
1）家族資產的配置：通過設立資產信託，把產業資本和家族財富相分離，家族財富用於傳承。
2）繼任者計劃：包括家族財富的繼承人，和產業的控股權繼承。
3）應對危機：主要針對家族財富的多樣性產品結構，和全球化的財富管理，不將風險放入一個籃子裡。
4）影響力投資：這是家族傳承的基石，主要通過參與慈善基金會做出捐贈，甚至有些家族直接設立慈善基金會。
小貼士二：
以下數據，摘自拓撲華人家族傳承基金正在撰寫並即將要發布的《2021辛丑年華人家族傳承白皮書》：
2020庚子年，全球總計有1.2萬華人家族通過設立家族信託、遺囑信託或慈善基金會等方式，建立或完成家族的傳承。其中：全球（除中國）佔比是99.9%，中國佔比0.01%。
2020年在資產配置方面：有超過56%的華人家族嚴格執行了全球資產配置的計劃，視之為家族傳承的基石。
2020年在繼任者計劃方面：不足30%的華人家族有繼任者計劃，而只有不到10%的華人家族設立了單獨的遺囑信託。這裡的繼任者計劃不僅僅指的是財富的代際交接，更明確指向的是控制權交接。大約三分之一的家族設立了控制權交接的法律文件。
2020年在應對危機方面：有超過55%的華人家族在庚子年3月無差別拋售的金融風波中選擇了長線持有，當然他們也非常善於把握機會，有15%的家族在金融風波的過程中進行了疊加式的戰術交易。
2020年在可持續發展的影響力投資方面：有43%的家族通過捐贈慈善基金會或直接捐贈的方式，建立家族影響力，並通過下一代開展可持續性發展的家族發展戰略。
此外，關於慈善的投入在2020年明顯提高，家族視為「影響力投資」：
有46%的家族在疫情發生後，主動加強了家族影響力建設，通過慈善基金會或直接投資的方式，參與疫情相關的慈善救助和影響力投資。
其中66%的家族認為慈善對於「傳承」起到了至關重要的作用。
35%的家族願意加入不同的慈善組織，更多元化的擴大影響力。
13%的家族願意自己獨立成立慈善組織，為了更加突出自身影響力。
40%的家族制定了超過5年以上的影響力投資戰略，60%的家族則為「現在」做影響力投資。
以下則是全球華人家族傳承在2020年的資產分配狀況：
（編輯：劉軍）
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