北極星太陽能光伏網訊:銦價格處於歷史底部。2002 年~2009 年，銦價經歷一輪暴漲和暴跌，先從60美元/kg 漲到1070 美元/kg，隨後跌回到305 元/kg。2009~2015 年銦價大跌之前經歷了兩輪上漲，分別是2011 年我國多條高世代面板線投產或即將投產的需求預期帶動和2012 年開始泛亞有色金屬交易所推出銦交易帶來旺盛的投資性需求。隨後泛亞崩盤，銦價暴跌。2020 年2 月銦報價157.5 美元/kg，處於底部水平。
產業鏈：廣泛用於電子信息等領域。銦下遊應用十分廣泛，粗銦可用於製造多種合金、特殊焊、塗層等；精銦製成的ITO 粉可用於高檔顯示器薄膜靶材、集成電路薄膜靶材等；高純、超純銦可用於發光二極體、雷射二極體、紅外探測器器件、太陽能電池器件和傳感器等。
供給：全球精銦產量近幾年緩慢增長，2019 年增速2%。2019 年全球產量761噸，同比2018 年增長2%。但仍低於2014、2015 年的產量水平。2018 年全國精銦總產量437 噸，同比增長11.20%，其中再生銦35 噸。回顧銦歷史產量，我們認為整體上銦供給和價格保持一致，而且由於再生銦的存在，銦整體供給端彈性較大。隨著銦產業逐漸向環保合格的大企業集中，銦供給端受環保影響減弱，2019 年產量開始反彈。
需求：ITO 靶材為主要消費領域。生產ITO 靶材（用於生產液晶顯示器和平板屏幕）是銦錠的主要消費領域，佔全球銦消費量的70%；其次電子半導體領域，佔全球消費量的12%；焊料和合金領域佔12%；研究行業佔6%。
異質結電池中銦的應用。異質結電池由於其在轉換效率潛力、雙面發電、光衰等方面相比目前主流的PERC 電池均有一定的優勢，我們認為異質結電池未來的應用空間值得期待。異質結電池的製備分為4 個步驟，清洗制絨、非晶矽沉積、TCO 沉積和絲網印刷。據北極星太陽能光伏網援引光伏前沿數據，目前RPD法下國產氧化銦摻鎢靶材成本為2000 元/千克，PVD 法下氧化銦錫靶材成本為2700 元/千克。得益於矽片薄片化降低矽片成本，銀漿用量減少及國產化降低漿料成本，單機生產設備產能提高以及國產化降低折舊成本，我們認為未來異質結電池的成本有望持續降低。
錫業股份：打造全球最大的銦產業基地。錫業股份已建成年產10 萬噸鋅、60噸銦冶煉項目，實現了銦的單獨回收，成就了公司錫、銦雙龍頭的市場地位。
截止2018 年12 月31 日，公司保有資源儲量為：錫金屬73.54 萬噸、銅金屬119.84 萬噸、鉛金屬10.28 萬噸、鋅金屬412.55 萬噸、鎢金屬8.59 萬噸、銀3022 噸、銦6181 噸。打造全球最大的銦產業基地是錫業股份發展戰略的重要組成部分，鋅銦冶煉項目建成後原料自給率將達到100%，預計年產鋅錠10.22萬噸，銦錠87.40 噸。公司鋅銦產業鏈將從採選向冶煉延伸，實現採、選、冶一體化，在原料供應可靠的基礎上，為後續高純銦、銦基合金、ITO 靶材產業化等提供原料保障。
風險提示：銦價大幅下跌風險；下遊需求增速放緩風險；經濟下行風險等。
原標題:有色金屬行業研究：銦價格低位 看好未來異質結電池發展
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