...康復專題報告:6大黃金賽道 掘金康復產業千億市場 這些商業模式...

前言

「不在創新中發展，就在創新中消亡」，這是產業發展亙古不變的規律。隨著網際網路、人工智慧、物聯網、5G等新技術的湧現，整個醫療健康產業已經掀起一股創新熱潮。遠程醫療、智慧醫院、網際網路醫院等新物種強勢來襲，帶來了對傳統醫療的顛覆式創新。康復醫療作為醫療的重要分支，也需要通過創新來重塑價值，獲得更好的發展。

我國的康復醫療經歷了起步期和推廣期，現在已經進入規範期，構築了覆蓋綜合醫院康復科、康復專科醫院、康復醫療中心或居家康復的三級康復服務體系。而且，整個康復產業市場規模前景可期，2022年將突破1000億人民幣。資本市場也對康復產業倍加青睞，一批優質企業獲得了可觀的創投融資。

為了更好地剖析康復產業發展現狀，探析未來發展機遇。蛋殼研究院通過大量的專家訪談和企業調研，結合康復產業投融資數據，在借鑑相關研究方法和理論的基礎上，提出了「行業發展潛力評價九宮格模型」，對康復產業細分領域發展潛力進行綜合評價，得出康復機器人、遠程康復、康覆信息化、骨關節康復、康復護理和心肺康復6大黃金賽道，以期為企業戰略決策提供參考借鑑。

洞悉：產業發展進入新時期，三級體系構築康復服務

康復醫學以患者回歸生活為目的

康復醫學是20世紀中期出現的一門新興學科，其服務對象主要是殘疾人或重大疾病患者。通過物理療法、作業療法、言語療法、心理療法等治療手段，幫助病殘患者及時得到最大限度的功能恢復，使他們能夠更好地回歸到生活和工作中。

康復醫學按照疾病領域可以分為骨關節康復、心肺康復、兒童疾病康復、產後康復、聽視力康復、精神康復、失能失智康復以及其他康復等。

圖1 康復醫學細分類別

圖片來源：蛋殼研究院製圖

臨床醫學以生存為主要目的，通過藥物、醫療器械、手術等治療手段，讓患者能夠生存下來。而康復醫學則是以生活為目的，通過康復治療手段讓患者受損的功能能夠得到部分或全部恢復，更好地回歸社會。

因此，臨床醫學與康復醫學是相輔相成的，臨床醫學在病患治療期介入，康復醫學在病患恢復期介入，它們最終都是消除病患，讓患者逐步向常人過渡。

圖2 康復醫學與臨床醫學的區別

圖片來源：蛋殼研究院製圖

我國康復醫療體系建設已經進入規範期

我國在20世紀80年代引入現代康復醫療體系，經過近40年的發展，在康復醫療服務方面取得了進步，根據康復市場規模、標準化程度、機構類型、資本類型、體系建設等指標，將康復醫療的發展分為起步期、推廣期和規範期3個階段，每個階段康復醫療都呈現出不同的特點。

圖3 我國康復醫療體系建設發展歷程

圖片來源：蛋殼研究院製圖

（1）起步期（1980-1995）

康復醫療興起於歐美，我國在20世紀80年代開始探索康復醫療的建設，如1988年中國康復研究中心在北京落成。在起步期，我國整個康復醫療市場規模較小，主要集中在北京、上海這樣的大城市，主要由部分公立三甲醫院承擔康復醫療服務，康復費用則來自國家財政支持。由於還處於康復醫療建設探索期，我國沒有形成康復醫療標準化服務體系。

（2）推廣期（1996-2010）

經過10餘年的探索嘗試，積累了大量康復醫療建設的經驗，康復醫療建設在全國範圍進行推廣。2009年，國務院下發《關於深化醫藥衛生體制改革的意見》，提出要結合預防、治療和康復以提高醫療保障水平，為地方進行康復醫療建設提供政策支持，二十餘省先後成立了康復服務機構。

在這一時期，康復市場規模進一步擴大，康復醫療機構除了公立醫院外，還出現了以北京英智康復醫院、北京和諧康復醫院等為代表的民營康復專科醫院，初步形成了綜合三級醫院、康復專科醫院的二級康復體系。由於康復標準化相關政策缺失，在康復服務和建設方面標準化程度偏低。

（3）規範期（2011-）

2011年，衛生部發布《綜合醫院康復醫學科建設與管理指南》，要求所有二級以上綜合醫院必須建設康復醫學科，該項政策的發布為醫院康復科的建設和管理指明了方向。2012年，衛生部又發布了《康復醫院基本標準（2012年版）》，康復醫院的建設也被納入了規劃化道路。

2017年，國家衛計委下發《關於印發康復醫療中心、護理中心基本標準和管理規範（試行）的通知》，對康復醫療中心也提出了規範化的建設要求。因此，我國康復醫療體系的建設已經進入了規範期。

三級服務體系構築康復醫療基礎架構

早在2011年，衛生部就發布了《關於開展建立完善康復醫療服務體系試點工作的通知》，提出要建立三級康復醫療體系，並在北京、黑龍江、上海、江蘇、福建等14個省（直轄市）開展試點工作。要求每個試點省（直轄市）至少選擇2個城市探索建立康復醫療體系，並在2年內完成試點工作。

圖4 三級康復醫療體系示意圖

圖片來源：蛋殼研究院製圖

我國康復醫療體系由三級醫院康復科、二級醫院康復科（康復專科醫院）、社區康復中心（門診）或居家康復組成。三級醫院康復科主要承擔急性期康復治療，二級醫院康復科（康復專科醫院）則承擔恢復期康復治療，社區康復醫療中心（門診）或居家康復主要承擔維持期康復治療。

各級康復機構之家建立雙向轉診機制，三級醫院康復科完成患者急性期康復後，向下轉診，由二級醫院康復科等機構完成恢復期、維持期康復治療。如果恢復期或維持期康復出現惡化現象，可以及時向上轉診至三級醫院康復科，進行救治。

通過構建三級康復醫療體系，可以為患者提供全周期、分階段的康復服務，確保患者獲得最好的康復療效。

圖5 各級康復服務機構的主要區別

圖片來源：蛋殼研究院製圖

三級康復體系內，不同層級的康復機構具有的功能和特點不同。

三級醫院康復科介入最早，對疾病、損傷患者進行早期專業性治療，需要配備專科醫師、康復醫師、康復治療師、康復護士等組成的服務團隊，在完成急性救治後就可以轉診到下一層級的康復機構，康復周期較短。

二級醫院康復科等機構主要是對經過治療且病情穩定的患者提供恢復性康復服務，患者需要經過一段時間的住院恢復，主要由康復醫師、康復治療師、康復護士為其提供醫療服務。

社區康復醫療中心等機構主要對經過治療的患者提供長期性的康復服務，患者一般無需住院，而是定期到康復機構接受治療訓練或者康復醫師（治療師）上門指導患者進行康復。

在康復醫療體系的建設中，相關主管部門對綜合醫院康復科或不同類型的康復醫療機構等提出了相應建設標準。通過歸類整理，主要涉及科室面積、科室設置、床位設置、人員配置以及設備配置5個方面。

表1 醫院康復科和康復醫療機構建設標準

數據來源：《康復醫院基本標準（2012年版）》等政府公開文件

通過比較我們發現：

（1）在軟、硬體設施配置上，三級康復專科醫院是最好的，科室建設面積大、科室設置齊全，床位數較多、人員配置合理、設備配置完善等。

（2）在人員配置方面，綜合醫院存在優勢，每床配置的醫師、康復治療師、康復護士的規格都比較高，這主要得益於綜合醫院具有豐富優質的醫療人才隊伍，可以為康復科的建設提供人才支撐。

（3）從服務功能看，不管是綜合醫院康復科，還是康復專科醫院，都涵蓋了康復檢測、康複評定、康復治療等環節，能夠為患者提供一體化康復服務。

但是，目前的建設標準還沒有涉及到康復服務流程的標準化、康復設備的信息化、康復機構之間銜接機制等問題，這些因素直接影響著康復治療效率和康復服務質量，後續主管部門會制定相關標準政策，持續完善康復醫療服務。

我國康復醫療體系建設已經進入規範期，意味著未來會有更多正規化、標準化的康復醫療服務機構，提供的康復服務內容也將更加多樣化。那麼，我國康復產業市場的規模如何，市場增長的主要來源是什麼，我們將做進一步探究。

市場：未來前景可期，需求人群多元化

康復產業在起步期的市場需求不太明顯，到了推廣期，隨著康復體系的逐步完善，帶動了康復醫療消費，市場需求開始緩慢增長。在進入規範期以後，康復體系能夠滿足不同疾病類型的康復需求，且人們的康復意識逐漸增強，整個康復產業市場進入快速發展階段。

康復產業市場不斷增長，規模將超千億

我國康復產業的發展較晚，正處於成長階段，在康復機構數量、康復醫師數量、人均康復費用等方面，與美國存在較大差距，未來的發展空間較大。

表2 中美康復產業發展對比

數據來源：動脈網資料庫

通過中美兩國康復產業發展情況對比，康復機構美國是中國的10倍，康復醫師數量是中國的3倍，人均康復費用中國為美國的1/17。特別是在康復醫保方面，美國的醫保支付是以美國康復醫學統一數據系統（Uniform Data System for Medical Rehabilitation，UDSMR）為基礎，以獨立功能量表（Function Independent Measure，FIM）為評估工具，以一系列功能相關分類法（FIM-FRGs）為依據的預付制，覆蓋大部分康復項目。

而根據最新的康復醫保政策《關於新增部分醫療康復項目納入基本醫療保障支付範圍的通知》（人社部發〔2016〕23號）規定，我國目前只有20個醫療康復項目納入醫保支付範圍，主要以骨關節康復、兒童疾病康復項目為主，覆蓋範圍有限。正是我國在康復醫療方面的不足，孕育了較大的發展機會。

圖6 2014-2022年我國康復醫療市場規模增長情況

數據來源：動脈網資料庫，蛋殼研究院製圖

根據市場調研，2018年我國人均康復費用在32元左右，隨著人們收入水平的提高和康復費用支出的增加，預計到2022年人均康復費用支出在74元左右，屆時我國康復市場規模將達到1033億元。

術後患者成為康復醫療服務主體人群

圖7 我國康復市場各類服務人群佔比情況

數據來源：動脈網資料庫，蛋殼研究院製圖

從2018年康復患者人群分布看，術後人群佔比超過1/3，術後患者屬於強需求康復群體，手術都會對身體造成不同程度的創傷，康復能夠對手術創傷進行恢復，進一步鞏固治療效果。骨科手術、心肺科手術、神經科手術患者是術後康復群體的主要來源。

如經過骨盆固定術、膝關節置換術、四肢骨段重建術的患者，如果術後沒有得到科學的康復治療，就會出現骨盆錯位、血栓栓塞、假體鬆動等後遺症。另外，經過心臟搭橋、心臟換瓣手術的患者也需要通過運動康復治療等，來改善患者的精神和恢復器官的功能。

圖8 康復市場服務人群未來的增長規模

數據來源：動脈網資料庫，蛋殼研究院製圖

人口老齡化已成為我國人口結構演變的主要趨勢，2018年我國60周歲以上人口比例已經達到17.9%，預計到2020年，老齡人口將達到2.55億。我們估算，約30%的老年人口需要康復醫療服務，則屆時老年康復人群將新增2800萬，超過7600萬，特別是失能、半失能老人將成為康復服務重點人群。

另一部分增長較快的康復患者則來自慢病人群，在中關村新智源健康管理研究院、中南大學健康管理研究中心與社會科學文獻出版社共同發布的《健康管理藍皮書：中國健康管理與健康產業發展報告（2018）》中提到，2017年體檢人群中高血壓患病率為94.24‰，脂肪肝為62.78‰、糖尿病為34.03‰。慢病群體的康復治療是一個長期、持續的過程，也將成為推動康復市場發展的重要力量。

康復機構成為推動康復醫療市場發展的主要力量

康復醫療供給市場主要位於康復產業鏈的上遊和中遊，上遊的康復器具、康復機器人、康覆信息化、康復特色科室的建設與運營和康復人才培養。中遊主要是指為下遊患者提供康復醫療服務的機構，包括綜合醫院、康復專科醫院、康復醫療中心或門診、遠程康復以及康復護理機構。

圖9 康復醫療服務市場全景圖譜

圖片來源：蛋殼研究院製圖

針對康復醫療服務市場存在的各類機構，我們梳理了它們各自為康復醫療解決的痛點：

（1）康復器具企業主要提供拐杖、輪椅、矯形器、固定器、夾板等康復輔助器具，在康復治療過程中輔助患者進行康復訓練，康復治療師可以藉助器具，改善患者康復的效果。但傳統的康復器具與物聯網、人工智慧等新技術的融合較少，其智能化程度偏低。

（2）康復機器人企業將人工智慧、物聯網、大數據等高科技應用到康復設備，讓康復設備變得人性化、智能化，實現人機互動、智能輔助訓練、精準力控等目標。康復機器人種類繁多，包括骨骼機器人、TMS導航機器人、跑臺機器人、護理機器人等。但目前康復機器人主要集中於骨關節康復、聽視力康復、言語康復等少數領域，未來需要加大技術創新，將應用領域拓展到心肺康復、神經康復等。

（3）康覆信息化企業提供覆蓋康複評定、病歷管理、康復文書、康複方案、人員排班、數據採集與管理、康復隨訪等全流程的信息化管理系統，解決康複數據不規範、評估量表主觀性強、康複數據無法實現互聯互通等痛點，通過康復全流程的信息化管理，實現康復治療的標準化。但是，康覆信息化系統還需要進一步解決與醫院HIS、LIS、PACS等其他系統的連接問題。

（4）康復科室的建設與運營主要是為缺乏康復學科建設能力和管理運營經驗的醫療機構或企業提供服務。康復科室的建設要考慮醫院本身臨床科室、醫師結構、地區疾病譜特徵，要迎合民眾需求。差異化康復服務是形成科室核心競爭力的出發點。

（5）康復人才培養主要是解決我國康復醫務人員的不足。人員的不足直接制約了康復服務的覆蓋範圍和服務質量，我國是康復服務需求大國，需要建立一套完整的人才培養機制，才能為康復醫療機構提供人才支撐。

（6）在三級康復服務體系中，綜合醫院主要解決疾病、損傷患者早期專業性治療難題，讓患者儘早脫離危險期；康復專科醫院是對經過治療且病情穩定的患者提供恢復性的住院康復服務；康復醫療中心或門診等機構主要對經過治療的患者提供長期性的非住院康復服務。康復醫療服務機構需要完善雙向轉診機制，實現無縫銜接的一體化康復服務。

（7）遠程康復藉助網際網路技術將部分康復醫療服務由線下轉移到線上，醫生可以在線為患者提供康復諮詢、康復訓練指導、病歷管理、康復隨訪等服務，讓康復變得便捷化。

（8）康復護理主要為功能障礙者、老年人、慢性病人群提供專業的居家及醫院護理服務，解決他們的生活困難或協助他們更好地完成康復治療。未來的康復護理將向定製化、精品化、智能化發展。

表3 各類型機構解決康復治療的主要痛點

數據來源：公開資料

2022年，我國康復產業市場規模將超過1000億元，而康復市場又細分為多個服務領域。那麼，面對如此大的蛋糕，哪些領域能夠獲得較高的市場份額，我們將通過「行業發展潛力評價九宮格模型」來尋找康復黃金賽道。

賽道：細分領域發展潛力評價，尋找康復黃金賽道

資本沿著「點——線——面」投資康復產業

任何產業的發展都離不開資本的助力，通過對康復產業投資事件的整理分析，發現資本投資康復產業遵循「點——線——面」的投資路徑。

圖10 我國康復產業資本投資路徑圖

圖片來源：蛋殼研究院製圖

（1）「點」式投資

主要是指康復產業投資1.0和2.0階段，康復產業投資1.0階段，主要是迎合公立醫院轉型機遇。當時相關政策要求二級以上綜合醫院必須建立康復醫學科且正逢公立醫院改制熱潮，出現了一批較好的轉型做康復的二級醫院投資標的，這個時期主要是通過託管公立醫院康復醫學科室或直接參與二級醫院轉型投資。

資本在1.0階段積累了康復醫院管理運營經驗，需要進一步擴大標的體量，進入2.0階段。開始篩選康復產業細分領域，需求人群基數大、群體比較容易識別、付費意願較強、單價比較高、盈利能力強等特徵成為判斷的主要依據，骨關節康復、兒童疾病康復、心肺康復等康復專科醫院或社區康復中心成為主要標的，進行標準化和連鎖化布局。

（2）「線」式投資

伴隨著網際網路、大數據、人工智慧、物聯網等高科技在康復醫療的應用，康復產業迎來投資3.0階段，康復醫療進行智能化、信息化創新。資本在看重解決康復醫療某個環節問題企業的同時，更加看重能夠提供康復設備、康復人才、康復管理運營、康覆信息化建設服務的一體化解決方案服務商。資本希望通過整合康復服務方，來更好地為患者提供康復醫療服務。

（3）「面」式投資

康復產業的投資未來將朝著打造康復大生態方向發展，資本的投資重點將是平臺型企業。不僅為C端患者提供一站式、全周期的康復醫療服務，而且還要賦能B端企業，聚合技術、資本、人才、管理要素，服務於康復產業鏈上的醫療、醫藥、醫保企業，為它們的未來發展打造「第二」增長引擎。

比如長和醫療，作為康復領域代表企業，致力於投資、管理和運營康復醫療機構，引入國際先進的康復醫療技術、服務和管理模式，整合產業資源，推動中國康復醫療的發展。

在2015~2017年，通過投資建設長和大蘊兒童康復門診和昆明長和天城康復醫院，初步切入康復醫療市場。

在2018~2020年，長和醫療將依靠自身在康復領域的投資和管理運營經驗，圍繞公司核心優勢，不斷優化技術和服務模式，專注產品服務特色打造，將在北京、上海、深圳、昆明等城市進行康復連鎖化投資布局。

在2021~2023年，長和醫療將在做好公司核心業務的同時，向外輸出康復管理運營能力，進行康復服務產業鏈資源整合，將康復器械、康復人才教育培訓、康復醫療託管運營等核心資源進行縱向整合，發揮資源聚集效益。

圖11 長和醫療康復產業投資布局情況

圖片來源：蛋殼研究院製圖

「行業發展潛力評價九宮格模型」闡釋

為了進一步反映康復產業目前的資本投融資現狀，蛋殼研究院結合前期的研究成果和對同類研究的參考，提出了「行業發展潛力評價九宮格模型」，通過融資輪次和融資額兩個維度，對行業的發展潛力做出綜合性評價。

企業融資輪次與行業的發展階段密切相關，行業起步期，企業融資輪次多以天使輪、PreA輪為主，隨著企業的不斷成長壯大，融資輪次會逐步後移。當大部分企業融資進入D輪以後時，則標誌所在行業開始步入成熟階段。融資輪次主要分為A輪及以前、B輪~D輪、D輪以後三個階段，分別對應起步期、成長期和成熟期。

融資額的高低直接反映了資本市場對企業所在行業的關注度和認可度，事件融資額越高，說明企業對資本的吸引力越強，企業的資本吸引力可以推動行業的資本吸引力，吸引更多機構參與所在行業的投資。融資額主要分為500萬元以下、500萬元（含500萬元）~1000萬元以下、1000萬元及以上3個檔次。

圖12 行業發展潛力評價九宮格模型

圖片來源：蛋殼研究院製圖

我們結合融資輪次和融資額分布的階段或檔次不同，將行業的發展潛力也劃分為5個層次，發展潛力大、發展潛力較大、發展潛力一般（含需要新業務維持進一步發展）、發展潛力小、面臨退出或轉型困境。

（1）發展潛力大

如果一個行業大多數企業的融資都在A輪及以前且融資額都在1000萬元及以上，說明該行業在起步期就獲得了資本的青睞，投資機構願意大筆投資押注行業，這在很大程度上反映了資本看好該行業的未來前景，後續還會進一步加大投資，行業發展潛力大。

（2）發展潛力較大

主要分為兩種情況，一種是行業處在起步期，融資額較高，對投資機構的吸引力較強。另一種是行業已經進入成長期，投資額高但投資機構的選擇會更加嚴格，獲得高投資額的企業數量有限。

（3）發展潛力一般

行業處於起步期但融資額較低，對投資機構缺少吸引力，或者行業已經邁入成長期但資本的投資額仍然保持較低水平，資本的認可度不高。還有就是行業已經進入成熟階段了，投資機構願意投入資金，但是要以企業的持續增長為前提，即需要企業不斷開拓新業務來維持已有的發展速度，企業面臨較大的發展壓力。

（4）發展潛力較小

行業處於成長期，但對資本的吸引力較弱，投資機構認為行業存在較大不確定性，不敢進行大筆投資。即使行業處在成熟階段後，對資本的吸引力仍然一般，行業較難獲得大量資本來維持發展。

（5）面臨退出或轉型

行業處在成熟期，但資本對行業的發展偏於冷談，不看好行業的發展。企業面臨退出或轉型的雙重困境，如果轉型成功，企業將獲得二次重生的機會。

康復產業細分領域發展潛力解析

根據康復醫療產業服務圖譜，對中遊的康復醫療服務按疾病類型做了進一步細分，細分出骨關節康復、心肺康復、兒童疾病康復、精神康復、聽視力康復、產後康復、康復護理（失能失智康復）7個領域，再加上近年出現的康復機器人、康覆信息化、遠程康復3個領域。

蛋殼研究院對上述10個細分領域53家康復企業投融資數據進行了整理（詳見附錄）。根據各企業的融資情況，製作了產業投融資熱點分布圖。從投融資熱點整體分布看，主要集中在A輪及以前且融資額在1000萬元及以上的區域，這說明整個康復產業發展潛力大，資本市場的關注度高，投資機構看好產業的發展前景，有大批企業在起步期就獲得了大額融資。

圖13 康復產業投融資熱點分布圖

數據來源：動脈網資料庫，蛋殼研究院製圖

進一步分析康復產業細分領域的投融資熱點分布情況，我們發現，康復機器人領域融資額都在1000萬元及以上，其中超過60%的事件都發生在A輪以前。同樣，遠程康復領域超過60%的事件融資也在1000萬元及以上且融資發生在A輪及以前。根據行業發展潛力評價九宮格模型，康復機器人和遠程康復屬於發展潛力大的行業。

康覆信息化領域的融資事件主要發生在A輪及以前，融資額主要在500~1000萬元之間，對資本具備較強的吸引力。而骨關節康復領域和康復護理領域融資事件的融資額集中在1000萬元及以上，但其中一半都在A輪以後，行業已經進入成長階段。

另外，心肺康復領域融資事件都發生在A輪及以前，但事件融資額大部分在1000萬元以下，說明該行業處於起步期，只有部分項目能夠獲得較好的投資。

同樣，根據行業發展潛力評價九宮格模型，上述四個細分領域都屬於發展潛力較大行業。

因此，結合康復產業細分領域的投融資熱點分布情況與行業發展潛力評價九宮格模型，我們認為康復機器人、遠程康復、康覆信息化、骨關節康復、康復護理和心肺康復六大領域將成為康復未來黃金賽道。接下來，我們將重點分析黃金賽道的代表企業，通過企業的發展進一步窺探行業的發展情況。

以上為報告部分內容，報告還對黃金賽道代表企業的商業模式進行了深度解析，以供行業人士參考借鑑。

文 | 石安傑