力壓群雄!全年漲幅超200% ,來自東南亞的Sea Limited(SE.US)有何...

美股

力壓群雄！全年漲幅超200% ，來自東南亞的Sea Limited（SE.US）有何魔力？

2020年1月1日 10:46:45

美股研究社

本文來自 微信公眾號「美股研究社」。

今年，華爾街漲幅最大的股並不是知名的FAANG，有不少黑馬股價表現尤為亮眼。全年漲幅最多的前三家企業分別是：Roku(ROKU.US)全年漲幅達到329.50%;Sea Limited(SE.US)全年漲幅為246.38%;三倍做多半導體全年漲幅為231.77%。其中，來自東南亞的網際網路巨頭Sea Limited今年的漲幅倒是有點出入意料。

近兩年，東南亞網際網路行業在全球的影響力有不斷提升，以亞馬遜(AMZN.US)、沃爾瑪(WMT.US)、阿里巴巴(09988, BABA.US)、騰訊(00700)等都在加大資本入局這個市場。在外部資本力量加持，加上本土網際網路企業Sea Limited、Lazada、Grab等實力派的努力下，這也推動了東南亞網際網路市場的發展。為何Sea Limited今年的股價實現暴漲?在它發展的背後，到底有哪些天時地利人和的因素助力?

Sea Limited全年累漲超246.38%，甩開眾多科技股巨頭

今年，全球經濟市場還是受到很大因素影響，雖說有過艱難期，但到年尾回顧這一年來看，美國股市今年整體表現獲得諸多認可。根據同花順財經報導：今年美股表現之好，大大出乎華爾街的預料。標準普爾500指數今年迄今為止漲幅為29.25%，是2013年以來的最佳表現。如果標普500指數今年的漲幅超過29.6%，則將是自1997年上漲31%以來的最大漲幅。

不僅僅標普500指數漲幅很高，今年全球股市的市值增長也相當厲害。根據德意志銀行的計算，2019年全球股市市值增長了17萬億美元左右，總規模已經超過85萬億美元。美國股市能夠創造這麼高的市值規模，背後離不開眾多大型企業的助力。這些大型公司股價走高也推動了股市整體市值的上行，像蘋果公司股價今年漲幅超過80%，臉書漲幅也接近60%。

儘管科技股FAANG這幾個巨頭在全球的影響力很大，但他們今年全年的股價漲幅卻未能拔得頭籌。根據美股全年漲幅額度來看，排名前三的企業分別是Roku、Sea Limited、三倍做多半導體。其中排名第二的Sea Limited在今年的漲幅超過246.38%，漲幅額度遠遠超過FAANG。截止文章發稿，目前Sea Limited的股價為39.21美元，總市值為174.47億美元。

Sea原名Garena，曾是東南亞估值最高的電商初創公司。2017年10 月 20 日，東南亞電商公司Sea在紐約證券交易所上市，股票代碼為"SE"，開盤價16. 25 美元。上市2年的時間，市值增長超過141%，這個增長速度還是很厲害，也從側面看出這家東南亞網際網路巨頭具有不小的發展潛力。

在競爭激烈的網際網路行業，來自東南亞的Sea Limited能夠在2019年實現這麼高的股價漲幅，足以看出資本市場看好其在未來的發展。作為美股市場上的"新人"，為何它的股價漲幅能夠趕超"前輩"亞馬遜跟阿里呢?

東南亞網際網路將迎最好發展機遇，Sea Limited佔據天時地利人和?

全球股市的大幅攀升在很大程度上是由美股市場主導的。美國股市漲勢廣泛，標普500指數、道瓊工業平均指數和羅素2000指數今年以來都錄的不俗漲幅。其中優質潛力股的表現也是相當搶眼，Sea Limited能夠成為其中的一匹黑馬，可以看出它的核心業務表現均在今年獲得不錯的營收增長。在美股研究社看來，Sea Limited受到投資者的偏愛，離不開下面這幾個因素的共同影響。

1、 作為東南亞數一數二的網際網路巨頭，有資本光環加持

這兩年，東南亞網際網路行業也誕生不少巨頭，以Sea Limited、Lazada、Grab為代表的企業撐起了這片天下。作為這個市場的領頭軍，Sea Limited的崛起背後自然收穫很高的市場關注度。能夠在初期就獲得快速發展，得益於它的商業模式吸引了不少知名風投機構，獲得不低的融資則保證了它在發展業務上有充足的資金。

在上市前，Sea Limited背後的股東實力都很強勁，不僅獲得印尼首富之子和菲律賓富豪John Gokongwei投資，同時在發展的過程中還有國內網際網路巨頭騰訊為它保駕護航，且其最大股東為騰訊，多次追投，到上市前騰訊的持股比例達到了39.7%。

頻頻獲得巨頭的垂青，自然也提高了Sea Limited在東南亞網際網路的影響力，這也為它衝刺上市帶來一波不小的資本關注。在上市前，Sea Limited估值就達到37.5億美元，資本市場也期待東南亞網際網路巨頭的爆發。作為東南亞市場市值最高的網際網路企業，投資者對它的期待值也很大，前有阿里巴巴、騰訊分別在美股跟港股市場的市值有很大的突破，在東南亞市場孵化出來的本土網際網路巨頭Sea Limited未來市值增長也有一定的對標企業作參考。

2、 業務覆蓋電商、遊戲、電子支付，發展空間大有望成為超級APP

相對於其它網際網路企業，Sea Limited旗下有電商、遊戲、電子支付這三輛馬車並駕齊驅，從業務發展來看，這三個領域都有很高的市場熱度。其中這三大業務內部能夠實現很好的轉化，同時在流量角度，遊戲、電商，甚至支付能夠相輔相承，逐步閉環，一旦Sea Limited的業務在用戶群產生很強的黏性，生態閉環形成後有望讓它的產品成長為一個超級APP。

今年，Sea Limited幾個業務板塊的發展都還不錯。根據Q3財報來看，Sea Limited在核心業務上的表現均不錯。電商業務營收為2.57億美元，同比增長261.1%，訂單數量+102.8%yoy，GMV達到$4.6B，+69.9%yoy，take rate 從2.6%漲到5.6%;遊戲業務營收4.51億美元，同比增長212%。電商跟遊戲均能夠實現200%的增長，足以看出這兩項業務在東南亞用戶群體中有很強的競爭力。

在電商方面，據媒體報導，Shopee表示，今年"11.11"大促期間，他們在11月11日的第1個小時內獲得的訂單量與去年相比增加了3倍，全天24小時共售出7000萬件商品。在遊戲方面，G廠不僅自研實力強勁，背靠騰訊在遊戲資源方面也是有保障，Sea Limited與騰訊籤署了為期5年的優先購買權。

據App Annie，縱觀三季度，按照谷歌加蘋果商店總量計算，Free Fire在拉丁美洲和東南亞地區的手遊排行榜中均列用戶消費總金額第一，並且已經連續三個季度名列全球手遊下載量排行榜前五。

在電子支付方面，Sea Limited是區域內唯一一家在東南亞四個主要市場印尼、泰國、越南和馬來西亞擁有支付牌照的電子支付服務商。擁有完整的服務無銀行帳戶用戶的線下渠道，在其生態體系內，面向Shopee和Garena的用戶群體提供支付服務。

在三季度財報發布之後，Sea Limited全年年度預測更新，其中遊戲娛樂業務收入將達到17-18億美元，同比增長157.2%-172.3%;在電商業務上的收入將為8.8億美元-9.2億美元，同比增長202.7%-216.5%。提前調高對於全年業績的增長預期，可見Sea Limited對下個季度的營收也有信心，這一做法也能夠鞏固投資者對其信任。

3、 東南亞網際網路市場環境趨向成熟，未來市場需求潛力大

Sea Limited能夠在短期內獲得這麼快的發展，除了自身商業模式路徑可行之外，東南亞網際網路經濟迎來爆發也是一個決定性的因素。根據谷歌和新加坡政府投資公司淡馬錫聯合發布的最新報告，在紮實的網際網路用戶基礎，和與日俱增的用戶使用支撐下，東南亞網際網路經濟到2025年預計商品總價值 (GMV) 將超過2,400億美元，比2016的報告估值高出近400億美元。

除了市場發展規模很有潛力，東南亞的網際網路環境也在逐漸改善，尤其是智慧型手機普及推動了用戶手機上網的需求。市場研究機構 Canalys 發布的最新報告也顯示，東南亞智慧型手機市場在2019年第二季度出貨量同比增長2%，而中國智慧型手機品牌佔據東南亞地區出貨量的62%，表現優於亞洲其他地區和中國地區。

東南亞共有11個國家，總人口約為6.5億，大致相當於半個中國的人口數量。其中，20-45歲年齡段的人佔總人口的45%以上，87%都分布在其中6個國家，即印度尼西亞、菲律賓、越南、泰國、馬來西亞和新加坡。截至2019年6月，東南亞地區的網際網路滲透率已經超過60%。從這個數據來看，東南亞的網際網路行業慢慢走上正軌。

在客觀環境利好的影響下，這自然會推動Sea Limited在東南亞各個地區的發展，尤其是它的電商、遊戲這兩個業務是年輕用戶群體最感興趣的網上服務。規模龐大的年輕用戶群體成為網際網路行業消費的新勢力，在用戶規模方面，Sea Limited在Q3季度活躍用戶達到3.211億，同比增長82.3%，其中付費用戶佔比從4.1%提升到了9.1%，ARPU從$0.8提升到了$1.4。

隨著Sea Limited繼續在用戶規模方面實現增長，這也會有利於它進一步推動旗下業務在東南亞的發展，一旦越來越多用戶習慣使用Sea Limited提供的電商、遊戲、電子支付等服務，Sea Limited從每個用戶身上賺取的費用也會更大，這自然會有很大潛力提高它的市值增長。

結語

回顧Sea Limited今年一年的發展，整體表現還是可圈可點，股價漲幅也證明了它這一年受到不少投資者的偏愛。當然推動它的股價增長的主要動力還是在於Sea Limited的三大核心業務均保持不錯的同比增長，這說明它在東南亞市場的競爭力還是很大，未來能否繼續維持一個穩定的增長勢頭尤為關鍵。

在美股研究社看來，Sea Limited目前還未解決虧損問題，在Q3季度 Sea公布的季度虧損為2.061億美元。對於投資者而言，Sea Limited能否儘快扭轉虧損局面很重要，這個因素或將在明年影響到它的股價表現。進入2020年，東南亞的網際網路行業競爭加劇，Sea Limited能否繼續在電商、遊戲、支付業務上實現更大突破，尤其是拉開跟Lazada的競爭差距更重要。

(編輯：程翼興)

香港交易所資訊服務有限公司、其控股公司及/或該等控股公司的任何附屬公司均竭力確保所提供信息的準確和可靠度，但不能保證其絕對準確和可靠，且亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害的責任(不管是否侵權法下的責任或合約責任又或其它責任)