與外界觀感不同的是，他們的投資風險偏好並不高；相反，他們中的大部分人平時只買四大行的銀行理財，連地方銀行的產品都不會考慮。
作者|周純 編輯|楊顥
出品|稜鏡·騰訊小滿工作室
「原以為買原油寶就像買彩票，最差不過一句謝謝惠顧，萬萬沒想到，刮出來個罰款100萬。」
這一句投資人維權群裡的心酸調侃，道出了如今數萬名原油寶投資人共同面臨的窘境。
「原油寶」是中國銀行旗下一款掛鈎境內外原油期貨合約的交易產品，因美國原油對應的基準標的「WTI原油期貨合約」於4月20日歷史上首次收於負值，跌到驚人的-37.63美元/桶，在中行確認這一價格有效之後，原油寶的多頭投資人除了虧光本金，還倒欠銀行兩三倍於投資本金的債務，遭遇嚴重「穿倉」。
這一結果不僅遠超出了投資人的認知，也令公眾譁然，社交媒體上甚至掀起了一股研究「原油期貨到底是個啥」的熱潮。而很多投資人也是在事發之後，才意識到自己購買的並不是低風險的銀行理財產品。但顯然，為時已晚。
《稜鏡》近期對話了數名「原油寶」的大額投資人，他們的投資金額在幾十萬至幾百萬元不等，最多的一名投資人光本金就損失了620萬。他們此前對原油期貨類產品知之甚少，都是今年3月份才開始抄底買入，不斷下跌的油價讓他們越陷越深，直至搭上全部身家。
他們向《稜鏡》詳細講述了各自投資「原油寶」的經歷，並部分還原了4月20日當天的操作細節。
與外界觀感不同的是，他們的投資風險偏好並不高；相反，他們中的大部分人平時只買四大行的銀行理財，連地方銀行的產品都不會考慮，有的甚至連P2P這種相對激進的理財方式都沒有聽過。
3月抄底入場，多為理財經理推薦
儘管中行早在2018年就推出了帳戶原油業務（紙原油），但真正讓「原油寶」進入公眾視野還是在今年3月。隨著國際油價的大幅波動，WTI原油期貨合約一路走低，在3月3日至3月9日期間更是出現斷崖式下跌，價格由48美元/桶下跌至28美元/桶附近。一時間，市場上抄底原油的聲音不絕於耳，銀行也趁機加大了相關產品的宣傳力度。
家住廣東的李小姐家裡從事潤滑油生意，年前屯了大量的貨，因為油價波動，囤貨在年後遭遇了大跌，生意也遭受了一部分的損失。在客戶的推薦下，加之對於油價走勢的判斷，她和家人在3月份開始投資紙原油產品，一開始是在工商銀行帳戶買入。但由於3月中旬起工行帳戶能源中北美原油和國際原油多單無法成交，她們隨即轉入中行進行投資。
「我們一直觀察，看油價一直跌，大家都是這種心理，就想抄底嘛！」李小姐對《稜鏡》表示，她大致閱讀了一下原油寶的產品協議，裡面提到產品無槓桿，還有50%的警示線和20%的平倉線，覺得應該沒什麼風險，就開始把大筆資金都投入進去。
原油寶帳戶裡顯示報警比例和斬倉比例
她告訴《稜鏡》，除去之前已經平倉的部分，她和家人在原油寶的帳戶裡的本金還有620萬元。如今，帳戶餘額清零，還倒欠銀行幾百萬元。
今年60歲的隋先生是《稜鏡》對話的投資人中年紀最大的一位。他是中行的老用戶，3月份在中行理財經理的推薦和幫助下，他下載了中行「E融匯」APP，第一次知道了原油寶這個產品。對方告訴他，這個產品最低可以只買0.1桶，入門非常簡單。他當場就以每桶300元左右的價格買入了40桶。
然而，隨著油價越來越低，隋先生只能逐漸加倉來回本，於是越買越多，也越虧越多。到事發前，他的原油寶帳戶裡持倉9812.9桶，總投入180萬元，這還不算他3月份虧掉的18萬元。如今，180萬元打了水漂，他還倒欠中行261萬元。這筆損失對於一個在小城市做小生意的他而言，成了不可承受之重。
隋先生的原油寶帳戶，由受訪者提供
與隋先生的經歷一樣，賈小姐也是3月份在銀行理財經理的推薦下購買的原油寶。對方告訴她，以前油價都是四五百元一桶，現在跌到100多元了，「堪比白水」，門檻低，沒有槓桿，值得入手。她當場就聽從建議入手了100桶。
如今復盤來看，對於一項存在穿倉可能性的高風險業務，中行不僅未盡到充分揭示風險的義務，還使用諸如「原油比水還便宜，中行帶你去交易」、「對於沒有專業金融知識的投資小白，原油寶是一款好玩有趣又可以賺錢的產品」等宣傳語來誤導投資人。這也是事發之後，中行被人詬病的一點。
中行原油寶的宣傳
一夜暴「負」：最後一刻仍在補倉
儘管3月份的原油期貨價格起伏較大，且整體呈下滑趨勢，來自吉林的龐先生3月份的原油寶帳戶仍獲得了一點盈利。但進入4月之後，情勢更加嚴峻。
他告訴《稜鏡》，自己在3月清倉後，從4月14日又開始建倉，第一筆的持倉價格為153元/桶。隨後又陸陸續續補倉了十多次，因為每次買完就跌，「一直跌一直補」，一直補到事發前，他的原油寶帳戶持倉5529桶，本金為70.4萬元，按照-37.63美元/桶的結算價格，他還倒欠銀行147萬元。
龐先生的原油寶帳戶，由受訪者提供
本金同樣為70多萬元的王先生到最後一刻仍在補倉。4月20日晚上（即美油5月合約到期的前一天），在價格跌至80多元/桶的時候，本著能少賠一點是一點的想法，他又入手了幾百桶。看價格仍然沒有起色，王先生想自己主動去平倉，但操作了兩次都沒成功，均顯示網絡中斷。
想到銀行之前簡訊告知當晚22：00會停止交易和啟動移倉，他遂放棄了平倉操作。直到第二天得知最終收盤價為-37美元後，他感到一陣頭暈目眩。
在社交網絡上，也有不少投資人反饋遭遇過「原油寶」系統宕機，平不了倉的情況。隋先生也對《稜鏡》抱怨：「只要這個原油一漲價，它那軟體就失靈，想賣也賣不了。」據了解，他的持倉平均價在180元左右，曾經一度在原油價格漲回到190多元想賣掉平倉，卻沒能操作成功。
4月20日白天，隋先生以84元/桶的價格又補倉了100桶。考慮到中行簡訊告知的近期新舊期貨合約升水達5-7美元（約40人民幣）/桶，他合計了一下，直接移倉比自己先平倉再建倉更合適，於是也放棄了自己平倉的想法。然而，最終等來的卻是嚴重穿倉的結果。
中行的移倉簡訊提示
原本空倉許久的賈小姐，也是在看到4月20日當天的低價格時，又抱著抄底的心態陸續買入了100桶，這也是她在原油寶上的全部損失：本金15444元，倒欠銀行26000元。儘管這一損失不及其他大額投資人的一個零頭，但相較於她所在的小城市的工資標準而言，這已是她一年的全部工資。
風險偏好並不高的投資人群體
雖然在原油寶裡動輒投資上百萬元，但上述投資人的風險偏好與風險承受能力，卻遠比外界想像中的低。
隋先生和王先生不約而同地向《稜鏡》提及，他們平時只敢買四大行的理財產品，連地方銀行的產品都不會考慮，擔心有風險，更別說銀行以外的理財方式了。
李小姐和龐先生除了在銀行理財之外，還會做一部分股票投資。「做投資本來就是有賺有賠，但是我從來沒有想過它會變成零，甚至負值。」龐先生對《稜鏡》稱。從事人力資源工作的他，此前對於期貨的唯一認知就是，新聞裡報導的「期貨加多少倍槓桿、炒期貨失敗跳樓」等案例，讓他敬而遠之。
在決定投資原油寶之前，龐先生給幾家當地大銀行的客服部門打了一圈電話，詢問關於產品移倉及風險問題，得到的答覆是，這是一款適合小白投資人長期投資的產品，即使短期跌了也不用擔心，無非就是單價變高了：比如礦泉水以前是1塊錢一瓶，現在變成了1塊2，原來能買十瓶，現在只能買八瓶了，但整體的價值沒變。
與龐先生一樣，其他幾位投資人對期貨這一塊也知之甚少。在賈小姐第一次買入原油寶的之初，價格其實是上漲過一段時間的，但她一直沒賣，因為她並不清楚原油寶的交易規則，甚至不知道合約會一個月一平倉。「我以為我什麼時候選擇賣出都可以。」她說。
作為中行的老用戶，隋先生在中行連續幾年的風險測評結果都是「穩健型」，最多可承擔10%—30%的本金損失，他想不通為什麼還會給他推薦這種虧光本金還倒欠的產品。他告訴《稜鏡》，在油價198元/桶的那天他補倉過5000桶，其中有4800桶還是中行的客戶經理幫他操作買的。
「我最相信的就是中國銀行。」他說。
中行沒有提前告知原油寶會有穿倉的風險，也沒有在芝加哥商品交易所（CME）宣布完成零價格或負價格的清算模擬測試後，將這一重大變動事項告知投資人，這是讓上述投資人們最憤懣的一點。
「如果告訴我們它有可能跌成零，或者在修改規則後甚至還可能跌成負值，我相信很多投資人都不會選擇這個產品，等於是大資金、小收益、無限風險，太雞肋了。」龐先生稱。
維權訴求不一、進展緩慢
如今，一周的時間已經過去了，中行雖然連發四條公告，但事件尚無實質性的進展。在投資人側，儘管事發當天投資人就迅速抱團，聯繫律所，著手走法律渠道來維護自身權益，但進展也較為緩慢。
據《稜鏡》了解，目前有的投資人團隊已經委託律師向中行發函，有的團隊則仍在觀望中；此外，大額投資人和小戶投資人的意見和訴求也存在一些分歧。
而究竟按什麼價格結算最為合理，是投資人最關注的話題，也是爭論的焦點。有的投資人提出按4月20日22：00停止交易的價格結算（彼時價格為11.7美元/桶）；有的則認為應該以芝商所宣布修改規則的4月15日當天結算價來計算，但馬上又有投資人跳出來反駁，稱該方案沒有考慮4月15日之後的交易如何計價的問題，可行性並不高。
北京大學法學院教授、博士生導師劉燕在《橫看成嶺側成峰——關於原油寶的一種法律敘事》一文中提到，從哪一方對避免損失的發生最有可能有所作為，以及哪一方承擔損失的能力更強這兩方面衡量，一種可能比較合理的方案是：客戶承擔本金損失，銀行來承擔客戶的穿倉損失，或者像國內期貨交易的司法處理原則那樣，銀行承擔大部分（如60%或80%）穿倉損失。畢竟，當CME修改規則，黑天鵝已經冒頭時，銀行比客戶更有專業能力來預見異常結果的發生。
據《稜鏡》從知情人士處獲悉，最終的解決方案將由中行的上級主管部門來定奪。
目前，「原油寶」造成的衝擊波仍在持續。繼中行、建行、交行宣布叫停相關帳戶原油產品的新開盤交易後，4月27日，工行宣布暫停帳戶原油、帳戶天然氣、帳戶銅和帳戶大豆全部產品的開倉交易，理由是考慮到近期美國原油期貨出現了負價現象，大宗商品市場波動較大，可能造成客戶的投資本金或保證金全額損失。
更多理財資訊
盡在騰訊理財微信公號
微信號 : qqilicai