1
觀點：板塊快速輪動，市場寬幅震蕩
12月2日，近期受經濟數據、央行維持流動性平衡的提振，金融板塊估值修復，市場風險偏好明顯提升，滬深300指數盤中屢創新高。昨日，指數延續高風險偏好，多空力量膠著，市場寬幅震蕩。盤面上，兩市合計成交8810億元，行業板塊漲跌互現，煤炭採選與電子元件板塊強勢領漲。北向資金淨賣出40.25億元。
隔夜外盤，美國11月ADP就業人數實際公布30.7萬，預期值43萬，前值36.5萬。小非農就業不及市場預期，三大股指開盤走低，但由於疫苗獲準上市、財政刺激談判進展、油價反彈等消息影響下，美國三大股指集體收復跌勢，維持高位震蕩運行。
雖然市場風險偏好提升，但仍需注意50ETF期權波動率等情緒指標達到高位水平，反應市場情緒過熱，在此情況下，需要注意風險防範，並關注資金和板塊持續性的情況，市場短期或存在回調的可能性。
2
貴金屬
觀點：美元擊穿91關口，黃金繼續走高
昨日受美國出臺進一步財政刺激的預期拖累，美元指數跌破91關口，COMEX黃金刷新11月24日以來高點至1835.7美元/盎司，美元疲軟、美國新冠救助計劃的前景，增強了黃金作為對衝可能出現的通脹工具吸引力。國內方面，昨日滬金主力合約AU2102跳空高開高走，收小陽線，隔夜高開上行，收小陽線。
策略方面，目前COMEX金價大幅度反彈，逢低做多為主。下方支撐暫看1802.5美元/盎司，建議背靠支撐逢低做多為主，破位止損離場。
國內方面來看，滬金逢低布局多單為主。目前AU2102下方支撐暫看378元/克，可嘗試背靠支撐逢低做多，破位止損離場。
3
鋼材
觀點：爐料繼續強勢，支撐成材價格
近期爐料大幅上漲，對成材形成支撐。供給端，螺紋鋼產量持穩，熱卷產量微幅下降。需求端螺紋周度表需繼續大幅回落，熱卷表需持續增長。庫存端，鋼材繼續去庫，但螺紋廠庫出現積累。螺、卷價格高位調整。考慮原料支撐，近期成材下行空間有限，預計繼續調整。
鐵礦石
觀點：成材需求有力，鐵礦大幅拉漲
本周現貨繼續上漲，引發期貨跟隨。供需方面的基本面數據也推動了上漲行情。在澳巴發運環比下降超過200萬噸的情況下，鋼廠日均鐵水產量迅速回升至246萬噸以上水平，下遊需求展現了高度的韌性。同時注意到隨著冬季的到來，部分地區環保限產已決定暫緩執行。未來需持續關注鋼廠需求的持續情況，以及雨季的巴西地區礦山的運營發運情況，和可能的新冠第二波疫情的衝擊。總體上，近月合約不宜看空。
觀點：焦煤大礦上調價格，焦企冬季補庫困難
焦炭方面的供需矛盾開始減緩，庫存持續第三周累庫，但港口現貨資源受雨雪天氣影響，仍然偏緊。現貨方面，第八輪提漲正式開啟。從供給方面看，焦企開工率受去產能政策持續推進而開始回落；需求方面，鋼廠高爐需求邊際下降，存量仍較大，焦炭供需矛盾沒有發生根本性的轉折。焦煤方面，國內煤礦事故頻發，蒙煤進口檢疫的常態化，總體供需仍偏緊。雙焦將繼續維持震蕩偏強的狀態。
玻璃
國內浮法玻璃市場表現良好。沙河市場平穩運行，下遊接貨漸趨謹慎；華東市場價格上移，庫存低位；華南地區下遊加工企業補貨積極，市場成交重心繼續上移。預計國內浮法玻璃現貨市場偏強格局繼續維持。操作上，建議正套可持有，單邊以回調短多為主。
4
觀點：美國ADP就業人數遠不及預期，銅價高位回落
銅
截至12月3日隔夜滬銅01合約報價 57120元/噸，跌幅0.44%。昨日銅價維持一段時間高位震蕩後，夜盤價格低開回調，不過銅價漲至當前價位，高位運行的動能仍在，預計銅價將在56000-58000尋找到新的平衡點。從宏觀層面來看，昨日美國ADP就業人數遠不及預期值，當前疫苗還沒完全發揮作用之前，疫情的二次爆發可能使得美國經濟復甦步伐放緩；美國ISM製造業PMI不及預期，美國兩院將一項9000多億的刺激方案提上議程，美元指數整體仍處於下行軌道，對於當前銅價在高位尋找平衡點有利。從產業層面來看，庫存在歷史低位，去庫幅度在逐漸放緩，由於LME漲勢強於內盤，昨日進口窗口關閉，國內升水繼續保持堅挺，下遊備庫尚未結束，預計銅價高位震蕩，建議觀望為主。
鋁
隔夜鋁價回調，但社會庫存處於低位，短期內鋁錠貨源不會得到快速補充，市場流通貨源將維持偏緊狀態。在低庫存和供需邊際逐漸走弱的預期矛盾下，鋁價短期難走出高位震蕩格局。
鉛
當前蓄企開工率保持平穩，終端消費沒有看到實質性亮點，企業備貨仍維持按需採購。當前原生鉛產量維持穩定，原生鉛生產暫無明顯原料短缺擔憂。精廢價差進一步走擴，再生鉛利潤出現修復，預計再生鉛產能利用率有提升空間。精鉛累庫趨勢仍在延續，鉛整體供應過剩壓力並未出現減輕。鉛價或將轉為偏弱震蕩。
鋅
國產礦最新平均加工費環比大幅下滑，目前市場對四季度乃至明年一季度原料礦供應短缺的預期仍在升溫，隨著北方環保限產的影響邊際走弱，鋅初端消費出現改善，終端消費由於地產竣工的修復以及基建韌性整體維持向好態勢，鋅庫存去化有望延續，鋅價底部或有較強支撐。
5
原油
需求方面，英國批准了輝瑞和BioNTech的新冠疫苗，同時，輝瑞公司已做好準備向英國運送新冠疫苗，第一批疫苗預計將在未來幾天抵達英國，預計2021年完成交付。輝瑞CEO表示，到2021年底，有信心生產出超出需求的疫苗劑量。在歐美疫情處於二次爆發之際，新冠疫苗逐步投入使用，緩解市場對疫情的恐慌情緒。但美聯儲卡普蘭表示，未來3-6個月經濟將面臨挑戰，經濟增速正在放緩，可能會在復甦前停滯，預計明年GDP增速將超過3.5％。供給方面，歐佩克+在達成減產協議方面取得了進展，據代表透露，俄羅斯、沙特、阿聯這幾個主要成員國過去幾天進行直接磋商，俄羅斯政府已經同意在2021年第一季度逐步降低減產力度。庫存方面，美國能源信息署數據顯示，截止11月27日當周，美國原油庫存量4.88042億桶，比前一周下降68萬桶；美國汽油庫存總量2.33638億桶，比前一周增長349萬桶；餾分油庫存量為1.4587億桶，比前一周增長324萬桶。上周美國原油淨進口量減少，原油庫存下降，同期美國汽油庫存和餾分油增加。
策略：在歐洲處於封鎖狀態，美國無緩解跡象時，英國批准了輝瑞和BioNTech的新冠疫苗，推動原油需求預期走好，但原油真實需求依然面臨考驗。俄羅斯、沙特、阿聯對減產分歧方面取得進展，逐步消除市場對減產的擔憂，從而提振市場對油價的信心。綜合來看，OPEC+內部對推遲增產分歧縮小，EIA公布的美國原油庫存小幅下降，提振市場氛圍，國際油價在回調後逐步走穩。
PTA
原油窄幅震蕩，本端支撐作用減弱，疊加PTA庫存積累且加工費偏高，PTA市場震蕩調整，本周舊貨報盤01貼水165-170，遞盤貼水175-180；12月中報盤01貼水125-130，遞盤01貼水135；12月底報盤01貼水130，遞盤01貼水135；本周五倉單報盤01貼水45，遞盤01貼水47。供應方面來看，亞東石化11月13日檢修，11月27日重啟，新疆中泰10月3日進入停車，計劃12月初重啟，PTA開工上升加速積累庫存。需求端來看，江浙地區聚酯市場盤整，需求一般。其中，滌綸長絲產銷42.60%，滌綸短纖產銷58.05%，聚酯切片產銷29.47%。總體來看成本端仍有一定支撐，但從後市供需預期來看，價格反彈力度受阻。下周新疆中泰面臨重啟，12月份檢修預期較少，供應延續高位；而聚酯端雖維持高開工，但供需矛盾並未有效緩解，後市需要關注供應端的裝置檢修及需求端的下滑節點。
6
農產品
油脂
觀點：印尼生物柴油消費預期下滑，油脂繼續弱勢調整
南美天氣緩和，巴西大豆產量相對樂觀，美豆受打壓進一步調整；印尼生物柴油消費預期降低，馬盤棕油繼續高位盤整。國內油脂庫存偏低，現貨價格走勢偏弱，成交量萎縮。受成本端偏弱影響，短期油脂弱勢調整，尤其棕櫚油調整幅度較大，日內波動劇烈，短線謹慎操作。
豆粕
觀點：成本下降供應較多，豆粕繼續走弱
12月2日豆粕繼續跟隨美豆下跌。大豆供給方面，美豆價格仍然處於高位；巴西大豆主播種進度改善，播種面積同比預計增加；我國12月大豆到港數量預計超900萬噸。豆粕供給方面，油廠豆粕脹庫，壓榨量繼續回落；豆粕庫存繼續上升。需求方面，生豬恢復仍然繼續，出欄增加；禽類補欄心態謹慎；淡水魚養殖需求較弱。豆粕已經跌至近期低點，需關注是否有效向下突破。仍建議持震蕩思維，待企穩後再選擇入場。套利方面建議觀望。
雞蛋
觀點：蛋價穩中有漲，期貨整體走弱
周三雖現貨穩漲，盤面仍逆勢走弱，主力01合約減倉回調，02、03、04三個合約再次大跌，05、06合約已跌破11月的階段性低點，07、08、09合約也呈走弱趨勢，但尚未跌破前低。本周截止目前現貨維持偏強走勢，但上漲力度一般，對盤面近月合約的支撐作用較弱，且市場開始降低對春節後現貨的預期，02、03、04合約衝擊較大，05至08等合約短期難扭轉市場情緒。建議多單暫時迴避，等待現貨信號。
套利：多近空遠正套謹慎持有。
生豬
觀點：豬價高位運行，上行阻力增大
本輪上漲更多是季節性波動因素產生的影響，也就註定無法長久地發揮作用。隨著後期出欄節奏的開始，生豬供應會逐漸充足，價格的上行也會抑制對豬肉的需求，供需雙方對於豬價肉價的繼續上行並不支持。建議近期關注儲備肉的動態，儲備肉或許會成為本輪上行轉回正常周期的決定一擊。就目前情況來看近期豬價還是以繼續維持當前的勢頭並在高位運行一段時間為主。
7
銅期權
周三銅期權總成交22638手，環比減少4521手，最新持倉量36060手，環比增加1052手，交易活躍度繼續降低；總成交量PCR略有增加，當前值0.90，持倉量PCR當前值1.38，目前期權投資者情緒中性偏多。
銅期權隱含波動率有所走高，CU2101合約系列隱含波動率最新值為23.37%，較前值22.53%繼續增加，CU2102隱波率增加至21.21%；昨日銅價維持一段時間高位震蕩後，夜盤價格低開回調，不過銅價漲至當前價位，高位運行的動能仍在，預計銅價將在56000-58000尋找到新的平衡點。銅期權操作方面，建議以回調買入看漲期權為主，激進者也可嘗試賣出看跌期權獲取時間價值。
昨日黃金期權總成交13644手，環比增加1849手，最新持倉量29077手，環比增加1413手，交易活躍度小幅提升；總成交量PCR小大幅減小，當前值0.49，總持倉量PCR繼續減小至0.56，目前期權投資者對黃金看法中性。
黃金期權隱含波動率繼續低位回升，AU2102隱波率最新值20.89%，較前值19.72%小幅增加，AU2104及AU2106隱波率同樣略有走高；隨著美元大幅下跌和通脹前景走強，美國國債收益率的上升相形失色，促使金價周二出現反彈。建議投資者繼續逢低買入黃金期權看漲期權，或者構建牛市價差組合。
鐵礦石期權昨日成交上升，總成交92731手，環比增加73%，總持倉量261211手，環比增加1%。I2101系列期權成交86831手，環比增加76%，總持倉量226510手，環比減少1%，持倉量PCR最新值為1.97。看漲期權和看跌期權最大成交量行權價分別為930和900，看漲期權和看跌期權最大持倉量行權價分別為930和700。鐵礦石主連短期歷史波動率微增，10日HV最新值為19.73%；主力合約系列期權隱含波動率繼續減小，最新值為33.49%。
澳巴發運環比下降，鋼廠日均鐵水產量回升，下遊需求韌性十足。未來需要注意雨季外礦發運情況，冬季環保限產以及新冠第二波疫情的衝擊。礦價偏強運行，期權隱波下降，01期權即將到期，注意持倉風險。單邊買入看漲或賣出看跌擇機部分止盈。
豆粕期權昨日成交上升，總成交量228031手，環比增加30%，總持倉量587188手，環比減少3%。M2101系列期權總成交104132手，環比增加12%，總持倉量240369手，環比減少9%，持倉量PCR值最新值為0.72。看漲期權和看跌期權最大成交量行權價分別為3150和3200，看漲期權和看跌期權最大持倉量行權價也分別為3500和2800。豆粕主連短期歷史波動率回升，10日HV值為15.61%；主力合約系列期權隱含波動率繼續下降，最新值為17.89%。
美豆價格處於高位；巴西大豆主產區天氣不一，南部降水得到改善；12月大豆到港數量預計超900萬噸。油廠豆粕脹庫，壓榨量繼續回落；豆粕庫存繼續上升。生豬出欄增加。粕價偏弱運行，期權隱波下降，01即將到期，注意持倉風險。05持有賣出看漲。
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責任編輯：jhb