平安證券2月15日發布對歌禮製藥-B的研報，摘要如下：
產品線豐富，具有持續增長能力。公司專注於抗病毒、癌症及脂肪肝三大疾病領域的創新藥研發銷售，目前已上市&在研產品管線達到14個藥物。其中達諾瑞韋是公司第一個上市的產品，也是第一個國產C肝DAA藥物。第二個產品拉維達韋正在申報上市，預計2020年上半年將上市銷售，將為公司帶來新的增量。根據研發進度，預計每隔1-2年將上市一個新藥，支撐公司業績持續增長。
兩個在研藥物，可能有效抗新型冠狀病毒。2020年1月份以來，冠狀病毒疫情爆發，國內多家企業積極尋找有效藥物。公司公告，由醫療機構和研究人員發起的ASC09複方片和利託那韋開展新型冠狀病毒感染患者臨床試驗已在武漢、浙江兩地分別開展，有可能成為有效的抗新型冠狀病毒藥物。此外，公司的首仿藥物利託那韋正在申報上市階段，該藥被列入《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第四版）》。
肝病新藥，大病種裡的首批創新藥。公司與康寧傑瑞合作開發的PD-L1用於慢性B肝的治療，該藥有望達到B肝的臨床治癒。目前PD-L1已獲批進入臨床II期，預計2020年中能出初步的試驗結果。我國約有3000萬NASH患者，公司具有全球首創用於治療NASH的口服FASN抑制劑，其1b期臨床試驗顯示該藥可使肝臟新生脂肪合成下降24%-73%，具有優異的降脂效果。目前該項目處於Ⅱ期臨床階段，是國內進度最快的NASH新藥。
盈利預測與估值：預計公司2019-2021年EPS分別為-0.03、-0.09、-0.06元，對應PE分別為-120.7X/-44.1X/-59.1X。國內肝病市場缺乏特效藥物，公司作為少數幾家走在肝病藥物研發前沿的公司，未來具有可觀潛力。我們用DCF模型估值，公司所有產品管線的現值為25.5億元人民幣。公司帳上尚有30億元人民幣現金。2月13日，公司市值為42億元人民幣，股價位於歷史較低位置。2020年拉維達韋上市，以及PD-L1和ASC40的臨床結果出爐，可能成為股價催化劑。首次覆蓋，給予「推薦」評級。
風險提示：1、由於疫情影響，公司的已申報產品和處於臨床試驗階段的產品可能進度延期；2、公司的多個在研藥物均是完全創新靶點，具有失敗風險；3、受C肝DAA藥物降價影響，公司在銷售的產品業績可能低於預期。來源: 同花順金融研究中心