、投資要點：
1、技術為本，布局三大產業，構建優質材料平臺；
2、平板顯示面板市場巨大，國內產能快速增長；
3、OLED材料：厚積薄發，成品材料有望突破；
4、環保材料：國六標準落地，沸石分子篩需求爆發；
5、樂觀目標25元，目標漲幅35%以上。
相關標的:萬潤股份（002643）
一、技術為本，布局三大產業，構建優質材料平臺
公司積累有先進有機合成及提純技術，打造顯示材料、環保材料、大健康三大產業，目前已發展成為全球領先的高端液晶單體和中間體、沸石材料供應商，具有技術、客戶和規模三大優勢，保障了公司較好的盈利水平。同時，公司堅持較高研發投入（2019年營收佔比8.75%），儲備多項技術，擁有256件專利，其中OLED發光材料專利佔比70%，重點發展OLED材料，沸石、醫藥中間體及原料藥等，持續擴產，構建優質材料平臺。受益於液晶和環保沸石行業需求持續增長，公司產能擴張，2014-2019年，公司營業收入複合增長率達21.84%，歸母淨利潤複合增長率達39.32%。
2020年4月27日萬潤股份在互動平臺稱，公司積極布局電子化學品領域的聚醯亞胺材料、光刻膠單體材料，進一步豐富公司信息材料產業產品線，為未來發展積蓄動能。公司已有聚醯亞胺材料和光刻膠單體材料相關產品實現銷售，相關業務尚處於拓展初期。
二、平板顯示面板市場巨大，國內產能快速增長
根據IHS數據，2017年全球FPD行業規模約1544億美元，是全球第二大千億美元規模的電子零組件，僅次於IC。其中LCD市場規模1308億美元，佔比84.7%，OLED市場約236億美元，佔比15.3%。
我國平板產業起步晚但是發展迅速，IHS數據，2017年我國大陸面板產能面積約1億平方米，超過韓國成為全球第一。未來LCD擴產以大陸地區為主，OLED擴產以韓國和我國大陸廠商為主。隨著我國下遊終端消費電子品牌的崛起，中遊面板國產化進度加速，上遊顯示材料國產化之門已經開啟，發展前景可期。
三、OLED材料：厚積薄發，成品材料有望突破
OLED終端材料的核心專利存在較高的技術壁壘，生產主要集中在韓國、日本、德國及美國廠商手中，國內企業主要集中在前端材料領域。公司是國內較早布局OLED行業的企業之一，經過多年發展，已經成長為國內OLED材料龍頭企業，主要客戶有DOOSAN、LG化學、DOW等。九目化學搬遷擴產約350噸OLED發光材料產能。三月光電經過多年研發，已在光學匹配層（CPL）材料和TADF綠光單主體方向獲得突破性進展，已經進入下遊批量驗證階段，有望打破國外巨頭對OLED材料的封鎖，成為國內第一家具有自主智慧財產權的材料供應商。
四、環保材料：國六標準落地，沸石分子篩需求爆發
我國機動車國六排放標準已經進入分階段實施階段，按照標準要求，柴油車所用SCR催化器的塗層需要由原來的釩基變為沸石分子篩，帶來國內沸石分子篩作為尾氣催化劑塗層材料從0到1的突破。
太平洋證券預計未來三年國內新增沸石分子篩總需求約1.68萬噸，對應市場規模約51億元。公司目前具備沸石分子篩產能5850噸/年（包含2019年第三季度建成的2500噸），計劃再新增7000噸滿足市場需求（其中4000噸車用）。公司沸石銷售深度綁定催化劑巨頭莊信萬豐，2020年5月，莊信萬豐張家港工廠投產，國內沸石需求明顯提升。
五、樂觀目標價25元，目標漲幅35%以上
太平洋證券表示，預計萬潤股份2020-2022年歸母淨利潤分別為5.42億元、6.59億元、7.91億元，對應每股收益0.60元、0.72元、0.87元，PE分別為31X、26X、21X，低於可比公司53X、39X、27X的PE均值。基於公司的行業龍頭地位，以及沸石和OLED材料業務齊發展，未來三年業績增長確定性強，給予2021年35倍PE，對應目標價25元，維持「買入」評級。
潛在風險：需求下滑，液晶及OLED材料行業競爭加劇，國六標準執行不及預期，沸石需求及價格下滑，產品驗證不及預期。
、投資要點：
1、子公司與字節跳動籤署遊戲代理發行協議；
2、另三款儲備IP遊戲表現值得期待；
3、兩大核心業務並駕齊驅；
4、5G建設提速帶來基站設計業務放量；
5、券商將其列為8月金股，上漲空間38%。
相關標的:富春股份（300299）
一、子公司與字節跳動籤署遊戲代理發行協議
7月31日上午公司發布《關於籤署遊戲代理發行協議的公告》，富春股份全資子公司上海駿夢、Gravity與字節跳動在香港關聯公司Relaternity於7月30日籤署協議，上海駿夢、Gravity授權Relaternity在港澳臺及東南亞地區代理發行上海駿夢自研手遊產品《仙境傳說RO：新世代的誕生》。其中上海駿夢負責遊戲的技術支持；Relaternity負責遊戲本地化、市場推廣、運營，並按協議約定預先支付最低保證金、投入一定流水比例作為市場推廣費；Gravity及其子公司負責港澳臺、東南亞地區本地化運營支持。Gravity也於7月30日發布公告確認籤署與字節跳動的聯合發行合約。
本次合作是富春股份研發的《仙境傳說RO：新世代的誕生》將港澳臺及東南亞地區的發行權交給版權方Gravity和字節跳動進行海外發行。《仙境傳說RO：新世代的誕生》作為字節跳動首款海外重度遊戲發行，擔負了重大開拓意義。此外，本款遊戲當下簽約東南亞港澳臺，不受印度、美國等非市場因素幹擾，後續不排除增加發行的日韓區域，整體都是親近中國或者中立的亞洲區域。
二、另三款儲備IP遊戲表現值得期待
Gravity是《仙境傳說》的IP版權方，《仙境傳說》IP下有很多優秀的遊戲，主打亞洲市場，其中包括駿夢與心動聯合研發的成績斐然的《仙境傳說RO：守護永恆的愛》。《仙境傳說RO：守護永恆的愛》2019年當年流水突破21億元，在東南亞市場也打破了單款手遊收入記錄。爆款在前，富春股份另三款儲備《仙境傳說》IP遊戲表現值得期待（《仙境傳說RO：新世代的誕生》、《仙境傳說RO：愛如初見》、《仙境傳說RO：復興H5》）。
三、兩大核心業務並駕齊驅
富春股份作為科技企業，信息技術和文化消費服務兩大核心業務並駕齊驅。公司起步於為中國移動、中國聯通、中國電信等通信運營商提供通信網絡建設技術服務，主營業務是為通信運營商、政府、大企業提供網絡建設方案、規劃、設計、建設管理及業務支撐。
2019年公司實現歸母淨利潤 -5.61 億元，由於遊戲業務收入不達預期，公司大幅計提上海駿夢、成都摩奇卡卡商譽約6.75 億元，對公司淨利潤的影響約-5.46 億元。2019 年商譽僅剩2.02 億元，資產質量較以前有很大提升。2020 年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.15 萬元，較上年同期增長21.61%。原因系新拓展的信息化業務帶來利潤增量、國內遊戲流水受益於疫情居家等因素影響較2019年同期有一定增長。
四、5G建設提速帶來基站設計業務放量
在通信信息領域，公司服務於國內三大通信運營商的通信網絡建設和政企的專網建設，培育基於通信、大數據的增值創新業務，通過控股、參股北京通暢設計院、成都海科、國信優易數據等，長期耕耘於物聯網、5G、「寬帶中國」、「數字中國」等領域。
2019年8月，公司與廣東中電長城成立合資子公司中富科技，共同拓展智慧城市EPC業務，公司訂單飽滿，預計將從今年開始貢獻較大的業績彈性。
公司依託在通信設計領域的優勢，有望全面享受5G 基站建設提速的市場紅利，2020年子公司北京通暢已中標中國移動規劃設計集採項目，涵蓋多個省市。與此同時，公司依靠前端規劃設計的市場客戶優勢，積極拓展後端的集成、運營管理等環節業務。
五、券商將其列為8月金股，上漲空間38%
天風證券認為，看好字節海外首次發行重度手遊的彈性空間，此次合作的籤署有望為公司業績增厚，對標心動研發的《守護永恆的愛》，《新世代的誕生》有望突破30億全球流水。上調公司盈利預測，2020-2022年淨利分別為1.3億、4.5億、5.9億，對應估值58x、17x、13x，根據可比公司估值法，可比公司三七互娛、完美世界、吉比特21年估值均值約為29x，給予公司21年目標估值25x，目標價16.25元，將公司列為「8月金股」，給予「買入」評級。
潛在風險：遊戲合作不及預期、新遊上線進展及表現不及預期、通信及智慧城市業務發展不及預期、市場競爭加劇等風險。