來源：新浪財經
第一部分 內容摘要
◆7月，鋼廠煉鋼、冷軋利潤的持續，不斷刺激鋼廠300系板卷放量，且產量仍在刷新歷史新高
◆二季度的300系表觀需求的增加疊加供給端板卷產量的同比下降，導致國內300系板卷的供給維持短缺狀態，7月作為過渡階段，使得供需矛盾逐漸緩解。預計，8月不鏽鋼現貨行情趨弱，或將表現為現貨端的小幅陰跌。套利方面，當前基差仍偏小，可嘗試做空基差操作
第二部分 行業要聞
1．太鋼7月高碳鉻鐵招標價回落
太鋼不鏽2020年7月高碳鉻鐵採購價為6100元/50基噸，現金含稅到廠價，環比上月下降100元/50基噸，常量採購，交貨期為7月15日至8月15日。
2．四川罡宸不鏽鋼廠7月復產
據市場消息，四川罡宸不鏽鋼公司正在加緊進行生產設備的檢修調試，預計將在7月投產。罡宸不鏽鋼公司投產後，將實現年煉鋼60萬噸，熱軋酸洗130萬噸的生產能力。
3．青山開發節約型高氮高強度高耐蝕不鏽鋼
近日，青山實業旗下青拓集團有限公司生產的含鉬高耐蝕不鏽鋼「QN2109Mo」通過了客戶的水產養殖不鏽鋼浮臺裝備的耐腐蝕、抗風浪、抗海浪和防滑等測試，並與客戶籤訂了長期供貨合同，開始批量供應，用以海洋水產養殖用不鏽鋼浮臺裝備。
該新型奧氏體不鏽鋼與317L相比，Ni、Mo含量更低，N含量大幅提升，並確保在耐點腐蝕能力不亞於317L（PREN=Cr+3.3*Mo+30*N-Mn）的基礎上，顯著提升屈服強度，降低綜合合金成本。
4．鞍鋼聯眾304熱軋報盤
據市場消息，鞍鋼聯眾304熱軋8月報盤，四尺大板12850元/噸，五尺熱軋為12950元/噸，定金20%。
第三部分 現貨價格
1．原料市場價格
圖1：國內高碳鉻鐵出廠價（元/50基噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖2：國內NPI出廠價（元/鎳；元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
7月，國內高碳鉻鐵報價整體表現為連續回落，當前國內主流市場報價5950元/50基噸左右，月內累計下跌150元/50基噸左右。鉻鐵行情的回落，主要是受供礦端的寬鬆預期影響，使得鉻礦價格回落，進而帶動鉻鐵成本下降；再者，鋼廠招標價格不斷下探。預計8月鉻鐵現貨或將表現為窄幅回落。
鎳鐵方面，7月份國內高、低鎳鐵價格整體表現為平穩，高、低鎳鐵分別報在965元/鎳和3200元/噸。
鎳價的上漲未能對高鎳鐵價格形成傳導，一方面，印尼高鎳鐵產能的持續釋放，擴大了對華出口量；再者，廢不鏽鋼經濟性的恢復對於高鎳鐵形成壓制。預計8月份國內高鎳鐵較純鎳貼水幅度或將保持在較低狀態。
7月，低鎳鐵行情整體表現為平穩。需求端，對應的200系不鏽鋼產量維持高位，帶動低鎳鎳鐵需求增加，而低鎳鐵利潤持續存在，使得低鎳鐵上漲受限。低鎳鐵以自給為主，導致其供需彈性不足，市場可流通低鎳鐵資源較少，參照意義已逐漸失去。
2．不鏽鋼市場價格
圖3：國內不鏽鋼現貨價格（元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
7月，不鏽鋼現貨價格走勢有所分化，其中304和430不同程度上漲，而201行情有所回落。304、201及430冷軋月度均價環比分別0.56%、-1.97%和3.27%。
從月內各系別現貨價格的運行情況來看，304行情整體表現平穩，201價格表現為探底回升，而430冷軋月度走勢整體表現為聯繫上漲。7月份，300系面臨現貨偏緊而成交疲軟，現貨跟隨期貨盤面被動小幅拉漲。400系行情受供應影響，表現為國內個別主力鋼廠檢修影響。
預計8月份國內不鏽鋼行情將延續為分化，304走勢或將表現為高位震蕩後的小幅回落，201或將被300系所影響而回落，而400系或將逐漸趨穩。
第四部分 庫存
1．不鏽鋼庫存
圖4：主要不鏽鋼市場庫存（萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖5：300系不鏽鋼庫存（萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
據不完全統計，至7月上旬無錫和佛山地區的不鏽鋼庫存81.78萬噸，環比6月底增長0.61%。庫存的增長主要是由於佛山市場200系及300系冷軋庫存的增加，無錫市場庫存則小幅下降。
就佛山、無錫市場的300系庫存而言，7月上旬的庫存保持在50.40萬噸，較6月底下降1.64%。無錫市場的分銷功能被弱化，表現為庫存的連續下降，而佛山市場則表現為300系冷軋增加而熱軋下降，短期庫存有望繼續下降，但這樣的節奏或將逐漸緩。
第五部分 不鏽鋼月度供需
1．不鏽鋼供應
圖6：國內不鏽鋼產量（萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖7：國內300系不鏽鋼產量（萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
6月份，國內不鏽鋼產量291.72萬噸，刷新歷史新高，環比增長3.73%。其中，200系產量98.16萬噸，環比下降0.98%；300系產量150.34萬噸，環比增長9.13%；400系產量43.22萬噸，環比下降2.50%。
6月份，國內300系不鏽鋼粗鋼產量為150.34萬噸，環比增長9.13%，同比增長12.40%。國內300系產量的環比大幅增長主要是由於德龍、太鋼、廣青等產量的增長，7月份300系不鏽鋼產量整體仍處小幅抬升階段。
2．不鏽鋼進、出口
圖8：不鏽鋼進出口（萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖9：不鏽鋼出口同比（萬噸）
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2020年6月，國內不鏽鋼淨出口量為5.66萬噸，環比下降53.53%，淨出口數據連續3個月下降。淨出口數據的環比下降主要是受出口下降而進口增長影響，進口增加主要來自印尼不鏽鋼的增加。
6月，國內不鏽鋼出口量為23.72萬噸，環比下降6.11%，出口環比下降主要是板卷、窄帶及型材領域的出口下降。人民幣的連續升值一定程度上抑制了市場出口積極性。
3．不鏽鋼表觀消費
圖10：國內不鏽鋼月度表觀消費量（萬噸）
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6月份，國內不鏽鋼商品材表觀消費量為268.56萬噸，環比增長6.50%。國內不鏽鋼表觀消費的增長主要是受不鏽鋼產量增長而淨出口下降影響。庫銷比的下降表達的是市場去庫的延續。隨著國內不鏽鋼產量的高位疊加進口不鏽鋼的增加，則不排除市場去庫節奏放緩甚至小幅上升的可能。
第六部分 成本
1．鎳原料的經濟性比較
圖11：鎳原料經濟性比較（元/鎳）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
7月份，國內鎳原料經濟性的順序延續發生變化，表現為「高鎳鐵＞廢不鏽鋼＞『低鎳鐵+鎳板』」，廢不鏽鋼的經濟有所下降，主要是由於304煉鋼利潤持續，精煉鋼廠與中頻爐企業的原料爭奪影響，鎳價上漲之於廢不鏽鋼有所傳導，從而帶動廢不鏽鋼價格的上漲。隨著鋼廠壓價策略的持續，將帶動廢不鏽鋼經濟性的恢復。
2.304冷軋生產成本
圖12：304不鏽鋼冷、熱軋價格比較（元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖13：304/2B不鏽鋼價格月度盈虧（元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
7月，不鏽鋼現貨行情小幅上漲，304冷、熱軋現貨價格累計漲幅300元/噸。現貨行情的上漲主要是受期貨盤面的傳導，結合現貨市場規格的缺失，從而對現貨有所拉動。在去庫、缺貨的情況下，現貨端的成交仍顯乏力，後期現貨端或將逐漸承壓。
7月，根據模型測算，304月度冷軋完全成本為13720元/噸，本周市場現貨切邊報價在13750元/噸附近，鋼廠利潤整體恢復。表需的增加導致短期市場的資源短缺，從而對價格形成短期的支撐，這種支撐或將逐漸趨弱。
第七部分 後市展望
◆7月，鋼廠煉鋼、冷軋利潤的持續，不斷刺激鋼廠300系板卷放量，且產量仍在刷新歷史新高
◆二季度的300系表觀需求的增加疊加供給端板卷產量的同比下降，導致國內300系板卷的供給維持短缺狀態，7月作為過渡階段，使得供需矛盾逐漸緩解
◆7月國內NPI已普遍出現成本倒掛，高碳鉻鐵亦保持在微利狀態，將使得不鏽鋼成本端下移空間較為有限
◆8月，國內300系粗鋼及板卷產量仍將維持在高位，而表觀需求缺乏持續的增量空間，供需矛盾或將逐漸緩解並轉化。預計，8月不鏽鋼現貨行情趨弱，或將表現為現貨端的小幅陰跌。套利方面，當前基差仍偏小，可嘗試做空基差（接現貨拋盤面）操作
銀河期貨 王穎穎