文：憑欄欲言
最近的信用市場波動加大，信用被動收縮跡象似已浮現。
千呼萬喚始出來，猶抱琵琶半遮面。地方專向債救場來了！
地方專向債注資銀行風傳已久，最終確認落地。
01
銀行的風險
據《金融穩定報告2020》披露，銀行資產質量下遷壓力加大。截至2019年末，銀行業金融機構關注類貸款餘額5.59萬億元，同比增加3207億元，增幅6.09%（註：2020年數據應會進一步惡化）。此外，逾期90天以上貸款餘額2.59萬億元，同比增加1 084億元，增幅4.37%；
但銀行業盈利能力有所下降，截至2019年末，銀行業金融機構資產利潤率0.86%，同比下降0.02個百分點，資本利潤率10.39%，同比下降0.70個百分點。
兩頭一擠壓，銀行風險加大。央行評級結果顯示，至2019年4季度，高危金融機構已經到到545家。
都是親兒子，都得救啊！
02
永續債，風險歸誰？
怎麼救？央媽屬意於永續債！
按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》，永續債計入銀行其他一級資本，不能有固定期限。央媽為了救兒子們，通過將永續債到期日設為銀行存續期，規避了法律障礙。
2019年1月，永續債開始發行。
補充中小銀行資本金當然是降低並隔離風險的有效辦法，除此之外補充銀行資本金還可以放大中小銀行的信貸能力，刺激經濟。
一舉多得！
但似乎哪裡不對，通過永續債降低了兒子們風險，那永續債承接的風險去哪裡了？
至2020年5月末，已有26家銀行成功發行了30隻永續債，發行量達8525億元。
那麼都是誰買了永續債呢？
央行給出了回答：「永續債認購主體覆蓋銀行理財、基金等各類資管產品，以及證券公司、保險公司、銀行等各類機構，其中各種資管產品和非銀機構是持有銀行永續債的主力，這為銀行永續債發行的可持續性提供了保障。」
簡單點說就是機構和銀行買，然後成為各類理財和基金的底層資產，被投資者買走了，於是永續債發行有保障了！
風險去哪了？
03
永動機？
二級資本債多數都是銀行互持，包商銀行二級資本債全額減計，必然有銀行踩雷。
持有永續債和二級資本債的風險隨之浮出水面，這意味著無論是永續債還是二級資本債，後續發行難度必然將急速加大。
發行如果困難，沒有資本金的支撐，如何加量放貸？平抑債市恐慌、穩定旁氏債務，控制經濟風險，還無法缺少流動性的支撐。
包商二級資本債暴雷之後，地方政府專向債注資銀行最終落地。
從宏觀數據來看，2020年6月份，人民幣貸款163.9萬億，銀行淨資本25.48萬億。
由此推算，地方政府每注資銀行資本1塊錢，銀行就可以多放貸6.4元。6.4元只要拿出1塊錢來購買政府專向債，重新注資銀行，就可以實現無限滾動。
怎麼總覺得哪裡有點不對呢？
END