導語
金融是實體經濟的血液，在金融機構面臨挑戰時，資產管理公司承擔著為實體經濟「活血化瘀」的功能。
上世紀末，銀行業的不良率高達兩位數。為將銀行從巨額不良資產的歷史包袱中解放出來，國內第一家金融資產管理公司—中國信達資產管理公司於1999年4月20日正式掛牌成立。
15年後的今天，銀行業的不良資產率逐步上升，2014年11月末商業銀行不良率達到1.31%，連續三年上升。不同的是，當初政策性處置不良資產的信達，如今已率先完成了股改、引進戰略投資者、上市登陸國際資本市場的嬗變，成為一家市場化運作、多元化發展的大型金融集團。
作為最資深的從業者，也是唯一上市的資產管理公司董事長，侯建杭在接受21世紀經濟報導記者專訪時表示，「新常態」下我國推行一系列經濟金融改革措施，這是我國經濟從蝶變到新生的必經過程。作為一貫以風險化解為己任的金融資產管理公司，面臨巨大的市場機遇。
本報記者 李玉敏 北京報導
侯建杭表示，「我們在研究制定適應公司上市後可持續發展要求的中期戰略。初步考慮，在業務發展策略上，將更加注重發揮不良資產經營領域的領先優勢，加快業務轉型升級，進一步提升公司的核心競爭力」。
信達中報顯示，截止到2014年6月末，信達總資產達4822億元，較2013年年底增長25.6%。上半年實現淨利潤52.96億元，較上年同期增長30.3%。
截至2014年6月底，不良債權資產淨額達1,806億元，較上年末增長57.4%；上半年新增不良債權資產收購成本為854億元，同比增長100.2%；不良債權資產收入99億元，同比增長58.5%。
2014年上半年傳統類不良資產（主要收購自銀行及非銀行金融機構）新增收購額達到72億元，同比增長240.0%。同期，附重組條件類不良資產（主要收購自非金融機構）新增收購規模為782億元，同比增長92.9%。
附重組條件類不良資產經營已成重要增長點
《21世紀》：中國信達一直表示「以不良資產經營為核心業務」，在你看來，2015年銀行業不良資產是否會繼續增加？請問不良資產能否支撐資產公司持續高速發展？在不良資產處置上，信達主要採取哪些方式？
侯建杭：經濟增速放緩、經濟結構優化升級和驅動因素轉換是我國經濟「新常態」下出現的新的階段性特徵，在銀行業就會表現為不良資產的暴露和增加，對此我們應當保持平常心態。
當前銀行業總體風險可控，但是受經濟下行的影響，銀行業不良貸款增長的壓力依然存在，特別是不良貸款餘額增長的壓力依然很大。銀行不良資產是當前和今後一個時期我們拓展傳統不良資產經營業務的主攻方向。我們希望銀行出現不良資產後能夠及時出表，及時得到有效處置，使銀行不良資產風險化解常態化，防止不良資產高度聚集而引發系統性風險。
當然，隨著經濟金融的發展，實體經濟對金融服務的需求發生了很大變化，我們對不良資產內涵和外延的認識已今非昔比。除傳統類不良資產經營業務外，附重組條件類不良資產（主要收購自非金融機構) 經營已成為中國信達重要的增長點。
我們針對不同類型資產採取不同的處置方式。對傳統不良資產，收購之後我們會根據資產的特點進行分類、制定相應的管理策略，並運用多種處置方式包括債權重組、債轉股、資產置換、以股抵債、以物抵債、正常清收、訴訟追償、出售、資產證券化和委託處置等以及上述多種方式的組合，以提升資產價值，實現現金回收。
對附重組條件類不良資產，我們從債權人收購該等債權並同時與債務人訂立重組協議，旨在風險可控的條件下利用多種項目控制手段在風險可控的情況下，實現收益最大化。我們通過客戶篩選、區域調整、產品選擇、風險控制等措施，平衡發展速度與收益水平的關係，保持收益率水平的基本穩定。
此外，我們接受金融機構、工商企業以及地方政府的委託，管理並處置不良資產，獲取手續費和佣金收入。不同的經濟環境下，適當的經營模式組合能夠靈活地滿足市場需求，緩解經濟波動對公司業務的影響，實現盈利的穩定性和可持續性。
《21世紀》：你曾提到，信達要「抓住機遇加快發展另類資產管理、特殊機遇投資實現超額回報」。目前，資產管理公司有哪些特殊機遇？
侯建杭：從中國信達經營管理的角度看，我們將風險化解的責任擔當融入公司的業務布局，另類資產管理和特殊機遇投資是我們業務內容的一部分。這裡所說的「特殊機遇」包括短期流動性困難、破產重整、資本重組、重大資產出售等，特殊機遇投資業務是資本市場十分認可的一項高技術含量、高附加值業務，對於公司市值管理、提高收益也有著十分重要的意義。
對於資產管理公司而言，特殊機遇是與經濟改革進程相伴而生的。十八屆三中全會以後，政府進一步加快轉變經濟增長方式，包括進行產業轉型升級、淘汰落後產能、培育發展戰略性新興產業等。在此背景下，將出現大量的併購重組及產業整合機遇，資產管理公司有望在企業併購重組、行業整合、產業轉型等方面加大特殊機遇投資力度。
而隨著宏觀經濟增速放緩，促使「問題實體」所衍生出的特殊機會越來越多，如房地產、礦業及製造業的違約債務問題。資產公司可以藉此選擇介入一些問題企業重組或清算項目，尋求投資機會。地方政府及中央企業的混合所有制改革，也會帶來國有資產整合過程中的併購重組機會。
《21世紀》：在不同的不良資產類型中，資產公司更偏好哪些類型的資產？隨著房地產市場的持續疲軟，是否對房地產的偏好有所下降？
侯建杭：當前中國經濟正在進行結構性調整,為我們提供了市場空間。一是傳統類不良貸款收購機會穩步增加。二是非銀行金融領域的兌付風險帶來不良債權資產業務新機遇。三是實體經濟領域化解債務風險的需求增加，為非金融類收購、救助問題實體等帶來潛在的業務空間。針對這些不同的業務機會，我們會根據市場化原則，做出合理的選擇和布局。
房地產在當前我們的附重組條件類業務中佔有一定比重，這是我們基於對房地產行業前景的判斷和我們的專業優勢所進行的戰略抉擇。相當長一個時期內房地產行業仍然是我國經濟發展的重要組成部分，隨著房地產市場調控方式由以「行政調控」為主逐步過渡到以「市場調控」為主，房地產市場將出現區域、企業和產品三個方面的結構性分化。
在房地產市場的分化和調整過程中，房地產行業仍然有很多業務機會。我們相信，只要充分發揮專業能力，密切關注行業變化，謹慎選擇合作對象，就能夠控制好業務風險、實現良好經營效益。
多元化方式處置不良
《21世紀》：近年來，不良資產處置行業也加入了新的參與者，就是省級資產管理公司。這些公司是否會成為四大資產公司強有力的競爭對手？
侯建杭：就整個資產管理行業來說，地方資產管理公司的設立將會培育起更多的市場參與主體，有利於促進不良資產管理行業的良性發展。
中國信達正在積極探索與地方資產管理公司的合作。我們願意借力地方資產管理公司的區域優勢，整合利用好地方資產管理公司股東、地區的豐富資源，積極把握地區國企改革、產業整合帶來的附重組條件收購、投資和資產管理等相關業務機會。同時，我們願意將我們的專業技術和豐富經驗與地方資產管理公司的區域功能相對接，共同服務好地方經濟金融改革發展。
《21世紀》：目前信達旗下已有證券、基金、信託、保險、金融租賃等多個金融牌照，在金融業的混業經營中，如何發揮不同牌照及公司之間的協同效應？不同企業之間的風險如何隔離？
侯建杭：集團化運營最大的優勢是集團協同。平臺子公司的發展要緊緊圍繞主業，與集團緊密協同是各家平臺子公司的主要任務。
集團的協同效應主要體現在業務網絡協同、客戶協同以及業務的發展協同三個方面。一是境內外證券平臺與資本市場對接，為客戶提供投資銀行和資產管理等增值服務；二是通過專業平臺向不良資產管理業務客戶提供產品及服務；三是通過與子分公司的業務協作，產生大量的交叉銷售計劃，促進了子公司業務的快速發展。
集團協同優勢的發揮與集團各業務板塊風險隔離的挑戰相伴而生，因而集團化運營最大的挑戰是集團管控。
金融服務業務是集團建構綜合性資產管理平臺的重要組成部分，對子公司的風險管理是集團整體風險管理體系中一個不可或缺的環節，我們將子公司風險管理納入集團全面風險管理的框架之內。公司已經在保險、證券和融資租賃子公司建立了符合各自監管要求和行業慣例的風險管控體系，從流程上包括風險識別、風險監控和報告、風險監督等環節，涵蓋了信用風險、市場風險、操作風險等主要風險類別。
截至目前，子公司總體風險處於可接受範圍，各項監管指標均滿足各監管機構的合規性要求。
信達的新徵程
《21世紀》：從成立之初化解政策性不良資產，到後來的商業化運作，再到如今的大型金融集團，資產公司這15年來命運起伏。你也是資產公司最早的從業者之一，從親歷者的角度來看，資產公司這個特定歷史時期的產物，如今正處於哪個發展階段？你怎麼評價資產公司這15年的發展？
侯建杭：15年來，伴隨著我國經濟金融體制改革的不斷深入，國有銀行從被國外認為已瀕於技術性破產，到躋身全球市值最大銀行的前列；大批國有企業實現了扭虧脫困，踏上了持續健康發展之路。金融資產管理公司是這場波瀾壯闊的改革背後的重要推動力量，發揮了不可替代的歷史性作用。
一是將國有銀行從巨額不良資產的歷史包袱中解放出來，推動了國有銀行的改革。二是通過債轉股和投資銀行專業手段，優化資源配置，減輕國有企業的債務負擔，促進行業、企業重組，有力推動了大批國有企業深化改革。
三是通過對問題機構的託管清算、危機事件的處置和風險化解，促進了常態化維穩機制的建立，有效發揮了經濟金融「消防隊」和「安全網」的作用。四是培育了我國特色化資產管理新興行業。
從當前來看，金融資產管理公司正處在深化改革和商業化轉型的深入推進階段。特別是中國信達完成了改制、引戰和上市「三步走」戰略之後，正步入一個全新的發展階段。
公司上市後，面對資本市場的考驗，還有許多工作要做，包括核心業務優勢的鞏固、新業務的探索、公司治理機制的優化、管理水平的提升、盈利能力的增強，以及依據監管要求進行規範的信息披露和投資者關係管理，等等。
《21世紀》：作為唯一徹底完成商業化轉型的資產公司董事長，你怎麼看信達股改、引戰、整體上市的商業化轉型模式，上市時的市場反響是否意味著對公司轉型模式的認同？信達每一步都走在前面，當時是否擔心試錯？
侯建杭：中國信達成立15年來，率先圓滿完成國家下達的政策性不良資產處置回收任務，實現了最高現金回收率和最低費用率；第一家通過競標和創新結構化交易方式獲得大型商業銀行不良資產包，並率先以商業化方式收購股份制商業銀行的不良資產，開啟了不良資產的商業化收購時代；第一家經銀監會批准試點經營非金融類不良資產業務，進一步擴展了不良資產管理業務領域；第一家探索不良資產證券化，豐富了不良資產處置渠道；首次在境內外成功發行債券，拓展了多元化的融資渠道；率先完成改制、引戰和在境外上市。
特別是2013年底中國信達在香港聯交所上市過程中，共發行61.17億H股，募集資金約172億人民幣，佔公司擴大後股本的16.9%，是2013年香港募資規模第二的IPO項目。
在監管部門的指導支持下，我們在政策性業務、商業化轉型和全面商業化三個發展階段所進行的探索和創新，促進了公司各項事業發展順利。
《21世紀》：信達下一步目標是建立國際知名的金融資產管理公司，為了實現這一目標，今後在戰略上將進行哪些調整和布局？
侯建杭：作為不良資產管理行業的領先者，我們開創了許多行業裡程碑，但與國際上一些全球知名的資產管理公司相比，信達公司在資本實力、管理水平、人才隊伍和國際化程度等許多方面還有不小的差距。
差距就是發展空間，初步考慮，我們在業務發展策略上，將更加注重發揮不良資產經營領域的領先優勢，加快業務轉型升級，進一步提升公司的核心競爭力；更加注重發展資產管理業務，通過資源聚集培育市場機會，通過資源整合提升價值，實現跨周期的良好業績。
我們將更加注重發展特殊機遇投資業務，挖掘非有效市場中被錯誤定價或具有高競爭門檻的潛在投資機會，實現超額回報。
此外，將更加注重各業務板塊的協同配合，依靠多元化業務平臺，為客戶提供量身定製的金融解決方案；更加注重風險控制，堅持穩健經營，實現風險與收益的良好匹配。
作者：李玉敏