信息科技:轉型落地期選擇執行力和資源能力佳的公司 薦15股

　　[摘要]

　　投資要點：

　　摘要：2016年總體上是計算機行業震蕩消化估值的一年，大多數公司處於轉型新業務的投入期，面臨短期轉型投入加大而且新業務短期業績難兌現或者轉型被證偽的問題。三周前我們提出在本輪經過反彈修復後，不少優質白馬已進入歷史估值的中樞區間，當前位置市場分歧開始加大，最近三周計算機行業的膠著走勢印證了我們的預見。上周計算機指數略上漲0.35%，滬深300指數下跌0.84%，創業板指數下跌0.45%。近期年報和一季報陸續披露，業績超預期的個股也沒有表現出持續性的獨立走勢，我們認為這一方面體現了場內資金的短期博弈，一方面也反映了市場對計算機行業收益率回報預期的下調（利潤帶來的股價彈性一般小於估值彈性）。

　　我們一直在提全年首選仍然是估值合理、轉型開始兌現的優質成長公司，出發點是從業務兌現風險和風險識別的角度來考慮的，那麼什麼樣的公司轉型兌現概率更大？我們認為最核心的是執行能力和資源開拓能力。結合估值，我們認為飛利信和太極股份的執行能力和資源能力被市場低估。太極股份依託中國電科背景，在政務領域資源能力毋庸置疑，而市場化的管理團隊造就公司在國企裡的絕佳執行力；飛利信通過會議系統業務在從中央到地方和跨部位的政府部門取得良好口碑，與收購公司在客戶資源整合方面高度協同，管理層銳意進取的態度和強執行力在外延擴張中已經充分體現。從子行業估值彈性和預計彈性的角度，推薦景氣度最高的軍民融合（業績彈性，含軍工裝備信息化、信息安全），以及人工智慧區塊鏈、無人駕駛等新方向（估值彈性）。

　　本周組合：執行能力和資源能力：
【飛利信】、
【太極股份】；軍民融合：
【鳳凰光學】、
【傑賽科技】、
【飛利信】；網絡安全：
【啟明星辰（停牌）】、
【衛士通】、
【綠盟科技】；網際網路金融（含區塊鏈）：
【同花順】、
【海立美達】（贏時勝作為投行項目我們不作評論）；雲計算：
【太極股份】、
【東方通】、
【華宇軟體】；人工智慧：
【思創醫惠】、
【同花順】；