來源：金融界網站
來源：中信建投證券
摘要
樹脂、感光劑、溶劑、添加劑四大組分，日本佔據產業鏈支配地位
光刻膠主要組分分為樹脂、感光劑、溶劑及表面活性劑等添加劑。樹脂與感光劑搭配使用，是光刻膠發揮感光作用的主要功能組分，不同品類光刻膠使用的樹脂和感光劑各不相同；各品類光刻膠所用溶劑主要為PGMEA（丙二醇甲醚醋酸酯，亦簡稱PMA）；面板彩色和黑色光刻膠除上述成分外還需要顏料分散液或染料以呈現顏色。當前日本在光刻膠終產品以及上遊樹脂、感光劑、顏料及分散液、染料等佔據支配地位。
半導體、面板各10+億美金市場，ArF、彩色光刻膠市佔最高
根據富士經濟調查報告，2018年全球半導體、面板光刻膠市場規模分別約13、13億美元。半導體光刻膠中，ArF（幹/溼）膠市場規模最大，達到5.8億美元，市場佔比約45％；KrF和g線/i線膠基本平分秋色，各佔3.5億美元，佔比約27％。面板光刻膠中，彩色光刻膠佔比最大，超過60％；TFT光刻膠和黑色光刻膠佔比分別約23％、14％。日本廠商在ArF、KrF、g線/i線膠市場中市佔率分別為93％、80％、61％，其在高端市場中展現出極強的控制力。
半導體面板膠5-10年後有望孕育15億元利潤，追趕之路任重道遠
基於2018年全球光刻膠市場規模及增速，假設5-10年後行業總量增長至40億美元，我國在EUV、ArF、KrF、g線/i線、TFT光刻膠、彩色光刻膠和黑色光刻膠市場中市佔率分別達到2％、20％、30％、40％、40％、40％、40％，則我國光刻膠企業總營收將達到10餘億美金。以40％毛利率、20％淨利率計，行業總利潤體量在15億人民幣左右。
標的梳理
我們對國內光刻膠產業鏈相關上市及非上市標的進行了詳細梳理，相應表格及公司詳情見報告正文。
重點關注
重點關注購買光刻機，攻關ArF光刻膠的上海新陽、南大光電，g線/i線膠批量供應，代工三菱化學彩色光刻膠的老牌廠商晶瑞股份，收購LG化學彩色光刻膠業務，同時參股科特美的雅克科技；同時建議關注優質非上市公司北京科華、博硯電子的證券化進程。
風險分析
研發進度不及預期風險、與日企競爭加劇風險、市場開拓不及預期風險、核心技術洩密及核心技術人員流失的風險等。
正文
日本：當之無愧的全球光刻膠霸主
我們在光刻膠系列報告之一中詳細梳理了光刻膠行業的發展歷史及日本光刻膠崛起的天時、地利、人和。在本篇系列報告之二中，我們將對半導體光刻膠、面板光刻膠的市場競爭格局、產業鏈上下遊進行詳細的梳理，總結國內市場的投資機會。
光刻膠及配套試劑在晶圓製造材料中合計佔比約12％，為第4大晶圓製造材料，且其技術開發難度巨大，可謂半導體材料皇冠上的明珠。2018年半導體光刻膠中，ArF膠、KrF膠、i線/g線膠市場規模分別為5.8、3.5、3.5億美元，相對先進的ArF膠市場佔比最大，但KrF膠和i線/g線膠仍舊有可觀的市場規模。
全球半導體光刻膠市場，尤其是高端市場基本被日本廠商壟斷，截止2018年，日本在全品類半導體光刻膠中市場佔比為70％，且有繼續提高的態勢，相對高端的ArF膠市場，日本廠商的市佔率更是達到了93％，可謂霸主。
樹脂、感光劑、溶劑、添加劑四大組分，日本佔據產業鏈支配地位
樹脂、感光劑、溶劑、添加劑四大組分
光刻膠主要組分分為樹脂、感光劑、溶劑及表面活性劑等添加劑。溶劑主要使光刻膠各組分分散其中，使光刻膠具備流動性，當前半導體和面板光刻膠所用溶劑主要為PGMEA（丙二醇甲醚醋酸酯，亦簡稱PMA）；樹脂與感光劑搭配使用，是光刻膠發揮感光作用的主要功能組分，不同類型的光刻膠其樹脂和感光劑的成分有很大差別，依感光波長由長到短主要為酚醛樹脂-重氮萘醌體系（g線/i線）、對羥基苯乙烯-光致產酸劑體系（KrF）、丙烯酸酯-光致產酸劑體系（ArF）、分子玻璃或金屬氧化物體系（EUV）。其他添加劑包括表面活性劑、穩定劑等。
各類光刻膠中雖然各組分含量存在差異，但樹脂含量一般在20％以下，總體來適用波長越短的光刻膠，其樹脂含量越低，溶劑含量越高：g線/i線膠的樹脂含量在10-20％左右，KrF膠樹脂含量在10％以下，ArF膠及EUV光刻膠的樹脂含量通常在5％以下。
光刻膠的另一重要組分即為感光劑，g線/i線膠及面板膠會使用包括DNQ（重氮萘醌）在內的光引發劑作為感光劑，而基於化學放大法的現代半導體光刻膠（KrF、ArF、EUV）均使用光致產酸劑作為主要的感光組分。
除樹脂和感光劑外，溶劑和其他添加劑如流平劑、表面活性劑等，主要作用為使光刻膠形成均勻分散的溶液體系，其中各品種光刻膠所用溶劑絕大多數為丙二醇甲醚乙酸酯，海外簡稱PGMEA，國內又簡稱PMA。
面板光刻膠與半導體光刻膠有所區別，面板TFT光刻膠與半導體光刻膠中的g線/i線光刻膠較為類似，而彩色光刻膠與黑色光刻膠與面板光刻膠有本質上的區別：①半導體光刻膠無論正膠或負膠，其均為晶圓製造環節的耗材，在IC製造過程中會被最終除去而不會存在於晶片終產品中，相反面板彩膠和黑膠會留存在彩色濾光片中；②彩膠和黑膠為了呈現顏色需要加入顏料或染料，半導體光刻膠不需要。
日本佔據產業鏈支配地位
從產業鏈供應體系來看，當前光刻膠及上遊原材料產業鏈主要位於日本，除日本企業外，韓國SKC及美國陶氏杜邦亦有參與。
半導體、面板各10+億美金市場，ArF、彩色光刻膠市佔最高
半導體光刻膠：各品類均具空間，ArF市佔最高，EUV增速最快
根據富士經濟調查報告，2018年全球半導體光刻膠市場規模約13億美元，其中ArF（幹/溼）膠市場規模最大，達到5.8億美元，市場佔比約45％；KrF和g線/i線膠基本平分秋色，各佔3.5億美元，佔比約27％；EUV市場規模較小，僅約1600萬美元。
從數量角度，半導體光刻膠2018年總量約200餘萬加侖，其中近150萬加侖為g線/i線膠，數量佔比超過60％；KrF膠約60萬加侖，佔比約26％；ArF膠佔比約13％。
從數量與金額佔比的錯配可以看出，不同類型的半導體光刻膠價格差距較大，實際上ArF膠價格普遍在2000美金/加侖左右，而KrF膠在500-600美金/加侖左右，g線/i線膠則低至200-300美金/加侖的水平。
從增速來看，市場增長最快的是EUV光刻膠，除EUV光刻膠外，2017-2019年增速最快的實際上是KrF膠，其在2018年的市場增速甚至超過了10％，這主要與其下遊的存儲晶片產能擴張相關。
從各品種半導體光刻膠的下遊分布中可以看出，g線/i線膠目前主要用於功率半導體和傳感器領域，而KrF膠的應用以存儲晶片為主，ArF則主要用於邏輯晶片和高端存儲晶片的製造。從市場地域分布來看，光刻膠市場分布與全球晶圓製造產能分布較為一致，中國臺灣地區、韓國、北美、中國大陸、日本佔據主要市場。
從競爭格局角度，全球光刻膠市場基本掌控在日本企業手中，全品類半導體光刻膠中日本廠商佔據了70％的市場份額，主要廠商包括東京應化（TOK）、JSR、住友化學、信越化學、富士膠片，除日本廠商以外，其他光刻膠廠商主要包括陶氏杜邦（光刻膠業務現分拆至新杜邦）和東進世美肯。
分品類來看，日本廠商在ArF、KrF、g線/i線膠市場中市佔率分別為93％、80％、61％，其在高端市場中展現出極強的控制力。
面板光刻膠：彩色光刻膠佔比超過60％，除日本外韓企具備一定競爭力
2018年全球面板光刻膠市場總量約13億美元，與半導體光刻膠總體體量相近，而其中彩色光刻膠佔比超過60％。
面板TFT膠由於曝光波長大多在300-400nm之間，因此其與半導體g線/i線膠較為類似，從競爭格局來看，TFT膠三巨頭主要為默克、東進世美肯和東京應化，三者合計佔據月94％的市場，其中默克為全球TFT膠龍頭，市佔率接近50％。默克的TFT膠實際上收購自g線/i線膠的開創者Azoplate，這部分歷史在系列報告之一中有詳細介紹，直至今日默克的TFT膠商品名仍為AZ光刻膠。
彩色光刻膠方面，住友化學、JSR、東洋色彩、三菱化學及DNP精化共5家日企合計佔據67％的市場份額，其餘市場主要由韓國LG化學、三星SDI所佔據。彩色光刻膠分為顏料基和染料基兩種。顏料與染料的區別是顏料不溶於溶劑中，是以固體顆粒的形式分散在光刻膠中，而染料溶於溶劑，是溶解在光刻膠中。傳統的彩色光刻膠是顏料基光刻膠，但顏料顆粒不透明、結晶態的特性會導致透光率較低、散射較為嚴重，從而影響彩色濾光片的性能，最終使顯示面板無法達到所需的亮度、對比度和解析度。染料基彩色光刻膠能夠克服顏料基彩膠的缺陷，從而在高端面板中獲得了越來越多的應用。
黑色光刻膠方面，日企三菱化學、新日鐵住金化學、東京應化、艾迪科合計佔據70％市場，其他廠商主要包括韓國三星SDI及臺灣地區的奇美化學。
半導體面板膠5-10年後有望孕育15億元利潤，追趕之路任重道遠
半導體面板膠5-10年後有望孕育15億元利潤
日本光刻膠龍頭中，光刻膠業務佔比較高，且相對易於拆分的主要為TOK、JSR和信越化學，住友化學、富士膠片及美國杜邦的光刻膠業務均位於規模較大的部門或業務版塊中，難以獨立拆分，因此我們主要比較了JSR、TOK、信越化學的半導體材料相關業務與國內相關標的的毛利率。
日本龍頭企業包含光刻膠在內的半導體材料業務，其毛利率基本穩定在40％左右，國內相關上市標的中，僅晶瑞股份和恆坤股份實現了光刻膠的穩定批量供應，晶瑞股份光刻膠毛利率穩定在50％左右，恆坤股份毛利率近年來提升較快。
基於2018年全球光刻膠市場規模及增速，假設5-10年後行業總量增長至40億美元，我國在EUV、ArF、KrF、g線/i線、TFT光刻膠、彩色光刻膠和黑色光刻膠市場中市佔率分別達到2％、20％、30％、40％、40％、40％、40％，則我國光刻膠企業總營收將達到10餘億美金。以40％毛利率、20％淨利率計，行業總利潤體量在15億人民幣左右。
追趕之路任重道遠
雖然從毛利率角度，我國光刻膠企業劣勢並不明顯，但從營收體量來看，2019年JSR、TOK、信越化學的半導體材料相關業務板塊（Digital solutions、Material business以及Electronics and Functional Materials）營收體量分別達到了93、63、144億元（信越化學該業務板塊包含產品種類較多，光刻膠佔比預計相對較低），而晶瑞股份和恆坤股份僅為0.79、1.10億元，體量與日企相比差出近2個數量級。
從研發支出角度，國內光刻膠相關上市公司的研發投入佔營業收入比重與日本龍頭企業相比並未大幅落後，但從研發投入的絕對值來看，國內企業與日本龍頭相差1-2個數量級。不論從行業地位、公司體量還是技術實力、研發投入的角度來看，國內光刻膠企業對日本龍頭的追趕可謂任重道遠。
併購梳理
在光刻膠產業的發展過程中，大量的公司經歷了兼併收購，1970s-1980s期間，主要以歐美的光刻膠生產商為主導，到了1990s，日本光刻膠生產商TOK、JSR逐漸進入到了第一梯隊。
老牌的光刻膠生產商柯達（Kodak）在1987年將光刻膠業務出售給聯合碳化物公司（Union Carbide Corporation），徹底剝離了光刻膠業務。而陶氏化學公司（Dow Chemical Co.）在1999年又收購了聯合碳化物公司（Union Carbide Corporation），鞏固了其全球最大化工公司之一的地位。後期經過陶氏（Dow Chemical Co.）與杜邦（Du Pont）的合併分立，現在光刻膠部分由新杜邦（Du Pont）的一個部門負責。
Hunt公司原本作為Olin Corporation的子公司開展光刻膠業務，1989年Olin出售了Hunt的光化學部分，後來更名為Fuji Hunt Photographic Chemicals，Inc.，成為了富士膠片（Fuji Film）的子公司。
希伯來（Shipley Company LLC）2003年將其幹膜光刻膠業務出售給了臺灣的長興化工，後者將以Eternal的名稱生產幹膜光刻膠產品線，Shipley將在北美和歐洲以及亞洲的現有客戶中分銷整個Eternal幹膜光刻膠產品線。
羅門哈斯（Rohm And Haas）於2009年被陶氏化學公司（Dow Chemical Co.）收購，成為了陶氏化學先進材料部門的關鍵要素，這一部門將負責包括光刻膠在內的電子材料業務。
老牌的光刻膠廠商AZ Electronic Materials在2014年被默克集團（Merck KGaA）收購，之後改名為EMD Performance Materials，繼續負責光刻膠材料的生產與研發。
A股主板上市公司
上海新陽
公司主營氟碳塗料及電子化學品，2019年及2020年第一季度，公司分別實現營收6.91、1.15億元，同比分別增長20％、-6％；分別實現歸母淨利2.10、0.10億元，同比分別增長3060％、59％。
公司2019年淨利潤較2018年大幅上升，有兩方面的主要原因：一是公司將持有的上海新昇26.06％股權置換成矽產業集團7.51％股權及剩餘股份按公允價值計量的投資收益兩部分，增加了公司淨利潤；二是報告期公司對全資子公司考普樂2013年資產重組時形成的商譽計提減值準備，上述兩方面因素軋抵增加公司淨利潤1.88億元。2020年第一季度公司營業收入較上年同期下降，主要是受新冠疫情影響，塗料業務營業收入下降較多。淨利潤較上年同期有較大幅度增長，主要是公司集成電路製造用關鍵工藝化學材料業務增長幅度較大。
來源：wind、中信建投
公司在2016年底立項開發集成電路製造用高端光刻膠，目前在集成電路製造用ArF幹法、KrF厚膜膠、i線等高端光刻膠領域已有重大突破。同時，積極布局半導體矽片、半導體溼法工藝設備、平板液晶顯示用光刻膠等業務領域。公司在建產能5000加侖193nm幹法光刻膠及配套材料和晶片高解析度光刻膠系列產品500噸。
公司非公開發行募集的1.6億元資金用於投資新設立的芯刻微進行「193nm（ArF）幹法光刻膠研發及產業化項目」。截至2019年公司累計投入光刻膠項目的募集資金為6,886.28萬元。芯刻微系公司的全資子公司，主要從事光刻膠的研發和銷售。截至2019年芯刻微尚未產生營收。此外，公司參股了主要從事平板顯示產業用相關光刻膠產品的開發、生產和銷售的博硯電子。
光刻機方面，2019年12月公司在互動平臺表示，KrF光刻機已完成廠內安裝開始調試，ArF光刻機預計12月底到貨。公司2019半年報在建工程中包含預算1.1億元的光刻機，至2019年報該項目未在在建工程中列示。
南大光電
公司主營有機金屬化合物（包括MO源等）、特種氣體等，2019年及2020年第一季度，公司實現營收3.21、1.19億元，同比分別增長41％、55％；分別實現歸母淨利0.55、035億元，同比分別增7％，124％。
早在2015年，南大光電入股北京科華，宣布雙方將共同開展193nm光刻膠的研究與產品開發。南大光電出資4272萬元受讓14.24％的股份，並增資8000萬元，合計持有31.39％的股份。增資用途為兩個部分：一部分用於補充北京科華的運營資金以支持其開發高端光刻膠（用於集成電路的248nm光刻膠等產品）市場；另一部分是基於北京科華的技術及產品優勢，在目前公司455噸年產量的基礎上，另外選址建立新生產線，新增年產量1720噸光刻膠及配套試劑產能。2019年6月，南大光電擬轉讓公司持有的北京科華的全部股權。截至2020年4月21日，仍持有北京科華9.18％的股權。
公司正在自主研發和產業化的193nm光刻膠項目，已獲得國家02專項「193nm光刻膠及配套材料關鍵技術開發項目」和「ArF光刻膠開發和產業化項目」的正式立項，先後共獲得中央財政補貼1.67億元，地方配套1.33億元。
公司組建了包括高級光刻膠專業人才的獨立研發團隊，建成1500平方米的研發中心和百升級光刻膠中試生產線，產品研發進展和成果得到業界專家的認可。目前「193nm光刻膠及配套材料關鍵技術開發項目」的研發工作已經完成，正在驗收中。公司設立了光刻膠事業部，並由子公司寧波南大光電全力推進「ArF光刻膠開發和產業化項目」的落地實施。2019年項目完成環評和安評工作，基礎建設按計劃進行；已安裝完成一條193nm光刻膠生產線，目前處於調試階段。公司同時自主研發製備光刻膠用的高純原材料，已研製出的光刻膠產品正在進行客戶評估工作。
2020年4月，公司採購的193nm光刻機完成清關，運入寧波南大光電材料有限公司的車間，預計安裝調試需要4-5個月的時間。
晶瑞股份
公司主導產品包括超淨高純試劑、光刻膠、功能性材料、鋰電池材料和基礎化工材料等，廣泛應用於半導體、鋰電池、LED、平板顯示和光伏太陽能電池等行業。2019年及2020年第一季度，公司實現營收7.56、1.71億元，同比分別增長-7％、-11％；分別實現歸母淨利0.31、0.04億元，同比分別增-38％，-26％。2019年業績下滑主要是受市場需求下降、市場競爭和折舊上升影響下滑較大。受新冠肺炎疫情影響，公司復工時間延遲，由於部分客戶復工延緩，下遊需求萎縮和物流受阻等原因，導致公司一季度營業收入下滑，歸母淨利較上年同期同比下降。
公司光刻膠業務主要由子公司蘇州瑞紅承擔。蘇州瑞紅規模生產光刻膠已近30年，承擔並完成了國家重大科技項目02重大專項「i線光刻膠產品開發及產業化」項目。公司紫外負型光刻膠和寬譜正膠及部分g線等高端產品已規模供應市場數十年，i線光刻膠近年已供應國內頭部晶片公司，高端KrF（248nm）光刻膠處於中試階段。
公司i線光刻膠產品取得揚傑科技、福順微電子等國內企業的供貨訂單，並在士蘭微、吉林華微、深圳方正等知名半導體廠進行測試。RZJ-325系列光刻膠、高粘附性光刻膠RFJ-210G取得晶安光電、水晶光電、揚傑科技、安芯半導體等國內行業龍頭企業的供貨訂單；同時，TFT-Array光刻膠產品、厚膜光刻膠RZJ-T3520等光刻膠產品也將逐步推向市場，取得部分客戶的擴量訂單。公司亦代工生產三菱化學的彩色光刻膠。
雅克科技
公司主營電子半導體材料，深冷複合材料以及塑料助劑材料研發和生產。電子材料板塊主要包括金屬有機前驅體、特種氣體、光刻膠、矽微粉等。
公司對光刻膠的布局通過外延併購實現，2020年2月26日公司公告以580億韓元，約合人民幣3.3億元收購LG化學彩色光刻膠相關資產。2018年LG化學彩色光刻膠全球市佔率約14％。此外，公司於2019年1月入股博硯投資，後者於2019年9月更名為科特美，其經營實體為韓國TFT正膠公司COTEM，該公司成立於2005年，為日韓合資，東京應化起初持股30％。隨後博硯投資先後收購其16.67％股份及東京應化持有的30％股份，隨後更名為科特美。
公司收購LG化學彩膠業務，同時持股科特美布局TFT正膠，實現了面板光刻膠領域的協同布局。
強力新材
公司主要為光刻膠廠商提供光引發劑（包括光增感劑、光致產酸劑）、光刻膠樹脂等產品。公司為全球PCB光刻膠的主要材料供應商，佔據市場主導地位。公司擁有光引發劑產能1300噸/年，光刻膠樹脂產能2000噸/年。隨著募投項目陸續投產，公司光引發劑總產能將提升至1535噸/年，光刻膠樹脂產能將提升至6760噸/年。公司主要客戶包括長興化學、旭化成、日立化成、住友化學、JSR、TOK、三菱化學、LG化學、三星SDI等。
公司2019年及2020年第一季度實現營收8.64、1.78億元，同比增長17％、-3％；實現歸母淨利1.51、0.26億元，同比增長3％、21％。
容大感光
公司主營業務為PCB 感光油墨、光刻膠及配套化學品、特種油墨等電子化學品的研發、生產和銷售。公司的光刻膠產品主要包括紫外線正膠、紫外線負膠兩大類產品以及稀釋劑、顯影液、剝離液等配套化學品，主要應用於平板顯示、發光二極體及集成電路等領域。2019年及2020年第一季度，公司實現營收4.55、0.94億元，同比分別增長8％、-8％；分別實現歸母淨利0.38、0.08億元，同比分別增-10％，-16％。
目前公司已經推出能夠滿足客戶使用的中低端光刻膠產品，但是中高端的開發依然面臨挑戰。公司研發的3D曲面玻璃用彩色光刻膠已完成開發並批量生產；公司已經完成了一款觸控螢幕Sensor製作用高解析度正性光刻膠及配套顯影助劑的產品中試、量產，已經連續取得客戶批量訂單。以此為基礎，正在開發更高解析度的升級產品，完成了一款產品的實驗室研發，等待客戶測試驗證。
目前光刻材料及其配套化學品項目的相關生產設備正在安裝調試過程中，爭取在2020年3月31日前可以在大亞灣工廠達到可使用狀態，項目產品包括正性光刻膠400噸，負性光刻膠400噸，配套200噸。隨著光刻膠產品在新工廠的順利投產，光刻膠產品產能不足問題將會得到有效解決。
永太科技
公司主營含氟精細化學品，並布局有平板顯示彩色濾光膜材料（CF光刻膠）。公司於2014年非公開發行股票募集了1.6億元資金用於年產1500噸平板顯示彩色濾光膜材料（CF）產業化項目。項目由子公司永太新材料負責，2016年建成年產150噸CF光刻膠中試線，已向多家平板顯示廠商提供了樣品測試，並通過華星光電認證。項目於2018年通過了竣工驗收，公司正在積極與下遊客戶商談合作，但尚未供貨。
2019年及2020年第一季度，公司分別實現營收34.30、5.08億元，同比分別增長4％、-31％；分別實現歸母淨利2.72、0.59億元，同比分別增長-38％、-47％。2019年公司營收增速放緩主要受安全環保生產檢查影響，歸母淨利下滑主要由於對富祥股份失去重大影響。
新三板及非上市公司
北京科華
北京科華成立於2004年，是集光刻膠研發、生產、檢測、銷售於一體的中外合資企業，同時也是中國在光刻膠領域擁有自主智慧財產權的高新技術企業。主要產品為光刻膠和與之配套的試劑（稀釋劑、去邊劑、顯影液及剝離液等）。北京科華經過十年的產品研發，已經陸續研製出了一系列高端光刻膠產品（包括 248nm、I 線、G 線光刻膠等）。這些產品系列在已實現產業化應用的基礎上，還有大批品種或處於客戶的測試階段，或處於客戶的測試準備階段（目前在測國產高端光刻膠的生產企業只有北京科華）。相關的客戶包括中芯國際、華潤上華和武漢新芯等國內集成電路龍頭企業。
2018年公司實現營收0.79億元，同比增長8.5％；實現歸母淨利0.10億元，同比增長1627％。公司於2004年8月成立，2005年建成百噸級環化橡膠系紫外負性光刻膠和千噸級負性光刻膠配套試劑生產線，公司首批光刻膠生產線建成；2012年12月，依託國家科技重大專項項目——248nm光刻膠研發與產業化科華建成了248nm光刻膠生產線。2015年南大光電入股了北京科華，計劃在目前公司 455 噸年產量的基礎上，另外選址建立新的廠房，新增年產量 1720 噸的光刻膠及配套試劑，並於2017年年初達產。2019年6月，應北京科華大股東要求，南大光電轉讓持有的北京科華31.39％股份，其至今仍持有9.17％的股份。
恆坤股份
公司成立於2004年，2015年在新三板掛牌，主營業務為OCA光學膠、防爆膜、保護膜、背光源膜片、石墨片、導熱矽膠、泡棉橡膠等產品，以及手機及各類視窗銘版等視窗鏡片產品。
2016年10月，公司與韓國錦湖化工達成戰略合作意向，開始涉足半導體材料領域；2017年與S公司籤署合作協議，在半導體材料TEOS項目的規劃上採取先通過進口貿易市場化，再引進技術本地化建廠的模式，2017年6月即實現了TEOS的量產供貨，隨後2018年1月實現了光刻膠的批量供貨。2018年9月公司公告KrF膠獲得國內知名存儲大廠訂單。
博硯電子
江蘇博硯電子科技有限公司成立於2014年7月，位於江蘇省宜興市徐舍工業集中區，註冊資金1.6億元人民幣，公司主營產品為黑色光刻膠（BM）、彩色光刻膠（RGB）、PS、正性光刻膠。現有員工100人，研發人員佔公司總人數40％，其中碩士及以上學歷23人，日韓專家4人，臺灣專家2人。
公司已經完成了黑色光刻膠（BM）的開發和中試工作，實現了穩定生產，具備百公斤級供貨能力，主要技術指標達到甚至超過了當前國際上同類產品的水平，整體技術達到國際先進。2015年11月，公司2500噸黑色光刻膠項目環評受理，2018年2月完成部分竣工驗收，驗收產能625噸/年。
北旭電子
前身為京東方科技集團股份有限公司與日本旭硝子株式會社、丸紅株式會社、共榮商事株式會社共同興辦的北京旭硝子電子玻璃有限公司，註冊資金860萬美元。公司於1994年1月1日正式開業。
2003年12月，公司成立北京本部和天津工廠。同月，公司天津工廠正式投產並順利達產。公司利用自身技術優勢，致力於無機材料粉體、漿料及後續應用產品的開發。自2007年開始，陸續開發了LTCC陶瓷、低熔點封接玻璃粉、TFT-LCD用彩膜光刻膠等一系列新產品，並已逐漸開始投放市場。2008年10月，京東方收購日方全部股份，公司成為京東方的全資子公司，並更名為北京北旭電子玻璃有限公司公司
2019年，公司計劃在葛店投資5億元，佔地100畝，主要生產TFT-LCD用光刻膠、半導體用光刻膠、PI液、有機絕緣膜等產品，項目分兩期建設，第一期將年產3000噸TFT-LCD用光刻膠生產線整體搬遷，同時擴大生產規模，達到年產5000噸的規模；第二期主要建設半導體用光刻膠生產線、PI液、有機絕緣膜生產線。
欣奕華
欣奕華（SINEVA）是一家為智能製造、信息交互和人類便捷生活提供解決方案和專業服務的高科技公司，公司成立於2013年5月，由中國光電與創新科技產業基金主導創建，經過5年多的發展，主營業務已覆蓋智能機器、先進材料、人工智慧、飛行器四大領域，多項產品填補國內空白，2018年銷售額突破了20億元。
公司運營與研發總部位於北京，並在安徽合肥、阜陽及浙江海寧設有研發及生產基地，且在山東日照、棗莊、河北石家莊、內蒙古呼和浩特等地建立了獨立的子公司。
公司下轄智能機器、先進材料、人工智慧、飛行器等4個事業群，其中先進材料事業群主要從事液晶單體、中間體、彩色光刻膠、OLED等顯示材料以及醫藥、前沿材料的研發、生產、銷售與服務。公司先進材料事業群主要由阜陽子公司（亦稱材料公司）承擔。
據CINNO Research報導，欣奕華研發團隊自2006年起就開始了在光刻膠領域的探索，2014年實現光刻膠首批次出貨。公司當前具備年產3000噸以上光刻膠的能力，是國內首家可實現光刻膠大規模量產出貨的企業。
中電彩虹
公司是中國電子和彩虹集團成立的合資公司，為國內主要面板廠商之一。2017年5月16日，彩虹與默克正式籤約，投資5800萬元建設彩虹正性光刻膠項目。經過一年多的努力，項目於2018年6月30日完成設備調試及試生產，7月17日正式投產。項目投產後，可年產液晶正性光刻膠1800噸，產能位居國內第二。
德國默克為全球TFT正膠龍頭，其TFT膠歷史可以追溯至g線/i線膠的誕生（系列報告之一中有詳細介紹），技術實力及市場地位毋庸置疑。
溶劑
光刻膠成分中佔比最高的實際上為溶劑，通常佔到80％以上，高端半導體光刻膠在90％以上。各品類光刻膠溶劑基本均為丙二醇甲醚乙酸酯，海外縮寫為PGMEA，國內多縮寫為PMA。結合全球半導體及面板光刻膠的需求量，我們對全球中高端光刻膠（面板+半導體光刻膠）溶劑的需求量進行了測算。半導體和面板光刻膠對溶劑需求總量在4-5萬噸左右，其中面板膠佔據80％以上的市場，半導體膠佔比不足20％。面板膠內部，TFT膠溶劑和彩膠+黑膠溶劑佔比各40％左右。
國內PGMEA供應商中，上市公司主要包括怡達股份和百川股份，兩者分別具備產能5.5和5萬噸。電子級PGMEA詳細產能暫無公開數據，但電子級PM國內僅怡達股份和德納天音各具備1萬噸產能。
怡達股份
公司成立於1996年，2017年11月在創業板上市，主營醇醚及醇醚酯類有機化工產品。近年來公司業績連續下滑，主要由於產品價格、銷量的下滑，以及上遊原材料環氧乙烷、環氧丙烷供應及價格波動的影響。公司產品主要分為醚系列及醋酸酯系列產品，醚系列產品主要包括丙二醇醚和乙二醇醚等；醋酸酯系列產品主要為醚系列產品的醋酸酯。
公司具備電子級丙二醇甲醚及醋酸酯的生產能力，電子級丙二醇甲醚及甲醚醋酸酯、電子級丙二醇甲醚等14項產品被江蘇省科學技術廳認定為省級高新技術產品。2017上半年公司第一大客戶為韓國東進世美肯。
百川股份
公司成立於2002年，2010年在中小板上市。主要產品包括醋酸丁酯、醋酸乙酯、醋酸丙酯、偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯、三羥甲基丙烷、丙二醇甲醚、丙二醇甲醚醋酸酯等精細化工產品，產品被廣泛應用於塗料、油墨、膠粘劑、清洗劑和化工中間體等各種行業。
公司在醋酸丁酯、偏苯三酸酐生產方面是具備規模優勢的龍頭企業，公司成為了諸如阿克蘇諾貝爾、PPG工業集團、巴斯夫、立邦、科思創、花王、LG等多家世界500強塗料企業穩定的原材料供應商和合作夥伴。
據公司公告，公司PM（丙二醇甲醚）及PMA（丙二醇甲醚醋酸酯）質量指標已完全達到電子級產品質量指標要求，但截至2020年2月尚未與光刻膠相關廠家合作，2020年將會加大電子級產品應用端領域的推廣，提高產品的盈利能力。
風險分析
研發進度不及預期風險、與日企競爭加劇風險、市場開拓不及預期風險、核心技術洩密及核心技術人員流失的風險等。