3400點臨門一腳並未守住，A股三大指數周二全線下跌，早盤下探回升，午後繼續弱勢盤整，稀土永磁、能源設備、新能源汽車走高，白酒股內部分化，家電、券商、 醫藥板塊則跌幅居前。從盤面上看，持續上漲的行業與板塊依舊聚焦周期股，雖然煤炭股出現回調，但是有色、石油等板塊繼續攀升。
周二午後鋼鐵股盤中拉升，西寧特鋼直線漲停，永興材料、攀鋼釩鈦、久立特材、安陽鋼鐵、武進不鏽、寶鋼股份等紛紛跟漲。截至收盤，中信鋼鐵指數收漲1.05%，在11月份以來的17個交易日裡，鋼鐵指數持續上行，累計漲幅達到18.03%。
01、需求催生鋼價上漲，估值修復而非盈利拐點
受今年農曆春節和新冠疫情影響，一季度鋼材社會庫存不斷攀高，並創下近十年新高，巨量庫存也對市場形成了較大的壓力。四季度以來，全國多地多個項目相繼開工，導致鋼材需求上升與庫存下降。根據鋼鐵協會發布的信息，10月份國內市場鋼材需求仍較旺盛，鋼材價格繼續呈上升走勢。
鋼鐵需求強勢，一方面是來自於地產端的旺盛需求，另一方面受益於家電、汽車等領域的景氣復甦，下遊訂單開始出現快速增長。自「金九銀十」旺季周期以來，不少鋼鐵類上市公司股價也是出現了明顯的抬升，作為周期性板塊的代表，鋼鐵股更是斬獲相當不錯的超額收益。
隨著鋼價持續上漲，鋼鐵行業盈利水平是否會迎來拐點？廣州雪球投資董事長李昌民介紹，鋼鐵行業屬於賺辛苦錢的行業，中國的粗鋼產能曾經可以滿足全世界的需求，經過多年的供給側改革，目前鋼鐵產能仍然屬於過剩狀態。我國經濟疫情後進入正增長階段，由於海外疫情的影響導致海外工廠不能復產海外訂單流向了中國，家電汽車以及貨櫃用鋼量增加帶動鋼鐵價格的上升，鋼鐵行業進入景氣周期。
優美利投資董事長賀金龍也表示，從基本面上看，今年新基建項目增加，老舊小區改造項目持續，對鋼鐵等建材的需求有所增加。所以從中短期看，鋼鐵等建材依舊是有一定的消息面和基本面支撐的。日前，多家研究機構認為三季報後順周期板塊在第四季度走強預示一定的跨年度行情，會以後續分化性補漲為主。
斌諾資產彭子峰在接受私募排排網（微信ID：simuppw）採訪時也指出，鋼價持續上漲，主要來自於現貨商對於經濟恢復的信心，傳統鋼材在年末一般都會進入冬儲期。鋼價受上遊焦炭、鐵礦石成本支撐，表現較強。但從盈利水平看，受上遊原材料擠壓，預計鋼鐵短時間內難以迎來盈利拐點，可將其看成短期的估值修復。
龍贏富澤資產總經理童第軼稱，鋼鐵超預期的旺盛需求成為助推企業業績不斷改善的關鍵，考慮到目前多數鋼鐵股估值依然偏低，行業盈利的持續改善疊加市場風格切換，這一板塊依然具備較強估值修復機會。
02、個股分化加劇，後市大漲行情難以持續
雖然近期鋼鐵等周期板塊股價持續上漲，也引發市場熱情和關注，但是從個股漲幅來看，並沒有出現普漲情況，反倒是板塊內個股分化較大。也就是說，雖然鋼鐵概念股整體呈現上漲趨勢，板塊內不少個股大幅跑贏指數，但是也有部分個股年內依舊收跌。
私募排排網（微信ID：simuppw）統計49隻鋼鐵股年內股價表現發現，有28隻鋼鐵股漲幅為正，數量佔比為57.14%，更有宏達礦業、ST撫鋼、圖南股份、沙鋼股份、玉龍股份5隻概念股股價翻倍，宏達礦業更是大漲252.79%，另有中信特鋼、永興材料均漲超50%。同期也有廣大特材、三鋼閩光跌幅超過20%，方大炭素大跌18.34%。
11月份以來周期股輪番上漲，鋼鐵股也不例外，板塊內僅有玉龍股份、ST滬科股價收跌。在大盤並不給力的11月，河鋼資源、永興材料、ST撫鋼、中信特鋼、攀鋼釩鈦、方大特鋼月內股價漲幅均超過30%。有機構指出，鋼鐵這一輪上漲的本質不是beta，而是alpha，需求超預期是部分催化。
也有業內人士指出，鋼鐵股大漲行情並不會持久。雖然在地產、基建、製造業的帶動下，年內鋼鐵需求會依舊強勁，帶動鋼鐵走出一輪估值修復行情。但是，長期來看，鋼鐵產能過剩，而且一直處於去庫存階段，周期性特徵也非常明顯，很難出現大級別行情。
至於鋼鐵板塊是否會迎來「春季行情」，以及如何布局鋼鐵股？廣州雪球投資董事長李昌民指出，支撐鋼鐵股走強的主要因素有家電汽車以及貨櫃用鋼量的增加，以及疫情後中國經濟進入正增長帶動鋼鐵行業進入景氣周期。李昌民表示，鋼鐵股的走強只能看作一個長期下跌後的估值修復。包括龍頭企業寶鋼吸收合併武鋼後市值甚至不及2007年的40%，後面的企業更是慘不忍睹，有些鋼鐵企業目前股價連鼎盛時期的零頭都不到。
斌諾資產彭子峰分析稱，鋼鐵走強的支撐因素主要來自於下遊基建的需求，鋼鐵股歷來彈性較弱，尤其是普鋼，除非經濟增長和流動性超預期才會出現大的趨勢性行情，板塊內建議關注彈性相對較大的特鋼板塊。
排排網未來星基金經理胡泊也表示，自己對鋼鐵行業偏謹慎，短期來看，鋼鐵行業作為製造業生產原料之一，受益於製造業景氣周期帶來的需求上升。11月來鋼鐵去庫存跡象非常明顯。但長周期來看，鋼鐵庫存仍處於高位，未來還是以去庫存為主，地產景氣周期的結束也對一定程度上壓制鋼鐵的需求。
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