京東方強勢崛起，群創和友達該如何應對?2月初，美股重挫引發全球股市大修正，臺股也跟著快速回檔。但日前面板雙虎友達、群創分別召開法說會，2家公司都繳出10年來最佳獲利財報，一向被視為4大「慘」業之首、股價也都在十幾元浮沉的面板業，看似出現轉機。
本文引用地址：http://www.eepw.com.cn/article/201804/377905.htm根據友達、群創公布的業績，去年友達的每股稅後純益(EPS)為3.36元，群創則為3.72元，都是近10年來的最佳數字，也大幅超越許多擁有3D感測、光學鏡頭等超炫題材個股，如果再計算2家公司的超低股價，以配息率6、7成的比率來推估，2家公司今年的現金殖利率都有機會超過15%，成為近年來殖利率最高的大型產業股。
回顧過去10年，面板產業可以說是歷經九死一生，每家公司都出現巨額虧損、高額負債。其中，2010年群創與奇美合併後，負債金額最高達到4、5千億元，還成為行政院下令銀行不準抽銀根的紓困對象。如今，面板業從鬼門關走過一回，難得存活至今，龍頭廠群創、友達也都已各自找到經營之道，與南韓、中國等企業展開下一階段的競爭。
三星稱霸中國積極趕進度
觀察全球面板業的競爭態勢，韓商掌握電視及手機等自有品牌，在2008年金融海嘯後並未受到太大衝擊，因此三星、LGD(樂金面板)持續擴充TFT-LCD(薄膜電晶體液晶顯示器)面板產能，還將重金投向AMOLED(主動式有機發光顯示器)，如今掌握了全球超過9成的市佔率，包括蘋果的iPhoneX及三星最先進手機，都以AMOLED為主要面板。
至於10年前還要極度仰賴臺灣面板供應的中國，也在近幾年展開大規模投資，積極擴充10代線以上產能，如今更在TFT面板超臺趕韓，成為全球產能最大的國家。
反觀2009年至2012年大幅虧損的臺商，由於財務狀況不佳，只能大幅降低資本支出，3年來折舊攤提減少，群創、友達每年的折舊攤提都在700億元至1，000億元之間，但過去5年則已明顯降低，其中友達都已降至數10億元至100億元間;群創數字稍高，頂多也都在3、400億元之間。
2013年後，群創、友達獲利與財務數字穩定，仍只有少量增加資本支出，重點則放在價值提升與差異化，不只賠錢的單子不接，也不再一味地拼產能規模，透過優化產品組合，生產高附加價值及高性價比產品，從面板提供者轉型為顯示器解決方案廠。
策略轉型走出自己的路
透過這種「追求價值、不拼產能」的策略，近年來面板雙虎也逐步走出自己的路。以產品組合為例，過去面板業的產品比重，幾乎都以電視、筆電及監視器等為最大應用，這些幾乎都是規格差異不大的標準產品，利潤很微薄;但如今則朝向手機、工控、車用及消費性電子等領域擴展，這些加值型面板的比重已明顯提升。
從去年友達的產品配比來看，整體加值面板營收佔比達到5成，未來也希望繼續維持成長。也因為加值面板比重的增加，面板雙虎的毛利率得以逐步提升，從早期的負數增加至個位數，到去年都可以提升至10%左右，也讓雙虎都在去年創下EPS的最佳數字。
對於新的資本支出，兩家公司都是斤斤計較，務必要讓每一分錢花在刀口上。以友達為例，友達董事長彭雙浪直言，現在10.5代廠、AMOLED廠投資正熱，中國同業積極投入，但是這些新廠的資本回收率低，短期很難看出成效。
友達要提高資本周轉率、增加優質產能，沒有訂單就不輕易增加資本支出，例如，崑山LTPS(低溫多晶矽)面板廠去年第3季底滿載，今年仍會維持滿載生產，此外今年下半年臺中后里還有8.5代新產線投產，目前產能也都已滿載。
彭雙浪說，友達的技術創新比產能提升更優先，例如電視新技術8K面板。今年CES(消費電子展)上各大品牌的85寸8K電視，使用的都是友達面板，另外也會拓展LTPS平臺，除了18：9的全螢幕手機之外，還會把應用延伸到高階筆電、車用、機上娛樂系統等，預計今年都會陸續量產出貨。
此外，在研發最新技術上，雙虎在當紅的MicroLED、MiniLED，也都不約而同地投入研發資源。以群創為例，目前MiniLED已在今年的CES展中發表，並已展開與車廠合作，預計兩年內可以量產出貨，由於汽車業屬長期合作訂單，預估至少有5年的穩定成長。群創光電執行副總丁景隆說，「臺灣沒有跟上AMOLED面板的投資，如今也已經晚了，但若能在MiniLED及MicroLED開發成功，未來就有機會把AMOLED面板『送進冰箱』。」
展望未來，面板雙虎逐步發展出各自的特色。友達著重的發展面向，是要求在大宗商品中追求加值。除了面板，友達還要提供軟硬體整合的解決方案(totalsolution)，以軟體應用提升硬體的獨特價值。
彭雙浪說，例如今年4K面板佔整體電視面板出貨比重將過半，18：9全螢幕面板還會搭配異形切割、In-Cell觸控，其他還包括像車用、工控等商用面板方面，友達會加大資源，提高營收佔比。
至於身處鴻海集團的群創，鴻海董事長郭臺銘大舉切入上遊面板產業，包括廣州的10.5代線及美國的面板廠，加上日本夏普及堺工廠，讓鴻海集團5年內可望成為超越韓商的面板霸主。未來在鴻海集團建構面板王國的過程中，等到面板零件產量擴大，勢必要拓展下遊出海口，群創可望在整機系統的出貨上，扮演更關鍵的角色。
谷底翻升外資仍態度保留
群創總經理蕭志弘預估，群創轉向一條龍的整機垂直整合，預計今年的月產能將從年初的十幾萬臺，增至年底的50萬臺。隨著物聯網的成熟，群創轉型成為系統整體服務商，提供PID(公共訊息顯示解決方案)、大型電視牆、會議系統等的整體服務。
此外，群創近幾年來積極投入自動化，員工從最高的13萬名，切割出3萬名員工至業成，透過生產自動化的精進，如今已降至5萬多名。
不過，面板業今年最大的壓力測試，顯然是來自中國的積極擴廠。去年中國在電視面板出貨量已達9，470萬片，佔全球36.1%，超越南韓成為世界第一;今年還有京東方10.5代線及中電集團8.6代線加入量產，面板供需情況會如何轉變，也是觀察面板雙虎今年營運的重要因素。
也因如此，即使2家公司股價/淨值比都在0.5至0.6倍之間、今年殖利率可望逾15%，但對於群創、友達未來兩年的業績展望，外資看好的並不多，一般投資人也都還停留在過去的「慘業」印象，究竟面板雙虎能否就此「翻身」?仍有待時間驗證。