上一篇幅中，我們詳細介紹了非離子表活行業供需面表現，供大於求且產品同質化前提下，下遊議價話語權逐漸加強，賣方競價現象也逐漸明顯，同時近幾年成本面不斷下行，中國非離子表活商談價格呈現震蕩下滑趨勢，其中AEO-9價格自2018年的12400元/噸開始震蕩下行，在2019年7月初AEO-9華東地區價格執行8500元/噸，達到五年歷史價格最低點。
生產工藝成熟，產品同質化趨勢明顯
目前我國非離子表活大多數企業以乙氧基化裝置為主，並無明顯技術壁壘。以AEO-9為例，在COA（Certificate of analysis檢測報告）中羥值與濁點是判斷AEO-9質量優劣的重要指標，只有羥值在95-100、濁點在72-83之間的AEO-9才會進入市場進行交易，而此判斷指標所需技術表活工廠已熟練掌握，因此場內AEO-9產品質量無明顯差異，同質化趨勢明顯。因此下遊議價話語權逐漸加強，而表活企業為搶佔市場份額，多以價格競爭作為主要競爭手段，原料面影響就更為突出，以下卓創將進行具體分析。
市場價格競爭激烈，成本面影響力度明顯
從產業鏈關係看，非離子表活屬於產業鏈中間環節化學品，非離子表活AEO-9和NP-10是最具代表性的兩個產品，環氧乙烷在其原料佔比中達到65%左右，因此原料環氧乙烷在其成本中佔據主導地位，同時非離子表活也是環氧乙烷第二大下遊產品。
2015-2019年，環氧乙烷價格走勢呈先漲後跌，主要原因在於環氧乙烷供需決定價格，環氧乙烷新增以及擴產裝置陸續放量，供應面逐步寬裕時，價格疲弱運行；在有多處裝置檢修時，供應過緊就會使得環氧乙烷的看漲氛圍漸濃。而近五年來，非離子表活的價格走勢與環氧乙烷價格走勢相差無幾。據卓創統計，環氧乙烷與AEO-9、NP-10呈現高度線性相關，相關係數分別為0.84、0.87。
行業競價嚴重，利潤空間逐漸縮窄
從上圖中不難看出，近幾年競價影響下，國內非離子表活行業獲利空間逐漸收窄，具體來看，2019年 AEO-9理論毛利潤為257元/噸，較2018年同期337元/噸，下滑80元/噸，跌幅24%；NP-10理論毛利潤為11元/噸，較2018年同期169元/噸，下滑158元/噸，跌幅93%。
2019年原料環氧乙烷年均價格在7751元/噸，較2018年10301元/噸減少2550元/噸，跌幅25%；2019年非離子表活AEO-9年均價9666元/噸，較2018年12314元/噸減少2648元/噸。2019年國內環氧乙烷平利潤率在6%，較2018年8%降低2%。2019年非離子表活AEO-9利潤率在3%，較2018年基本持平。在非離子表活產業鏈中，利潤回報率比較高的是原料環氧乙烷。非離子表活NP-10在此產業鏈中利潤回報率比較低，2019年基本難以獲利。
2019年原料環氧乙烷與非離子表活年均價格和利潤率與2018年相比都有所降低，但非離子表活利潤率仍處於較低水平。非離子表活在整個產業鏈中，整體稍顯被動。
卓創預計，2020年非離子表活AEO-9、NP-10價格走勢仍緊跟環氧乙烷價格走勢為主，期間受供需及原料脂肪醇、壬基酚價格影響小幅波動。
對於非離子表活企業來說，降低原料成本，是提升利潤空間首選。國內主流表活廠家大多具有甲醇制烯烴生產環氧配套裝置，降低原料儲存運輸成本，在價格競爭中佔據優勢，能夠更好的增加表活的利潤空間。其次，表活企業可根據終端洗化產品高效、綠色、環保的發展趨勢，開發研製新型特種表活，增強下遊需求黏性，從而增強表活生產企業的議價話語權。
來源: 卓創資訊