紅星、北冰洋、義利打包上市?主業低迷大豪科技資產重組成功率多大

　　紅星股份核心產品即為知名清香型白酒紅星二鍋頭，其最大競爭對手牛欄山二鍋頭母公司順鑫農業已登陸資本市場多年。目前，紅星產品市佔率與牛欄山產品市佔率差距較大 

　　《投資時報》研究員 卓瑪 

　　如果要盤點今年以來的熱門板塊，白酒必定榜上有名——年內，金徽酒（603919.SH，年初至今漲幅為205.20%）和酒鬼酒（000799.SZ，年初至今漲幅為203.23%）股價已累計上漲超200%，山西汾酒（600809.SH，年初至今漲幅為186.38%）、瀘州老窖（000568.SZ，年初至今漲幅為125.17%）和ST捨得（600702.SH，109.93%）的股價也已累計上漲超100%，更不要說白酒一哥貴州茅臺（600519.SH）當前市值已達2.18萬億元成為A股一哥。 

　　就在當前白酒板塊大熱的當下，又有一家主營白酒產品的企業傳出要上市的消息。 

　　11月24日晚，北京大豪科技股份有限公司（下稱大豪科技，603025.SH）發布關於籌劃重大資產重組停牌公告，擬以發行股份的方式購買北京紅星股份有限公司（下稱紅星股份）100%股權，同時其控股股東北京一輕控股有限責任公司（下稱一輕控股）擬將包括「紅星」品牌系列白酒、「北冰洋」品牌系列飲料產品和「義利」品牌系列食品等在內的知名品牌資產打包注入北京一輕資產經營管理有限公司（下稱資產管理公司），實現借殼大豪科技曲線上市。 

　　據悉，紅星股份的核心產品即為知名清香型白酒紅星二鍋頭，而其最大的競爭對手牛欄山二鍋頭的母公司順鑫農業（000860.SZ）早已登陸資本市場多年，目前牛欄山的市佔率和年營收也與紅星拉開較大差距。 

　　值得注意的是，就在大豪科技發布停牌公告的前一天，該公司股價漲停，報收於8.69元/股，疑似交易信息提前走露，不過公司在停牌公告中予以了否認。 

　　紅星二鍋頭擬上市 

　　11月24日晚，A股上市公司大豪科技發布了一則籌劃重大資產重組的停牌公告。 

　　公告顯示，該公司正在籌劃以發行股份的方式購買控股股東一輕控股持有的資產管理公司100%股權和北京京泰投資管理中心（下稱京泰投資）持有的紅星股份45%股份，而一輕控股直接及間接持有紅星股份55%的股份，交易完成後，大豪科技將直接和間接持有紅星股份100%的股份。 

　　紅星股份主營業務為白酒的生產和銷售，主要產品包括「紅星」品牌系列白酒。除此之外，一輕控股擬將酒類、食品及飲料等資產注入資產管理公司作為其主營業務，主要產品包括「紅星」品牌系列白酒、「北冰洋」品牌系列飲料產品和「義利」品牌系列食品等產品。目前資產管理公司的主營業務是履行離退休管理服務、代管非主業企業股權職能，相關資產注入後，現有職能將剝離。 

　　同時，為了達成此次交易，大豪科技擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票募集配套資金，發行股份數量不超過本次發行前公司總股本的30%，募資總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產的交易價格的100%。 

　　據悉，本次交易構成關聯交易，但公告並未透露具體的重組預案，交易正處於籌劃階段，交易各方也尚未籤署正式的交易協議。大豪科技表示因有關事項尚存不確定性，向上交所申請自11月24日開市起停牌，停牌時間不超過10天，承諾在12月8日前披露符合相關要求的重組預案，並申請復牌。而如未能在上述期限內披露重組預案，將終止籌劃本次資產重組事項。 

　　值得注意的是，在停牌公告發布之前，大豪科技的股票在11月23日即觸及漲停，當日報收於8.69元/股，疑似交易信息提前洩露。不過大豪科技在公告中表示，經公司初步自查，未發現內幕交易情形，且本次重組獨立財務顧問將按照相關要求對本次重組是否存在內幕交易進行自查。 

　　大豪科技上市以來股價走勢（元/股）

　　

　　數據來源：Wind 

　　大豪科技主業低迷 

　　公開資料顯示，大豪科技是一家生產主要配套於縫製及針紡機械設備核心零部件的工業企業，其營業收入絕大部分來源於縫製及針紡設備電控行業，並未涉及白酒、飲料及食品行業。 

　　事實上，近年來大豪科技業績有所走低。2017—2019年，其分別實現營業收入10.57億元、10.75億元和9.73億元，同期歸母淨利潤分別為3.97億元、3.70億元和2.55億元。今年前三季度，大豪科技實現營業收入5.60億元，同比減少24.36%，實現歸母淨利潤1.18億元，同比減少43.46%。 

　　該公司並未在三季報中就業績下滑作出解釋，但在半年報中，其表示業績下降主要受國內外經濟形式影響，刺繡機、縫紉機、襪機產品市場需求大幅下降，收入降幅較高。 

　　就是這樣的一家公司，為何其控股股東一輕控股打算將「紅星」「北冰洋」和「義利」等知名品牌資產打包注入其中？有市場人士分析認為，此舉的目的應是利用現有上市公司平臺實現優質國有資產打包上市，是類似於「借殼」的一種操作。 

　　據一輕控股官網顯示，其前身為北京市輕工業局。一輕控股目前資產總額124億元，有直屬企事業單位15家，中外合資企業8家，旗下擁有眾多諸如紅星、中華、義利、歐珀萊、熊貓等著名商標和名牌產品，其所有的紅星二鍋頭釀製技藝還是國家級非物質文化遺產。 

　　儘管資產眾多，但一輕控股旗下僅有大豪科技一家上市公司，因此為了實現將相關資產打包上市的目的，其似乎並沒有太多選擇。 

　　值得注意的是，主業不振情況下，大豪科技股價低迷由來已久，但在今年8月下旬至9月中旬，其股價卻在16個交易日間勁增58.54%。當時有消息顯示，大豪科技此前投資的興感半導體主要產品電流傳感器晶片已實現批量生產並進入華為的供應商審核範圍，該公司因沾上「華為概念」而股價上漲。不過9月15日，大豪科技發布澄清公告表示，興感半導體目前與華為的合作仍處於供應商資質初步審核階段，未進入批量供貨階段。 

　　此外，截至三季度末，大豪科技帳上僅有貨幣資金3.06億元，這也可以解釋其為何選擇以定向增發的方式募集此次資產重組需要的配套資金。 

　　不過《投資時報》研究員注意到，就在11月6日，大豪科技剛剛表示為更好地運用自身的資本平臺，進一步提升公司整體競爭實力和盈利能力，其擬與甲峰投資和寧波和歆共同出資設立創業投資基金，基金總規模為1億元，其中甲峰投資和寧波和歆合計認繳1500萬元，大豪科技以自有資金認繳8500萬元。不過該基金尚待在中國證券投資基金業協會履行備案手續。 

　　大豪科技近三年主要財務數據

　　

　　數據來源：公司2019年年報 

　　紅星市佔率不及牛欄山 

　　《投資時報》研究員注意到，這已不是一輕控股第一次嘗試將紅星股份運作上市。 

　　2011年，一輕控股聯合京泰實業共同投資組建北京首都酒業有限公司（下稱首都酒業），將紅星股份注入其中。按照當時的規劃，如能儘快找到合適的殼資源，首都酒業將於2012年借殼上市，如若不能，則將在3年內登陸A股市場。但3年過去，首都酒業並未在2014年成功上市。 

　　《投資時報》研究員注意到，目前申萬行業中的上市白酒企業僅有19家，而距上一家金徽酒上市也已經過去了三年半，紅星股份成否為第20家上市白酒企業備受關注。 

　　此次紅星股份再度謀求上市，自然難免與其早已上市的競爭對手牛欄山進行對比。 

　　1998年，順鑫農業在深交所成功上市，旗下品牌「牛欄山二鍋頭」也順勢登陸資本市場。2019年年報顯示，以牛欄山為主的白酒產業為順鑫農業帶來102.89億元銷售收入，同比增長10.91%，佔總營收的69.06%，產量68.80萬千升，銷量71.76萬千升，產銷量位居行業前列。 

　　紅星股份近年來雖未披露業績表現，但2011年，時任紅星股份黨委副書記的趙雲龍曾對外披露，紅星二鍋頭2010年的銷售額為18億元，2009年約15億元，有業內人士預計其現在的年銷售額約在20億左右。儘管如此，紅星的銷售額已遠遠高於大豪科技。 

　　市佔率方面，據民生證券研報顯示，目前在低端光瓶酒市場，牛欄山的市佔率在11%左右，市場佔比第一，但紅星的市佔率僅有2%左右。 

　　除了紅星股份，本次交易涉及的「北冰洋」和「義利」同樣值得關注。 

　　「北冰洋汽水」曾經是不少70後80後的消暑佳品，亦曾在1985年到1988年間創下過億元的產值，但1994年與百事可樂合資後，北冰洋即被雪藏。2011年，重獲經營權的北冰洋再次進入市場，據悉，北冰洋品牌近年銷量增速可達30%左右。 

　　而同屬童年回憶主打「復興老國貨」情懷牌的漢口二廠近年來也成為新晉網紅。今年以來，漢口二廠母公司武漢恆潤拾運營管理有限公司宣布連續完成兩輪過億融資，分別為清流資本領投，高瓴資本和碧桂園創投跟投的A輪及順為資本領投的A+輪。 

　　至於「義利」食品，雖然其市場主要局限於北京周邊地區，但同樣主營麵包業務的A股上市公司桃李麵包（603866.SH）2019年實現營收56.44億元，同比增長16.77%，當前總市值419.18億元。 

　　值得關注的是，大豪科技目前尚處於停牌狀態，其最終能否完成資產重組，以及能否藉此完成業績上漲，也需持續關注。 

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