來源：金融界網
近期，風格的極端令人矚目，我們從業績相對強弱，流動性和增量資金結構三個角度分析了當前極致風格的形成原因，如果要出現風格的再平衡，那麼需要業績相對強弱的變化，流動性變化和增量資金結構變化的信號，最早1月底將會出現。從當前業績相對強弱趨勢來看，科技板塊和中小市值2021年可能會有更強的業績趨勢，建議投資者關注風格轉變信號，適時作出適當的風格再平衡操作。
核心觀點
【觀策·論市】我們從業績相對強弱，流動性和增量資金結構三個角度分析了當前極致風格的形成原因，如果要出現風格的再平衡，那麼需要業績相對強弱的變化，最早將會在年報業績預告體現——1月31日。流動性當前處在信用增速即將大幅回落，貨幣仍相對寬鬆的階段，後續的經濟數據、疫情控制、通脹和美債收益率將會影響貨幣寬鬆和流動性改善的幅度；公募當前仍處在開門紅，爆款頻發，如果春節後，渠道和基金公司爆款沒有進一步跟上，北上、保險類、銀行理財類成為更重要的增量資金，也會使得風格更加平衡。在風格平衡後，從目前來，中證1000指數成分預期增速30％以上，今年估值略高於20倍，這說明，我們能夠找到一批2021年增速較快但是估值卻相對低估的品種，年度策略報告中我們稱之為「挖票800」。須記住，參天大樹也是從小樹苗長起來的，現在的龍頭也是很多曾經的中小盤股票。以中國的長期增長潛力，整體市值成長空間仍在。
【復盤·內觀】本周市場整體呈現出普漲行情，平均日成交超萬億，北向連續10周單周淨流入，本周市場呈現出普漲行情的主要原因在於：（1）投資者普遍預期春季行情來臨；（2）美國大選最終落地，疊加美股持續上漲，帶來風險偏好提升。（3）北上資金連續淨流入帶來增量資金，國內基金髮行依舊火熱，帶來新增資金。（4）部分高景氣度板塊持續上漲帶動情緒。
【中觀·景氣】2020年11月全球半導體銷售額同比增幅擴大，美洲、日本、中國和亞太地區半導體銷售額同比繼續上行，中國和亞太地區增幅有所擴大。2020年11月北美PCB出貨量當月同比增幅收窄，訂單量當月同比增速轉正。近期農產品價格明顯上漲，本周仔豬、生豬和豬肉價格均上漲。蔬菜價格指數上升，棉花和玉米期貨價格上漲。冷冬到來，供暖需求激增，近期煤炭價格漲幅較大。
【資金·眾寡】內外資放量，計劃減持規模擴大。1月4日~1月8日期間，資金面總體改善。北上資金當周淨流入191億元融資資金前四個交易日合計淨流入455億元，當周新成立偏股類公募基金合計786億份，其中5隻基金髮行規模達百億；ETF當周淨贖回78億份。行業偏好上，北上資金淨買入規模較高的集中在化工、銀行、非銀金融、建材、計算機；融資資金集中買入電氣設備、電子、有色金屬；金融地產、消費、軍工ETF淨申購。重要股東計劃減持規模明顯提升。
【主題·風向】本周產業觀察——關注半導體全產業鏈漲價。去年10月以來，半導體行業漲價潮頻現。本次漲價潮從上遊的晶圓製造環節開始，逐步延伸至封測以及下遊晶片、上遊原材料，預計持續性較強。此外，在過往的春季行情中，電子板塊往往有較好的表現。建議關注半導體行業量價齊升帶來的投資機會。
【數據·估值】本周全部A股估值水平上行，全部A股PE（TTM）上行0.7X至20.0X，處於歷史估值水平的95.2％分位數。通信、傳媒、紡織服務、房地產板塊估值略有下跌，休閒服務、國防軍工、有色金屬、食品飲料板塊估值上漲明顯。
【風險提示】經濟數據低於預期，政策支持力度不及預期，疫情擴散超預期。
01
觀策·論市——極致風格的成因，轉變的時機和理由
？極致風格形成的原因
2021年開年之後，股票市場出現了異常的變化，簡單的說，就是主要指數均錄得大幅上漲，中小板指領漲所有指數漲幅達到8％，而個股卻出現了大幅調整，A股跌幅中位數達到3.56％。
這也是是過去兩年風格的延續——以大為美。
再拉長來看，這是2017年以來風格的延續。2013年開始，由於併購趨勢，中小市值公司擁有相對更快的增長邏輯，因此，2013~2015年是小票佔優的天下，中證1000指數大幅跑贏消費科技醫藥龍頭指數。2016年，併購邏輯弱化，2017年開始，殼價值覆滅，消費科技醫藥龍頭指數開始了三輪大幅跑贏。
？ 第一輪是2017年，核心邏輯是北上資金大幅加倉，流動性收緊但經濟大幅改善， 龍頭擁有更高的業績優勢。而中小市值依賴併購的公司，開始遭遇併購貢獻下滑以及商譽減值的壓力。參考《殼價值的覆滅》（2017年4月）。2017年應該也是A股機構化加速的起點。
？第二輪是2019年，核心邏輯是公募基金開始受到追捧，發行規模明顯提升，而經濟增速下滑，消費科技醫藥龍頭擁有更加穩健的業績，公募基金明顯加倉消費科技醫藥龍頭。參考《抱團啟示錄》（2019年7月）
？第三輪是2020年3月至今，核心邏輯是疫情後流動性大幅改善，利率大幅下行，長期空間大、確定性高或者有提價潛力的標的更加受益於利率的大幅下行。因此，出現了消費科技醫藥龍頭的估值大幅提升。參考《重估與分化：A股二元結構下的策略與應對》（2020年5月）。
因此，自2017年資金向消費科技醫藥龍頭集中的趨勢，邏輯並不完全相似。但是核心的驅動邏輯是龍頭公司相對中小公司的的業績優勢。而這三輪不同的邏輯，也構成了影響風格三重原因。
分析本輪龍頭股逐漸佔優並持續提升估值，基本來說就是三個原因的共振：
（1）業績相對強弱
我國經濟自2017年1季度開始進入下行周期，一般而言，中小公司抵禦經濟下行壓力的能力要弱於龍頭公司，比如訂單的確定性、價格彈性、客戶粘性以及融資能力等等，經濟下行的時候，中小公司更容易遭遇更大的業績下行壓力。因此，2003~2005年，2010四季度~2012年底，2017年一季度至2020年中的下行周期，均是大盤股相對佔優。
而2013~2015年的經濟下行周期，併購周期開啟，中小市值公司有併購貢獻，實際很多公司實現了高增長，2013~2015年的經濟下行周期過程中，中小公司中比較多的信息科技公司憑藉4G和移動網際網路的產業趨勢，以及併購帶來的業績增速，在那一輪經濟下行周期過程中實現了相對的高增長，因此2013~2015年整體是中小風格。
（2）流動性強化業績趨勢造成的風格
很多人都有慣性思維，認為流動性好利好小票，流動性差利好大票，此前筆者也有這樣的認知。但是，09年以來的四輪流動性改善，風格並不相同。2009~2010年中國經濟大幅改善，流動性改善推升小票風格；2013~2015年流動性改善，小票因為併購和新產業趨勢，流動性推動小票風格強化。而2012，雖然流動性大幅改善，但是企業盈利加速下行，小票無業績支撐，風格偏大盤。2018年下半年開始，經濟進入下行周期，小票無業績，流動性改善反而推動資金進入業績確定性高的龍頭板塊，造成了當前的風格。
但是我們反思後認為，當流動性改善，會強化風格而不是改變風格。究其原因，是因為一方面，流動性下行時，業績穩定或者長期空間大而確定的板塊，才能享受到貼現率下行帶來的估值提升；如果業績大幅下行，流動性改善和業績下行對衝，甚至業績下行起主導作用。
更重要的是，投資者通常會以過去一段時間（短則三個月，長則兩年）的歷史回報率作為未來收益率的預期，則貼現率越下行，過去回報率越高的板塊相對吸引力就更高，從而吸引更多的增量資金流動。我們在《抱團啟示錄》中描述的，「業績-申購」的正反饋機制，那麼當某一種風格佔優，對應那種風格的產品和管理人將會由於業績領先而吸引更多的資金流入。從而可以不斷推高佔優風格和板塊的整體估值。
那麼該風格削弱的原因很大程度上是宏觀流動性的削弱以及增量資金的放緩。
因此，我們可以得出一個公式：
風格=業績趨勢+流動性強化
最強業績趨勢在流動性寬裕的背景下可以被推升很高的估值。
（3）增量資金的性質強化由於流動性造成的風格強化
通常而言，過去我們討論增量資金屬性有四種類別：
？個人投資者：整體偏好中小公司，概念很重要
？以公募為代表的機構投資者：整體偏好業績好的，空間大的成長板塊，產業趨勢很重要
？以社保、保險為代表的絕對收益型資金：整體偏好估值相對較低或者相對合理的板塊，安全邊際很重要
？北上資金或者外資：整體偏好估值性價比比較高的板塊和個股，標的質地很重要
2014年以來的市場行情，均有明顯的資金主導資金，市場也體現為主導資金的風格
2014~2015年，由於中國貨幣政策寬鬆，大量散戶資金入市，其中通過配資和融資餘額加槓桿的資金是主導資金，因此，中證1000指數表現最佳，小盤風格明顯佔優，權重股表現一般。
2015大量槓桿資金退場後，2016年開始，隨著中國經濟復甦，同時MSCI將A股納入，北上資金開始大規模買入A股，2016~2018年是北上資金主導，此時，大盤風格相對佔優，中證100指數和龍頭指數表現較優；
2019年開始，中國經濟進入下行周期，北上資金買入放緩，而流動性又開始放鬆，這一次與2014~2015年不同，投資者更加認可公募和私募作為投資股票渠道，公募成為最主要的增量資金吸納源頭，而公募基金具有明顯的成長風格偏好，同時偏好龍頭，因此，消費科技醫藥龍頭指數成為最佳風格選擇。
最近一個月，公募發行開門紅，公募基金爆款頻發，居民資金加速入市，同時部分基民贖舊買新，基金被贖回後被迫賣股票，優先選擇非強勢板塊和個股，強化了龍頭風格。1月過後，如果各家明星基金均發行階段性告一段落後，可能增量資金的邏輯會相對削弱。當然，如果這種風格持續下去，基金賺錢效應明顯，公募基金繼續大力發行，則正反饋將會持續，龍頭風格將會進一步強化。不過，從這種位置估值進一步大幅提升，難度就會愈發加大——如果我們認為估值還是能夠起作用的話。
總得的來看，2017年以來的經濟下行周期開啟了龍頭風格，而2018年下半年以來的流動性改善強化龍頭風格，2019年以來公募基金成為主力增量資金進一步強化成長龍頭風格。
？轉變的時機和理由
前面我們分析了極致風格的三重原因，相對業績強弱，流動性和增量資金屬性，如果要看到風格的變化，那麼就要看到相對業績強弱的變化信號，流動性變化信號或者主力增量資金的變化。
第一，業績相對強弱的信號，1月31日很關鍵。
2020年三季度業績已經大幅改善，如果按照wind一致預期，中證1000的業績增速將會攀升至26.9％，超過消費和醫藥龍頭，輸給科技龍頭。但是為什麼市場並不在三季度的之後反應呢，因為在經歷了2017年以來的四年下行後，市場對中小市值公司的業績確定性感到極度不信任。一個季度業績根本說明不了問題。
為什麼1月31日很重要，因為1月31日會公布年報業績預告，如果年報再超預期，就有了兩個季度的業績，而且，我們也可以通過1月份的經營情況大致判斷2021年一季度盈利情況，這樣我們有了三個季度的盈利情況。如果分析師對上市公司盈利準確，則中證1000指數2021年業績增速將會達到34.4％，反超三大龍頭指數，而且對應2021年盈利預測估值只有20倍，PEG遠小於1。當然很多人會反駁說分析師可能會高估全年盈利預測，但是，一季度到二季度是沒法證偽的。
所以我們發現一個有意思的現象，1月大盤股勝率較高，而2月小盤股勝率很高。業績落地和盈利預測及估值切換效應應該是發揮了很大的作用。
第二，流動性變化的信號，通脹、疫情恢復和美債收益率很關鍵
按照2020年中央經濟工作會議提到的社融增速和名義GDP增速相吻合，計算出來的2021年新增社融增速是-10％左右，那麼全社會信用環境是偏緊的。目前，央行維護了流動性寬鬆，一旦後續經濟改善，通脹升溫，美債收益率加速上行，那麼流動性可能就會邊際削弱，這個在2月份之後將會逐漸體現。通脹、美債收益率在今年是非常重要的風格影響變量。
第三，增量資金結構
北上資金在周五加速買入200億，創下歷史次高，從北上的買入來看，電子排第一，銀行排第二，化工建材分別排第三第五，總的來看低估值+科技的組合相對比較高，這反映了北上資金一是重視估值，二是重視邊際改善，而對於部分過去表現比較好，估值相對較貴的股票淨賣出。
總體來看，北上資金當前一定程度起到了風格平衡的作用。今年人民幣升值以及中國經濟改善，美國大選落地的背景下，北上資金加速流入還是有可能的。
另外，偏中低風險偏好的社保、保險和銀行理財可能今年仍然會保持淨流入。一旦公募發行因為某種原因放緩，則增量資金的結構將會變化，這個可能在春節之後會出現。
？總結：關注風格轉變的信號，適時作出風格平衡調整
我們從業績相對強弱，流動性和增量資金結構三個角度分析了當前極致風格的形成原因，如果要出現風格的再平衡，那麼需要業績相對強弱的變化，最早將會在年報業績預告體現——1月31日。流動性當前處在信用增速即將大幅回落，貨幣仍相對寬鬆的階段，後續的經濟數據、疫情控制、通脹和美債收益率將會影響貨幣寬鬆和流動性改善的幅度；公募當前仍處在開門紅，爆款頻發，如果春節後，渠道和基金公司爆款沒有進一步跟上，北上、保險類、銀行理財類成為更重要的增量資金，也會使得風格更加平衡。
在風格平衡後，從目前來，中證1000指數成分預期增速30％以上，今年估值20倍出頭，這說明，我們能夠找到一批2021年增速較快但是估值卻相對低估的品種，年度策略報告中我們稱之為「挖票800」。須記住，參天大樹也是從小樹苗長起來的，現在的龍頭也是很多曾經的中小盤股票。以中國的長期增長潛力，整體市值成長空間仍在。
02
復盤·內觀——市場放量，強者恆強
本周市場整體呈現出普漲行情，其中創業板指、中小板指、消費龍頭漲幅超過6％，上證指數、科技龍頭漲幅落後，寬基指數中只有中證1000指數下跌，從成交來看，本周全周平均日成交金額超1.18萬億，較前幾周成交明顯放量，北向全周淨流入191.3億，連續10周單周淨流入，近10周累計淨流入規模達1343億，從大類板塊上來看，必選消費、周期漲幅相對領先，金融漲幅落後。
本周市場呈現出普漲行情的主要原因在於：（1）投資者普遍預期春季行情來臨；（2）美國大選最終落地，疊加美股持續上漲，帶來風險偏好提升。（3）北上資金連續淨流入帶來增量資金，國內基金髮行依舊火熱，帶來新增資金。（4）部分高景氣度板塊持續上漲帶動情緒。
從風格上來看，本周必選消費、周期漲幅相對領先，金融漲幅落後。從行業層面來看，本周28個申萬一級行業絕大部分上漲，漲幅較大的板塊有有色、農林牧漁、電氣設備、國防軍工、食品飲料，漲幅居前的行業主要原因在於行業景氣度持續提升（電氣設備、食品飲料、軍工）、復甦（有色）、反轉（農林牧漁），跌幅較大的板塊有紡織服裝、房地產、公用事業、計算機、通信。
03
中觀·景氣——全球半導體銷售額增幅擴大，農產品價格持續上行
2020年11月全球半導體銷售額同比增幅擴大，美洲、日本、中國和亞太地區半導體銷售額同比繼續上行，其中中國和亞太地區增幅有所擴大，日本由負轉正，歐洲地區半導體銷售額同比下降，降幅收窄。根據美國半導體產業協會統計數據，11月全球半導體當月銷售額為394.1億美元，同比上行7.0％，比10月份增幅擴大1.0個百分點。從細分地區來看，美洲半導體銷售額為84.6億美元，同比增長12.5％，較10月漲幅收窄1.7個百分點；中國地區半導體銷售額為138.6億美元，同比增長6.5％，漲幅擴大0.2個百分點；亞太地區半導體銷售額為243.4億美元，同比增長6.8％，漲幅擴大0.7個百分點；日本半導體銷售額為32.8億美元，同比增長5.1％，增速轉正；歐洲地區半導體銷售額為33.4億美元，同比下降0.7％，降幅較上月縮小了4.1個百分點。
2020年11月份北美PCB出貨量當月同比增幅收窄，訂單量當月同比增速轉正。11月當月北美PCB出貨量同比為1.0％，相比10月份增幅減少2.0個百分點；PCB訂單量當月同比上升17.1％，訂單出貨比上升至1.05，需求有所增加。
近期農產品價格出現較為明顯的上漲，本周仔豬、生豬和豬肉價格均上漲。截至1月8日，22個省市仔豬平均價格96.83元/千克，周環比上漲4.28％；22個省市平均生豬價格36.34 元/千克，周環比上漲2.63％；22個省市平均豬肉價格50.02元/千克，周環比上漲2.44％。在生豬養殖利潤方面，本周自繁自養生豬養殖和外購仔豬養殖利潤周環比繼續上漲。截至1月8日，自繁自養生豬養殖利潤為2421.01元/頭，周環比上漲8.27％；外購仔豬養殖利潤為864.14元/頭，周環比上漲27.13％。
蔬菜價格指數上升，棉花和玉米期貨價格上漲。截至1月7日，中國壽光蔬菜價格指數為205.39，較上周上漲4.59％；截至1月8日，棉花期貨結算價格為79.77美分/磅，較上周上漲2.11％；玉米期貨結算價格為496.25美分/蒲式耳，周環比上漲2.53％。
受元旦假期影響，本周電影票房收入較上周提升幅度較大。截至1月3日，本周電影票房收入21.28億元，較上周上升93.3％，同比上升83.26％；觀影人數5615萬人，較上周上升93.8％，同比上升73.30％；電影上映252萬場，較上周上升7.2％。
近期鋼鐵、煤炭等價格繼續上行。本周螺紋鋼、唐山鋼坯價格指數、鐵礦石價格指數均上漲。截至1月8日，螺紋鋼價格為4432.00元/噸，周環比上漲1.47％；截至1月7日，唐山鋼坯價格指數為3858.00元/噸，周環比上漲0.42％；鐵礦石價格指數593.58，周環比上漲4.74％，相比去年同期上行74.09％。
冷冬到來，供暖需求激增，近期煤炭價格漲幅較大。截至1月8日，焦炭期貨結算價周環比上行5.46％至2957.5元/噸；焦煤期貨結算價周環比上漲7.69％至1764.0元/噸；動力煤期貨結算價周環比上漲5.72％至709.8元/噸。
04
資金·眾寡——內外資放量，計劃減持規模擴大
從全周資金流動的情況來看，1月4日~1月8日期間，外資和融資資金均延續淨流入，ETF淨贖回，基金髮行規模擴大，資金面總體改善。北上資金當周淨流入191億元，較前期提升；融資資金前四個交易日合計淨流入455億元，較前期明顯放量；另外，當周新成立偏股類公募基金合計786億份，較前期回升，ETF當周淨贖回78億份。
從ETF淨申購來看，在本周市場開門紅情況下ETF明顯贖回，淨贖回78億份；寬基指數類ETF以淨贖回為主，消費、金融地產和軍工ETF淨申購，信息技術ETF淨贖回。具體來看，股票型ETF總體淨贖回78億份，對應資金淨流出127億元。其中，創業板、滬深300、中證500、上證50ETF分別淨贖回8.23、4.3、13、5.6億份。行業方面，信息技術ETF淨贖回65億份；券商ETF淨贖回8.2億份，金融地產類ETF淨申購8.7億份；消費、軍工ETF淨申購12.6、21.5億份。
上周新成立公募基金髮行份額回升至786億份，其中包括5隻百億基金，另有兩隻基金髮行規模超過79億元，總體看基民申購熱情仍高漲。
本周（1月4日~1月8日）北上資金總體淨流入，當周淨流入191億元，較前期擴大，尤其周五逆勢流入206億元。行業偏好上，北上資金淨買入規模較高的集中在化工、銀行、非銀金融、建材、計算機等；淨賣出主要集中在食品飲料、電子、醫藥等行業。如果從大類行業來看，本周北上資金各大類板塊的相對淨買入額排序為周期金融>；；；；消費醫藥>；；；；科技。
個股方面，北上資金淨買入規模最高的為海螺水泥，淨買入規模13億元；其他淨買入較多的包括上海機場、分眾傳媒、順豐控股等；淨賣出規模較高的包括海康威視、愛爾眼科、中國聯通等。
兩融方面，融資資金在前四個交易日淨流入455億元。從行業偏好來看，本周融資資金在各行業基本表現為淨流入，其中集中買入電氣設備、電子、有色金屬等。從個股來看，融資淨買入較高個股包括寧德時代、隆基股份、中國平安等，淨賣出較多的主要包括桐昆股份、東方財富等。總體來看，北上資金和融資資金在行業偏好上有所分化。
從資金需求來看，重要股東淨減持規模較前期下降，計劃減持規模明顯提升。本周重要股東二級市場增持4.7億元，減持83.5億元，淨減持78.7億元，淨減持規模有所下降，其中淨減持規模較高的行業主要集中在醫藥、電子、計算機等行業。另外，公告的計劃減持規模235億元，較前期大幅提升。
05
主題·風向——關注半導體全產業鏈漲價
本周市場上漲，Wind全A指數周度上漲3.08％，創業板指漲6.22％，滬深300漲5.45％。本周漲幅居前的主要為鋰礦、陸股通日買入前二十、陸股通月買入前二十概念相關主題。
本周和下周值得關注的主題事件有：
1、量子通信——中國建成全球首個星地量子通信網絡 地面跨度4600公裡
1月7日，中國科學技術大學潘建偉團隊構建了世界上首個集成700多條地面光纖量子密鑰分發（QKD）鏈路和兩個衛星對地自由空間高速QKD鏈路的廣域量子通信網絡，實現了地面跨度4600公裡的星地一體大範圍、多用戶量子密鑰分發。網絡已經過兩年多穩定性和安全性測試，並在政務、金融、電力等領域進行了實際應用示範，已服務超過150名用戶。該量子網絡可作為技術實現基礎，未來藉助更多地面光纖和衛星，實現更大規模，甚至是覆蓋全球的量子保密通信網絡。（深科技）
2、電動汽車——國產特斯拉Model Y發布 車型最高降價16.51萬元
1月1日，特斯拉正式宣布，中國製造Model Y系列兩款車型和新版Model 3標準續航升級版在國內上市。新版Model 3標準續航升級版起售價保持24.99萬元起不變。Model Y長續航版起售價33.99萬元，相比此前下調14.81萬元。Model Y Performance高性能版起售價36.99萬元，相比此前下調16.51萬元。Model Y是一款高性能、全智能中型SUV，全系標配全輪驅動，擁有更大空間、全景玻璃車頂和高達1.9立方米的儲物空間。新車於1月開始交付。（芯智訊）
3、智能駕駛——小鵬汽車攜手大疆推出車規級雷射雷達 2021年全新量產車使用
1月1日消息，小鵬汽車宣布與大疆孵化的Livox覽沃科技達成合作，將在今年推出的全新量產車型上使用雙方合作生產的小鵬定製版車規級雷射雷達。這意味著Livox正式成為小鵬汽車在雷射雷達領域的首家合作夥伴，同時，搭載雷射雷達的小鵬車型，也將是今年全球首款搭載雷射雷達的量產智能汽車。本次合作中，Livox基於浩界Horiz車規級雷射雷達平臺為小鵬汽車進行了一系列定製化開發，最終提供的車規級量產版本在量程、FOV、點雲密度等多個核心指標上都做到了業內領先水平。（快科技）
4、5G晶片——榮耀與高通恢復合作 可用驍龍5G晶片
1月6日消息，榮耀與高通合作正在進行中，由於榮耀終端公司不在美國實體清單內，所以與美國供應鏈企業合作不需要通過審批。1月5日已經有媒體稱，現在已有手機供應鏈廠商正在推進新榮耀採用高通晶片的5G手機研發項目。這意味著，今後榮耀可以使用驍龍5G晶片，打造基於高通平臺的新機。至於是採用驍龍888還是其它晶片，目前尚未有更多消息。（CINNOResearch）
5、工業和信息化——全國工業和信息化工作會議在京召開 部署2021年重點工作
2020年12月28至29日，全國工業和信息化工作會議在京召開。會議指出要以深化供給側結構性改革為主線，提出增強產業鏈供應鏈自主可控能力、加快製造業高端化智能化綠色化發展、構建新型信息基礎設施及應用生態等五個方面任務，要做好推動基礎和關鍵領域創新突破、著力穩定和優化產業鏈供應鏈、加快製造業數位化轉型、大力推動信息通信業高質量發展、科學制定工業和信息化領域「十四五」規劃等八大重點工作任務。會議還要求做大做強數字經濟，有序推進5G網絡建設及應用。（工信部）
6、大數據——四部委出臺指導意見 加快構建全國一體化大數據中心協同創新體系
2020年12月28日，國家發改委、中央網信辦、工信部和能源局聯合印發《關於加快構建全國一體化大數據中心協同創新體系的指導意見》，明確加快構建全國一體化大數據中心協同創新體系，強化數據中心、數據資源的頂層統籌和要素流通。《意見》對數據中心的能耗和節能產品技術的研發都提出嚴苛要求，並指出發展目標為到2025年，全國範圍內數據中心形成布局合理、綠色集約的基礎設施一體化格局，東威騰電子中心實現結構性平衡，大型、超大型數據中心運行電能利用效率降到1.3以下。（發改委）
7、航空發動機——裝備WS-10「太行」發動機的殲-20加入空軍序列
空軍在線1月5日發布的視頻中，展示了一架裝備隱身構型WS-10「太行」發動機的殲-20戰機，其飛行狀態流暢，加速性能也有很大提升，總體表現令人意外。這是空軍首次證實有裝備國產發動機的殲-20加入空軍部隊序列，證明了我軍的五代機已初步解決「卡脖子」問題，也為殲-20後續型號換裝更先進的大推重比國產發動機打下基礎。未來，我國製造的殲-20戰機將全部換裝國產發動機，並加入作戰部隊序列。（觀察者網）
8、數字貨幣——數字人民幣上海試點 首次實現脫離手機「硬錢包」支付模式
1月5日，在上海交通大學醫學院附屬同仁醫院員工食堂，一位醫生使用中國郵政儲蓄銀行提供的技術，率先藉助數字人民幣「硬錢包」，實現點餐、消費、支付一站式體驗。醫院介紹，未來圍繞大健康產業發展，將進一步在診療支付、體檢檢查、停車繳費等場景，試點使用數字人民幣。本次試點是繼深圳、蘇州手機掃碼、碰一碰支付後，在上海第一次實現脫離手機的「硬錢包」支付模式。這為運用智能終端困難的人群使用數字人民幣，跨越數字鴻溝提供了可能。（中國青年報）
9、面板——一季度面板價格或再漲10％ 單季獲利可望突破百億
據中國臺灣媒體工商時報，由於供應鏈面板庫存偏低，又有缺料問題，品牌廠拉貨動能不減，推動1月份面板報價持續上漲。其中電視面板漲幅仍維持在3％-5％水準，第一季度面板價格有望再漲10％。法人預估，友達和群創在2020年第四季面板價格大漲15％-20％的帶動下，獲利80億-90億新臺幣，隨著第一季面板價格可望續漲10％，單季獲利有望突破百億元。（工商時報）
10、國企混改——上海發布國企改革三年行動方案 新增10家企業科創板上市
1月7日，《上海市貫徹〈國企改革三年行動方案（2020-2022年）〉的實施方案》出臺。提出到2022年，上海國資系統新增約10家企業科創板上市；國有股東持股比例較高的國有控股上市公司，引入戰略投資者作為重要積極股東參與公司治理，實施「二次混改」；暫不符合上市條件的充分競爭領域企業，適時引入高匹配度、高認同感、高協同性戰略投資者，發展為混合所有制企業；聚焦集成電路、生物醫藥、人工智慧、數字城市等十大創新領域，開展創新綜合改革試點，構建有利於創新發展的十大機制。（選股寶）
本周產業觀察——關注半導體全產業鏈漲價
去年10月以來，我們觀察到半導體行業漲價潮頻現。一方面，今年疫情導致筆記本、手機等數碼電子的需求增加，從而帶動電源管理晶片、驅動晶片等代工需求的增加。此外，新能源車、5G等板塊的需求也較為旺盛。然而，近年8英寸晶圓廠供給有限，疊加疫情影響部分地區開工，造成了晶圓製造產能的緊張。
本次漲價潮已經從上遊的晶圓製造環節，逐步延伸至封測以及下遊晶片、上遊原材料。由於下遊消費電子、新能源車的需求仍然十分旺盛，而晶圓製造產能擴張需要較長時間，預計本次漲價潮持續性較強。
今年，在新能源車持續快速普及、5G手機換機以及5G應用落地的背景下，預計半導體需求仍然十分旺盛。此外，在過往的春季行情中，電子板塊往往有較好的表現。建議關注半導體行業量價齊升帶來的投資機會。
06
數據·估值——整體A股估值上行
本周全部A股估值水平上行。截至1月8日收盤，全部A股PE（TTM）上行0.7X至20.0X，處於歷史估值水平的95.2％分位數。創業板本周上行，PE（TTM）上行2.5X至55.2X，處於歷史估值水平的67.2％分位數。代表大盤股的滬深300指數PE（TTM）上行0.8X至16.4X，處於歷史估值水平的98.8％分位數。代表小盤股的中證1000指數PE（TTM）下行0.1X至29.4X，處於2014年以來歷史估值的35.3％分位數。
在行業估值方面，除通信、傳媒、紡織服務、房地產板塊估值略有下跌，其他板塊估值均上漲，其中，休閒服務、國防軍工、有色金屬、食品飲料板塊估值上漲明顯，漲幅超4.0X。其中，休閒服務板塊估值上漲11.9X至132.2X，位於100.0％歷史分位；國防軍工板塊估值上漲5.2X至71.0X，處於67.6％歷史分位；有色金屬板塊估值上漲4.4X至52.1X，處於74.5％歷史分位；食品飲料板塊估值上漲4.1X至58.8X，處於歷史估值水平的100.0％分位。截至1月8日收盤，一級行業估值排名前五的行業分別是休閒服務、國防軍工、計算機、食品飲料、有色金屬。