——記住，這是新一輪大變盤序幕。
周五，美元指數大幅上漲，創下一個月新高。
美元活過來了——不管本周發生了多少大事，多少點的波動，對於投資者來說這才是最大的新聞。
*上個月，做空美元還是全球全球第二大最擁擠交易，僅次於美國科技股;
*回翻CFTC數據，投機客持有美元的倉位自去年3月以來就是淨空倉。
在這種情況下，美元指數的這種變化意義非同一般。尤其是把美元指數的上漲，同美債收益率的上漲聯繫到一起，引人深思。
美元指數是交易員們必看的指標之一，因為全球大部分市場以美元計價，美元指數是衡量投資者風險偏好重要的風向標。
過去2個月中，德意志銀行(Deutsche Bank)的外匯交易記錄發生了3次變化。
第一次
把時間倒退到11月3日晚上，當短暫出現川普在贏得佛羅裡達州和俄亥俄州(大概率贏得大選)的消息後，德意志銀行的外匯策略師喬治·薩拉維洛斯(George Saravellos)急忙平倉美元空頭頭寸，他改變了美元的看法，轉而持中立態度。
第二次
然而，幾天後(即11月9日)確認拜登當選下任總統，喬治突然跳了起來，並在電話中撤回對美元的看法，告訴人們我為什麼要像交易員以小時來衡量投資，而不是策略師那樣行事。
拜登已成為明確當選總統，因此我們恢復了做空美元的交易。我們認為，以貿易加權匯率計算，美元有可能在年底前再下跌3-5%，歐元/美元令人信服地突破1.20，美元/日元達到100，美元/離岸人民幣6.40。
第三次
時間快進到今天，德意志銀行再次放棄看跌美元的觀點，且將對美元的策略轉向中性。
德意志銀行在報告中是這樣說的：
一年過去了，人類幾乎已經改變了病毒的發展方向。但是市場也幾乎已經為此定價，因此我們對貨幣匯率進行一些重要的調整。
- 去年我們一直是強硬的美元看空派，民主黨在參議院的勝利改變了美國的財政前景，將導致美國在未來幾個月內實施巨額財政刺激方案，並使市場預期美聯儲將提前收緊貨幣政策。
- 美國在接種疫苗方面領先於歐洲，在復甦的這一階段，美元疲軟處於歷史極限，因此必須進行一些鞏固。
- 我們對未來幾個月的歐元/美元持中立態度，我們對貿易加權日元持看跌態度，並且傾向於將看多人民幣。
美元為什麼上漲?
1、民主黨贏得參議院控制權，投資者押注美國將加碼財政刺激，助漲了美債收益率，帶動美元指數上漲;
隨著10年期美債名義收益率跳漲、3月以來首次升穿1%。美聯儲副主席克拉裡達表示，美聯儲不會對10年期美債收益率突破1%作出回應，幾乎等於是對此大開綠燈。
2、實施新的財政刺激的可能會令美聯儲減少貨幣政策支持;
3、美元空倉處於極端水平，市場共識過於強烈，導致交易過於擁擠。
華爾街投行成群結隊對美元的前景發生戰術性的改變：短期可能上漲，但長期仍舊傾向看跌。
道明銀行(Mark McCormick，1月12日報告)
藍潮會推升美債收益率，在短期內幫助限制美元的下行空間。策略師們仍然預計，今年美元將走弱。建議在1.2175做空歐元/美元，目標是1.1800。
摩根史坦利(Matthew Hornbach等人，1月9日報告)
放棄對美元近期貶值的預期，在美國財政刺激措施出臺可能性上升和看跌美元情緒過多的情況下，我們的看法轉為中性。隨著重點轉向美國的新財政政策，我們認為美國實際收益率和美元都處於觸底反彈的過程。
加拿大豐業銀行(Shaun Osborne和Juan Manuel Herrera，1月12日報告)
考慮到收益率上升，美元空頭頭寸的積累，季節性，美元反彈「可能在短期內進一步擴大」。
滙豐銀行(Dominic Bunning，其他，1月11日報告)
美國國債收益率自上周以來大幅走高並帶動美元指數反彈的狀況，只是反映了美國大選之後本應出現卻因為種種因素被推遲了的政策憧憬因素的影響。而在1月20日美國新政府就職之後，市場情緒就會重新變得務實，因此光靠債市走勢很難推動美元指數持續回升，美聯儲面對貨幣政策前景的態度，才仍是美元走向的關鍵。
摩根大通(Paul Meggyesi，1月9日報告)
最近美國實際收益率的上升正在支撐美元，因此至少以美元式微作為唱衰美元的理由正在不合時宜，我們對明確預測美元下跌趨勢終結持謹慎態度。
美元變盤，預示著什麼?
美元通常是遊戲規則的改變者，美元走強將是全球市場新一輪變盤的序幕。
根據華爾街情報圈編制的恐懼與貪婪指數，本周收盤後全球面臨變盤的市場高達14個。
脫離極度恐慌狀態的市場(即將反彈)：1個
處於即將貪婪狀態的市場(漲幅過度)：8個
脫離極度貪婪狀態的市場(即將下跌)：4個
進入非理性貪婪狀態的市場(即將暴跌)：1個
花旗恐慌/興奮模型(Panic/Euphoria Model)傳遞出清晰警示信號：市場自滿情緒升至史無前例的水平。
美元的總體前景仍然不利
不過，儘管短期內美元可能進一步走強，但美元的大背景仍為負面。
許多人專注於全球通貨膨脹，但過去幾年驅動美元的因素有很多：從英國退歐到公共衛生事件的全球不確定性。不確定性越高，美元越堅挺，反之亦然。但現在隨著疫苗推出，以及川普卸任，不確定性在2021年急劇下降。如果不確定性恢復至川普上任之前的水平，則美元還會走弱4%-5%。
目前美元的走勢位於先前下跌趨勢的上限，通常在此之後會出現一些長期的盤整。拜登新一輪刺激計劃啟動，美國經濟增長有望重新定價。隨著經濟復甦開始，10年期美國國債的收益率連續上漲。美債收益率曲線對美元影響開始變大，只要美國的收益率曲線保持陡峭，美元就會繼續處於不利的環境中。在2013年的「縮減恐慌」中，美聯儲控制了前端收益率，美元因此走弱。
（編輯：馬火敏）