1月11日，啟迪環境（000826.SZ）和城發環境（000885.SZ）同時發布公告，稱因雙方正在籌劃重大資產重組，即日起開始停牌。公告顯示，雙方擬籌劃由城發環境向啟迪環境全體股東發行股份換股吸收合併啟迪環境，並發行股份募集配套資金。
對於雙方合併事宜，啟迪環境和城發環境相關人士接受《中國經營報》記者採訪時表示，目前公告內容只是初步的、意向性的協議，正式的協議還未籤署，具體交易內容也沒有出來，後續會把相關議案及就此的相關考慮一併進行披露。
公開資料顯示，城發環境主要從事高速公路開發運營和基礎設施投資建設；啟迪環境是國內大型環保上市公司，業務主要集中在環衛、固廢和汙水處理等環保相關領域。
記者注意到，被合併方啟迪環境據近年來業績下滑的同時，債務規模和債務成本卻持續攀升。此外，2019年財報數據顯示，啟迪環境的總資產和營收均數倍於城發環境，且在城發環境的主營業務中，環保業務並不突出。
債務壓頂
啟迪環境前身為「桑德環境」，2015年自「清華系」入主後，啟迪控股成為啟迪環境間接控股股東、清華控股為其實控人，原控股股東桑德集團通過退出管理層、減持股份等方式逐漸淡出。
目前，啟迪環境主營業務集中在環衛、固廢和汙水處理等環保相關領域，不過自2018起公司業績就開始出現滑坡。
2018～2019年，啟迪環境實現營收分別為110億元和102億元，同比變化幅度分別為17%和-7%；歸屬上市公司股東的淨利潤分別為6.4億元和3.6億元，分別同比下滑49%和44%。另外，2020年前三季度其營收64.5億元，同比下滑12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.3億元，同比下滑48%。
業績下滑的同時，啟迪環境負債規模和債務成本卻在持續攀升。
2017～2020年三季度末，啟迪環境負債分別為182億元、245億元、277億元和276億元，當期財務費用分別為4.4億元、6.3億元、7億元和4.2億元。以2020年前三季度數據為例，啟迪環境276億元負債中的172億元為流動負債。
Wind數據顯示，啟迪環境身後的啟迪控股和清華控股，截至2020年6月末的負債總額分別為1044億元和3477億元，負債率分別高達74%和72%。而清華控股2020年前三季度出現29.6億元的虧損。
在此背景下，2019年末清華控股曾欲通過受讓股份及增資的方式，謀劃在啟迪控股層面引入「雄安系」，不過該交易至今遲遲未有進展。
2020年8月末，清華控股改為公開掛牌轉讓14.84%（1.08億股）啟迪控股股權，此次則成功引入地方國資「合肥建投」。2020年12月1日，股權交易完成交割後，由啟迪控股董事長王濟武控制的「百駿投資」同清華控股並列為啟迪控股第一大股東，啟迪環境變更為無實控人狀態。
2020年12月8日，啟迪控股層面成功引入合肥建投幾天後，啟迪環境即拋出向啟迪控股8折定增25億元的預案。
該預案內容顯示，啟迪環境所募25億元將全部用於償還有息負債及補充流動資金。且定增相關事項完成後，除啟迪環境依舊保持無實控人狀態外，清華控股、百駿投資和合肥建投方面對啟迪控股的持股屆時均為22.24%，三方將在啟迪環境控股股東層面實現「平起平坐」。
對於此次定增的進展，啟迪環境相關人士向記者表示：「定增還在正常地進行，但目前尚未申請報會。」
資產重組
此次重大資產重組的合併方城發環境，主營業務為高速公路開發運營和基礎設施投資建設，主要從事河南省內的高速公路開發和運營。城發環境實控人為河南省財政廳，控股股東為河南投資集團有限公司。
最近一期經審計的財報顯示，2019年城發環境總資產為90億元，營收23億元。
值得一提的是，2019年啟迪環境總資產為445億元，營收102億元，啟迪環境的總資產和營收均數倍於城發環境。同時在城發環境的主營業務中，環保業務並不突出。2019年城發環境環保相關業務營收僅0.66億元，佔其營收比重不足3%。
記者梳理發現，2019年以來城發環境逾40條中標公告中主要涉及垃圾焚燒、環衛等固廢相關領域，項目多位於河南省境內。
同時記者注意到，2017～2018年是啟迪環境中標公告披露的高峰期。另外，自2019年末開始，啟迪環境陸續終止或取消之前拿到的項目。因終止、取消而涉訴的項目至今已達5個，涉及金額逾40億元。
值得注意的是，近年來啟迪環境在建工程餘額保持高位。2017～2020年三季度末分別為129億元、133億元、142億元和148億元。2019年末，《中國經營報》記者曾分別赴營口、濟南、白城等地調查獲悉，啟迪環境旗下部分項目進展遲緩、甚至陷入停滯。
近期，啟迪環境擬向金融機構申請6.6億元綜合授信額度。「其中，3.5億元貸款額度，部分就是要用在公司的在建工程上。」啟迪環境方面表示。
此外，在2020年12月15日，啟迪環境曾公告稱，啟迪控股與「豫資基金」「中融創」「鄭發集團」「東龍控股」籤署了協議，啟迪控股以股權及現金出資，豫資基金等四方以現金出資，合資設立啟迪科技服務（河南）有限公司（以下簡稱「河南科服」）。
河南科服註冊資本為100億元，出資完成後，啟迪控股、豫資基金、中融創、鄭發集團和東龍控股分別持有其50%、20%、13%、12%和5%股權。
對於河南科服的設立是否與此次合併有所關聯，城發環境證券部人士表示「沒有收到相關信息」。
（責任編輯：馬先震）