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製作天線寶寶的公司又以3.45億美元價格收購著名IP史努比和草莓女孩。
本文作者：Hardcandy
就在上周，騰訊與DHX籤署了450多個半小時單位的內容協議，DHX出品的兒童劇集將登陸騰訊視頻。截止目前，DHX已經授權了中國的數字服務流媒體平臺總計超過11000個內容產品，並且擁有超過2700個半小時的普通話內容劇集。今年6月，DHX最著名的內容——天線寶寶，就已經被愛奇藝和優酷搶先獲取授權。最近該公司又以3.45億美元價格收購著名IP史努比和草莓女孩。下面三文娛將簡要介紹這家兒童內容製作發行媒體和他們的近期動作。
DHX是加拿大一家以兒童劇集為主的製作和發行媒體，在2006年由Decode Entertainment和Halifax Film合併更名而成。隨後DHX發展成為行業裡最大的兒童電視節目獨立發行製作廠商。2013年，DHX通過收購加拿大家庭頻道隨即進入廣播電視領域。目前，DHX主要擁有四塊業務，分別是：
DHX品牌：主要負責品牌管理、發展和授權等，在多倫多、香港、倫敦和洛杉磯等地都有辦公室，DHX品牌業務主要是由全球最大的獨立授權代理公司（Copyright Promotions Licensing Group，也稱CPLG)進行管理。2012年，在DHX對Cookie Jar Entertainment完成收購，成為行業裡最大的兒童電視節目獨立廠商之後，CPLG也隨著併購成為DHX旗下子公司。
DHX發行：DHX不僅在自己的數字圖書館進行電視節目和特輯的發行，也和諸多媒體平臺籤訂了合作發行協議，2017年6月，DHX就登陸中國，在愛奇藝和優酷上發行自己的兒童電視節目，如天線寶寶。
DHX電視頻道：DHX媒體現運營三家英語電視頻道，分別是Family Channel、Family Chrgd、和Family Jr.，以及一家法語電視頻道(Télémagino)。
DHX工作室：DHX主要由三家劇集製作工作室，一家Halifax Film前身的工作室、一家Decode Entertainment前身的工作室，和一家主要製作2D和3D動畫的工作室。這些工作室主要製作動畫劇集和互動媒體內容，既做自家動畫，也做代工。
公司的遵從一般內容公司的商業模式：內容製作－內容發行－品牌授權。內容製作如前文所提由三家工作室構成。DHX的發行網絡由全球500多家合作者、Youtube視頻頻道和4家電視臺構成，其資源庫裡含有1萬3000多個半小時單位的內容產品。此外，DHX在全球三十多個國家擁有品牌授權代理。
此前，DHX剛剛發布了其2018年財年Q1的財務狀況。2018年財年Q1，DHX總營收9860萬加元，較2017年財年Q1上漲83.3%，營收的大幅增長主要是由衍生品業務的增長所致，而這塊業務的營收也由去年在各項業務中的第四位躍居這個季度的第一位，其次是發行、製作和電視播放收入。就年增長來看，2017年DHX的總營收為2.98億加元，與2016年的3.05億加元維持在同一水平，而2018年財年Q1的強勁表現，為他們今年開了一個好頭。
主要營收業務由電視頻道向衍生品轉變，是近期DHX最大的業務轉變。
2018年財年Q1分業務模塊的營收與2017年同期相比，一個很大的變化是DHX的主要營收業務由電視頻道變成了消費者衍生品。2017年財年Q1，營收主要由四大塊業務構成，電視頻道佔29%，發行和內容分別佔27%和26%，消費者產品佔18%，營收5400萬加元；2018財年Q1，消費者衍生品一躍成為最主要的營收業務，佔比42%，營收9900萬加元，較去年同期上漲83.3%，發行和內容分別佔24%和20%，電視頻道只佔14%。這一轉變主要是由於前期收購了衍生品強勢IP花生豆（史努比）帶來的，而收入結構的轉變也穩固了公司的現金流。
業務結構的轉變，主要是由於收購了衍生品強勢的IP花生豆（史努比）。
今年五月，DHX向Iconix Brand Group收購了旗下娛樂業務，其中包括了著名IP史努比所在的花生豆（Peanuts）80%和草莓女孩（Strawberry Shortcake）100%的控股權益。其中花生豆IP餘下的20%控股權益仍歸創作者舒爾茲家族所有。收購完成價格為3.45億美元。
財報中也展示了重金購買的這一強勢IP為公司帶來的業務模式的轉變：
首先，史努比收入構成中主要是衍生品類：31%為廣告、促銷和學習用品，28%為服飾、飾品和出版物，另有10%和9%分別為玩具類和家裝美容嘞產品，內容帶來的收入只佔7%。史努比作為IP屆的常青樹，其最源始的漫畫內容已經遠不及其形象IP變現帶來的收入了（更多形象IP的分析可見《從哆啦A夢到Line Friends：形象IP的發展之路》）。而史努比IP帶來的衍生品業務收入，也直接促成了DHX 公司18年財年Q1的收入結構由發行和製作向衍生品轉變。
其次，史努比為DHX 拓展了他們在亞洲的市場。單單日本的花生豆收入，就佔全球收入的41%，而亞洲地區的收入超過一半，佔52%，其次才是北美（26％）和歐洲（7%）。這讓也為DHX逐步進軍亞洲市場吹響號角。
然而，也有分析師認為DHX對史努比的IP價值估計的過於樂觀。根據Iconix之前發布的娛樂部門（僅包括花生豆和草莓女孩兩個IP ）的財政數據，過去幾年這兩個IP加在一起的平均年利潤為3200萬美元，而花費3.45億美元來買這兩個IP，回收成本的時間顯得有些長了。同時，分析師還認為，即使在2015年史努比大電影斬獲全球2.5億美元票房的前提下，過去三年來花生豆IP所在的娛樂業務營收增長不過5%，很可能也是這個IP已經老化疲軟的一個例證。
業界對DHX的信心主要源於：首先，兒童動畫內容領域是一個經久不衰的行業，DHX擁有優質的資源IP庫並從製作、發行和授權中不斷盈利，並且始終在收購新的著名IP；另外，DHX的發行網絡很廣，除了加拿大本地電視頻道、YouTube和WildBrain之外，與Netflix、Amazon、阿里巴巴都有著獨家合作協議。最近，DHX也正積極拓展中國市場。
而資本市場則顯得更為冷靜：近五年來DHX的股價一降再降。特別是在2017年財年年報發布之後，該財年DHX年營收2.99億加元，較上一財年下降2%，EBITDA8730萬加元，較上一財年下降16%。管理層認為這一業績是「令人失望和不可接受的」，並認為這一下降主要原因是天線寶寶在美國重新發行後表現的不盡人意。
有分析師認為，DHX此前遭遇了最大的信任危機，而即便2018年財年Q1同比上漲了83%，也並未扭轉公司的一些根本性問題，即，DHX可能很不擅長將收購內容和IP的投資成功轉化為現金流的增長。2016年財年公司的資產基礎9億加元，營收3億加元（資產周轉率0.33x），調整後淨利潤3280萬加元，而2017年財年在資產基礎增長的情況下，調整後淨利潤下降至2150萬加元，資產周轉率為0.28x。分析師提出的最尖銳的問題是：「如果DHX甚至不能成功運營好2013年收購的天線寶寶，那麼如何能相信他們能運營好2017年高價收購的史努比呢？」
也許未來幾年，這隻剛剛變成加拿大籍的小狗會給出答案。