移情別戀還是橫刀奪愛?阿里或暫停收購愛奇藝,改戀芒果

因為芒果的吸引力大增，阿里巴巴可能放棄愛奇藝。

11月27日消息顯示，阿里巴巴與騰訊對愛奇藝的收購計劃可能暫停。在今年6月底開始傳出阿里巴巴與騰訊，正在與百度談判競購愛奇藝。但此消息晚間遭到了百度的否認。

芒果超媒自在A股上市以來，作為樂視網退市後的唯一視頻標的，備受基金經理寵愛，明星基金經理謝治宇亦將其作為重倉股，在基金大佬的力挺下，芒果超媒過去兩年股價上漲超過1.9倍，市值高達1100億，超過了愛奇藝的市值。

市場人士認為，基金經理和阿里巴巴追捧芒果超媒的核心因素在於，芒果超媒避免了內容版權的陷阱，其以年度30億的內容支出，就可以與在內容支出上達200億的愛奇藝實現力量均衡，並且在愛奇藝因內容支出太多導致巨虧之際，輕鬆實現盈利。

阿里巴巴暫停收購愛奇藝？

11月27日消息顯示，阿里巴巴與騰訊對愛奇藝的收購計劃可能暫停。在今年6月底開始傳出阿里巴巴與騰訊，正在與百度談判競購愛奇藝。百度27日晚間表示，傳聞不實，愛奇藝是百度內容生態戰略的重要組成部分，百度會一如既往地支持愛奇藝的發展。

上述消息的背景是，視頻行業尤其是以影視劇播放為主的長視頻行業，已經形成多國紛戰的格局，且持續燒錢的商業模式已難以為繼，樂視網的退市足以說明問題。雖然基金重倉股樂視網已被證偽，慘遭市場淘汰，但整個長視頻行業的參與者仍然不少，行業格局事實上形成了均勢，優酷、愛奇藝、騰訊視頻都背靠網際網路巨頭，幾乎沒有任何一家公司被認為是長視頻行業的絕對龍頭。

「這種均勢格局使得長視頻行業長期處於燒錢狀態，沒有龍頭就沒有投資機會。」華南地區的一位公募基金人士向券商中國記者表示，由於均勢格局的存在，每家公司都在競購視頻版權，長視頻行業還沒有完全掌握採購影視劇版權的話語權，版權價格依然很高，這是一種非常燒錢的商業模式。

但如果長視頻行業只剩下一家公司呢？華誼兄弟、慈文傳媒、華策影視這些影視劇龍頭公司，會把版權賣給誰？

顯而易見的是，如果沒有太多的選擇，影視劇公司面對長視頻公司將失去定價權，而掌握定價權的長視頻行業可能存在某些機會。

這是長視頻行業持續整合的原因，包括2013年百度耗費25億人民幣收購PPS，將PPS變成愛奇藝的一部分。阿里巴巴與騰訊計劃收購愛奇藝，也顯示出優酷、騰訊視頻在持續的三國殺中，實際上已力不從心。

講故事的樂視網曾經給了許多基金經理極高的想像力，獲得高估值的樂視網藉此收購資產和融資，在影視劇市場上以高價搶購影視劇版權，給優酷、騰訊、愛奇藝等其他幾家公司帶來不小的壓力。

「樂視網的存在實際上抬高了競爭對手的版權採購價格。」有市場人士向券商中國表示，優酷、愛奇藝、騰訊視頻在採購版權時，必須考慮樂視網也可能買下獨家版權。那麼，最終拿到手，就可能要給出每集版權價格相當程度的溢價。

淘汰了一家又來了一家

當亂花錢的樂視網被市場證偽，面臨破產，優酷、愛奇藝、騰訊視頻三家公司的版權採購負責人，可能都為此鬆了一口氣，但這種輕鬆也沒有持續多久。

幾乎在A股淘汰樂視網的同時，芒果TV又在A股市場上誕生了。2018年6月21日晚間 ，快樂購（芒果超媒）發布公告稱，上市公司快樂購股份將通過發行股份反向收購的方式，將作價115億的湖南快樂陽光互動娛樂傳媒有限公司（簡稱「快樂陽光」）100%股權、上海芒果互娛科技有限公司（簡稱「芒果互娛」）100%股權、上海天娛傳媒有限公司（簡稱「天娛傳媒」）100%股權、芒果影視文化有限公司（簡稱「芒果影視」）100%股權、湖南芒果娛樂有限公司（簡稱「芒果娛樂」）100%股權注入上市公司本體（芒果 TV 作價95億元），從而使芒果TV完成借殼上市。

這也意味著芒果TV，正式成為國內A股首家國有控股的視頻平臺。

不僅如此，當時間來到2020年7月21日，樂視網正式從A股退市，這意味著芒果超媒實際上成為A股唯一一家視頻公司。

優酷、愛奇藝、騰訊視頻的背後巨頭，眼睜睜的看著一家競爭對手被幹掉，又眼睜睜的看著另一家公司正逐步成為新的對手，並且替換掉了基金經理當時對樂視網的熱愛。

基金經理對芒果超媒給予了足夠的關注。在過去兩年，芒果超媒一直都是基金重倉股，完全超過了基金經理對愛奇藝的關注。

比如明星基金經理謝治宇就對芒果超媒表達出了興趣，他管理的235億規模興全合宜基金持倉中，芒果超媒就進入了核心重倉股，排名第六。截至2020年第三季度末，芒果超媒佔該基金的淨值資產比例為3.21%。

而在規模超過120億的中歐行業成長基金的持倉中，截至2020年第三季度末，基金經理王培將芒果超媒列為了該基金的第二大重倉股，僅次於基金界的大熱門股隆基股份。

在基金經理的追捧和挖掘下，芒果超媒自2019年初開始，股價累計漲幅已超過1.9倍，而同期的愛奇藝股價漲幅僅為45%，某種程度上，基金經理對樂視網的關心，已經全部轉入到芒果超媒身上。

芒果超媒在一眾明星基金經理的助力下，其市值已經超過1100億人民幣，已高於愛奇藝的市值，後者約為1079億人民幣。

較低的內容採購成本，是芒果超媒實現盈利、獲得基金經理力挺的主要原因。而芒果超媒之所以有較低的內容成本，是因為芒果超媒的母公司，本身就是內容製作大佬，比阿里騰訊百度有更強的內容製作優勢。由於芒果超媒背後資源是湖南廣電集團，相比愛奇藝、騰訊、優酷等公司必須耗費上百億內容版權的採購，芒果超媒對版權內容的依賴明顯較低。

在視頻行業，視頻網站為了以熱播爆款內容掀起用戶的付費熱潮，紛紛採購優質內容的版權，內容成本支出是大頭。2019年虧損超百億元的愛奇藝，其內容成本支出超200億元，而芒果超媒同期的內容製作成本為28.56億元。

也就是說，芒果超媒只要在內容版權上花費28億人民幣，就可以與花費200億內容成本的愛奇藝實現勢力均衡。而且芒果超媒還可以在愛奇藝成本太高虧損的提升，自己輕鬆實現盈利！

芒果憑什麼讓阿里忘記愛奇藝？

券商中國記者注意到，芒果超媒的發布三季報的數據顯示，該公司前三季度實現營業收入94.71億元，同比增長15.05%；歸屬上市公司股東淨利潤16.12億元，同比增長65.39%。

數據顯示，今年8月，芒果TV人均單日使用時長約86.2分鐘，高於愛奇藝（69.14分鐘）、騰訊視頻（67.35分鐘）等平臺。根據QM統計，截至2020年8月，芒果TV MAU達21172萬人；DAU達5355萬人。

與芒果超媒前三季度盈利超過16億相比，愛奇藝呢？11月17日，愛奇藝公布了截至2020年9月30日的第三季度未經審計財務報告。財報顯示，該公司第三季度的總營收為人民幣72億元，淨虧損為人民幣12億人民幣。

在這種背景下，阿里巴巴與騰訊暫停從百度手中接盤愛奇藝，已在情理之中。因為芒果超媒可能是更好的選擇。

優酷、愛奇藝、騰訊視頻都是同一種依賴內容版權燒錢的商業模式，即便阿里巴巴或騰訊，將愛奇藝收入囊中，只是消滅了一個競爭對手，未改變導致虧損的商業模式。但芒果超媒由於背靠湖南廣電這一內容大佬，它的商業模式並不依賴於內容版權的支出，這使得獲得芒果超媒的股權，將更與原有模式形成某種程度上的互補。

因此，就在暫停收購愛奇藝的同時，阿里巴巴向芒果超媒發出了「橄欖枝」。芒果超媒日前發布公告稱，該公司收到了杭州阿里創業投資有限公司1家意向受讓方以有效形式提交的申請材料。

公告顯示，控股股東芒果傳媒擬轉讓其持有的9364.7857萬股無限售流通股，佔該公司總股本5.26%，轉讓價格不低於66.23元/股。按此計算，若交易成功，阿里創投將以不少於62億元的價格入股芒果超媒，成為芒果超媒的第二大股東。

業內認為，此次阿里擬入股芒果超媒，有望鞏固其長視頻自製內容壁壘，完善芒果生態；同時有助於打造小芒電商成為其第二成長曲線。對行業來講，此次入股若落地，長視頻市場格局有望重塑，行業將迎來全新市場格局。

民生證券認為，初期衛視內容資源和體系優勢傳導芒果TV，以獨有優勢小步快走，培養平臺自制能力。之後逐步以芒果TV內容和體系創新傳導衛視，實現了內容的自我造血甚至反向輸出，打造循環經濟獨特之路。

天風證券也表示，將持續看好芒果作為A股稀缺渠道內容一體化平臺，以精尖自制能力和合作生態驅動平臺增長，後續來看：1)平臺運營領域，明年在繼續深耕年輕女性用戶之外，公司將加大電視劇、綜藝等內容投入用於破圈嘗試，影視劇規劃中的內容約10%-15%是面向男性用戶的相關題材；2)影視劇領域，公司將探索創新電視劇製作，建立起劇集製作生態；3)電商領域，芒果TV擁有在白領女性的垂直領域深耕優勢，以及優質付費用戶，電商平臺正在加速推進，是公司網際網路流量變現後續重要看點。

這些券商一致認為，此次協議轉讓引入戰略投資者，以及定增有望從資源、資金角度加速推進公司戰略布局，繼續打開公司發展想像空間。

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