事件：為確保國際旅行安全健康，降低疫情跨境傳播風險，經綜合評估，駐美使領館決定於美東時間9月15日0時起在美國全面實施赴華乘客核酸檢測措施。
一、中美航線增加一倍，核酸檢測配合航班恢復。
美國交通部8月18日發布公告，中美將各自允許其國內航司將兩國間的航班總數量從此前的每周4班增至每周8班，目前運營中美航線的中國航司為國航（北京-洛杉磯）、東航（上海-紐約）、南航（廣州-洛杉磯）、廈航（廈門-洛杉磯）。此前中國通過「熔斷」及強制提供核酸檢測報告等方式控制境外疫情輸入，實現良好防控效果，駐美大使館此次出臺措施規範赴華乘客出行要求，配合中美航班恢復，可為中美航班未來全面恢復常態化做好鋪墊。
二、國際航班限制逐步放鬆，北京恢復直飛入境。
「五個一」政策6月初起有所放鬆，入境後核酸檢測結果為陽性的旅客人數連續3周為零的航班可獲得「獎勵」，部分航班已經恢復至每周2班，如東航的萬象-昆明、西安東京，海航的北京-多倫多、北京-布魯塞爾等。為避免輸入性病例進入首都，3月23日起北京取消所有入境直飛航班，乘客需先抵達指定入境點，檢疫符合條件者方可進入北京。目前部分國際航班輸入病例較少，民航局9月3日起先行恢復泰國、柬埔寨、巴基斯坦、希臘、丹麥、奧地利、瑞典、加拿大等8個輸入病例較少國家至北京的9個航班。我們認為，隨著疫情逐步穩定，防控效果較好的東北亞、東南亞航線將有望率先恢復。
三、國內航線環比恢復良好，Q2較Q1環比上升。
H1（上半年）航空板塊營收同比下降53.56%，業績同比下降536.07%，航空企業普遍性虧損。隨著國內疫情好轉和復工推進，自5月起各大航司的國內經營數據環比持續回升，其中春秋航空自5月起國內運營數據實現同比增長。根據民航局數據，8月以來中國航空市場每日計劃可執行班次、可供座位分別超過13,300班、220萬個，均達到去年同期的近80%，降幅較上半年明顯收窄。
四、航油價格保持低位，人民幣升值利好航空業。
2020H1航空煤油出廠價平均為3,438元/噸，較2019年全年均價下降30.07%，考慮到疫情重創世界經濟，原油需求萎縮，預計H2油價將維持在當前相對穩定的區間內，原油價格上漲有限。6月初至今人民幣持續升值，9月4日美元兌人民幣即期匯率為6.8393，隨著中國經濟運行平穩向好、進出口保持順差和美國量化寬鬆等態勢持續，人民幣將有望繼續升值，利好我國航空公司。
綜上，考慮到海外疫情逐步穩定，中美增加國際航線，航油價格下降，人民幣升值等因素，我們認為下半年航空業將逐步回暖，國際航線方面亞洲地區將率先恢復，整體行業預計在2021年春節後復甦。可以關注β屬性較強的中國國航、南方航空、東方航空、吉祥航空和低成本航司龍頭春秋航空。
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