來源：星石投資
2019年11月21日至22日，由清華大學五道口金融學院鑫苑房地產金融科技研究中心與美國北卡羅來納大學凱南·弗拉格勒商學院私有資本研究中心共同主辦的另類投資專題研討會（Alternative Investments Research Symposium）成功召開。國內外學界、業界和監管層的領導和專家學者發表研究成果、分享觀點見解。
星石投資副總經理、首席策略投資官萬凱航出席圓桌討論環節，與參會嘉賓就本地和外國投資者的Alpha策略進行了精彩的互動。圓桌討論由康奈爾大學黃明教授主持。
（從左至右：黃明，餘斌，任思泓，萬凱航）
萬凱航認為，A股市場Beta比較大，星石投資成立12年已經歷三個熊市了，足見波動巨大。此外，A股市場急漲急跌現象明顯，有時候你以為是Alpha其實是Beta；在估值體系不穩定的情況下，最後發現其實賺的大多是Beta的錢。
但中國肯定是有Alpha的。從上市公司利潤和股價漲跌來看，個股Alpha表現特別明顯；從星石成立以來的年複合回報率與大盤走勢對比來看，中國的Alpah也是毋庸置疑的。星石基於基本面投資的視角，從三個層面挖掘超額收益。
第一個層面是尋找產業趨勢，從行業本身的角度入手，尋找未來三年這個行業是否有一個方向明確的發展趨勢。中國的產業集群巨大，足夠每年挑幾個產業進行布局。
第二個角度是基於公司的角度，即尋找業績分化行業裡的龍頭公司。有些行業雖然整體很穩定，但個股表現差別巨大，有顯著的Alpha；如果能夠把龍頭找出來，那麼就同時獲得了行業的Alpha或者公司層面的Alpha。
第三個層面偏自上而下的角度，星石把所有的A股分成三類標的，分別是科技、消費和周期，這三類資產在不同的宏觀周期裡面表現不同，星石會構建投資時鐘，結合自上而下的觀點決定頭寸暴露在哪幾類。
通過三個層面結合儘可能獲取超額收益，即使A股的ALPHA再差，也可以大概率持續地跑贏市場。