魔方FOF投顧負責人聞群:練就發現超額收益的火眼金睛

收益17%以上，回撤1%以內，這是聞群2019年上半年用自有資金投資私募的成績。

很顯然，這是一個相當不錯的成績，尤其是回撤風險的控制。Wind統計顯示，私募基金2019上半年業績表現股票多頭策略基金平均收益率為16.56%，其次是股票多空策略基金13.33%。

聞群是安志經緯魔方FOF1號的投顧負責人，也是恆天財富執行總裁、研究院院長。從2019年1月開始，她領導恆天財富研究院構建量化多策略組合，即先確定適合的私募策略，如股票多頭、股票中性、商品主觀、非標、現金，再從該策略類型中挑選最佳的私募產品，形成一個資產配置組合，半年多的實盤操作，證明了她投資方式的有效性。「通過靈活配置低相關的多資產、多策略、多產品，能夠有效降低單一資產的波動率。」聞群說。

2019年9月，聞群將這一投資策略應用在「安志魔方量化對衝私募投資基金 FOF1號」（簡稱魔方FOF1號）中，首期開放兩周時間就超額完成了5000萬元的募集目標。

魔方FOF1號是理財魔方旗下安志經緯資產管理（北京）有限公司推出的第一款私募產品。理財魔方在原來現金管理帳戶（銀行存款和貨幣組合）、短期理財帳戶（穩健組合）、長期投資帳戶（智能組合）、保險保障等四個帳戶基礎上，新增私募帳戶，滿足高淨值用戶的大資金量的管理需求，而魔方FOF1號是第一隻產品。

私募與公募相比的一大優勢是能夠使用更豐富的策略，主流的策略有股票投資、管理期貨、相對價值、事件驅動、組合投資、債券投資、宏觀對衝、複合投資等，不同的策略有不同的定位不同的優勢。都是投資於二級市場，公募相對標準化，以獲得市場的平均收益為目標，而私募的個性化特徵非常顯著，能夠採用更靈活豐富的投資策略，獲得超額收益。

今年年初，招商銀行和貝恩聯手出版的《2019年中國私人財富報告》中指出：2018年中國個人可投資資產1000萬人民幣以上的高淨值人群規模達到197萬人，全國個人持有的可投資資產總體規模達到190萬億人民幣，預計到2019年底將突破200萬億大關。在政府房地產政策調控力度加大、資管新規出臺、「去通道、去剛兌」的背景下，高淨值人群更需要私募這樣的投資渠道。

從一個投資者的角度，聞群意識到，波動率低、超額收益高，是高淨值人群投資私募產品的主要訴求，但同時也是最難實現的目標。首先從眾多的私募產品中選出合適的投資產品，就不是一件容易的事。中基協數據顯示，截至 2019 年 8 月底，已登記的私募證券管理人為 8859 家，管理基金數量為 38538 只，管理規模為 2.35 萬億元。與此相對的，截至2019年7月底，國內共有126家公募基金公司，公募基金數量6038隻，資產規模合計13.72萬億元。也就是說，與公募基金相比，私募基金數量更多，規模更小，資金更分散，而投資者能夠獲得的信息更少。「私募領域類魚龍混雜，選到好的產品和選到差的產品收益差距非常大，非常需要人的判斷。」聞群說。

實際上，聞群正是國內基金評價研究最資深的專家之一，聞群在2004年獲得中國人民大學西方經濟學碩士學位後進入天相投顧，負責基金評價和研究業務，2012年跳槽至民生證券，擔任金融產品研究部總經理，2015年則加入恆天財富，搭建了恆天財富研究院並擔任院長，負責宏觀策略、公募、私募、量化策略等的投資研究工作。

聞群的職業生涯始終是圍繞基金評價研究這一主線的，她自2006年開始長期擔任「中國證券報金牛基金獎」的評委，一開始是進行公募基金評獎，「私募金牛獎」始創於2009年，由多家專業基金評價機構共同組成評選小組，幫助投資者甄別、發現、挑選優秀的投資機構和投資管理人，有私募界「奧斯卡」之稱。「對我所做的事情來說，最重要的是擁有挖掘優秀投資管理能力的能力。」聞群說。

在聞群看來，其實客戶對私募策略並不了解，因此他們真正需要的並不是單個私募產品選擇的問題，而是大類資產配置的問題，「資金交給你，你能給他實現什麼？是穩步往上走，還是有漲有跌？」她說，「我們想實現的不是大漲大跌，而是往下的空間有限，往上的時候能穩步往上。」

據聞群介紹，魔方FOF1號採用量化對衝多策略的方式，初期先用股票中性策略打底，構建安全墊，用CTA和宏觀對衝策略實現穩健增值，再用股票指數增強獲取超額收益，後期她會採取彈性策略，配置進取性更強的品種。相比於單一策略具有風險分散、資金使用效率高的優勢，因此一般具有更高的收益風險比。

多年的從業經驗讓聞群練就發現超額收益的火眼金睛，她說，私募產品選擇的時候，更多地選擇符合特定風格，滿足配置需求的產品，同時能夠在該策略領域表現優異，創造超額收益。

但這種選擇並不是一勞永逸，而是需要不斷地研究和調整的。據了解，聞群主導的恆天財富研究院私募大類資產配置組合在過去9個月進行了5次調整，她說：「我們在這個領域類掘金，就要找到特別好的策略，特別優秀的管理能力，持續組合在我們的產品裡，並且不好的替換掉，這是FOF管理很重要的職責。」

具體到魔方FOF1號的業績表現，聞群希望能實現收益15%以上，回撤10%以內。