雙重風險模型為絕對收益護航

2021-01-11 同花順財經

　　經過股市大幅調整的洗禮，如何控制風險、鎖定收益成為投資者關注的焦點。量化對衝策略具備追求絕對收益和規避指數漲跌風險的雙重優勢，受到市場關注。泰達宏利絕對收益基金經理劉欣表示，基金採用多樣性絕對收益策略和獨特的雙重風險模型，有望在有效控制風險的基礎上，為投資者帶來絕對收益。

　　六十個因子量化選股

　　「量化對衝」包括「量化」和「對衝」兩個層面。「量化」是一種選股策略，是將投資理念公式化，以計算機技術指導並執行投資。它有三個顯著的特點：一、投資具有紀律性；二、投資的廣度更高；三、可回測，可以用歷史數據驗證。

　　收益模型是量化對衝的核心之一，劉欣介紹，泰達宏利絕對收益採用多因子模型，通過分析上市公司成長能力、估值、盈利能力、公司治理能力、流動性、動量等多因子因素，獲取信息並判斷資金喜歡什麼樣的股票。「資金會流向阻力最小的方向，量化模型選擇的股票是『大眾情人』，具有更大的超額收益潛力。」泰達宏利絕對收益的多因子模型特點在於模型因子來源廣泛。「我們的模型因子有五六十個，所以每個因子的權重只佔1%~2%，這樣風險就高度分散，收益來源也非常多。同時，在因子的選取上，要保證每個因子都能用歷史數據證明是有效的，每年都是相對正收益。」劉欣說。

　　雙重風險模型剝離風險

　　風險模型是量化對衝的另一個核心，對應的是「對衝」概念，其重點在於控制風險，投資中要儘量抓住那些自己理解的東西，迴避不可知的東西。劉欣指出，泰達宏利絕對收益在風險控制上採用雙重風險模型，即基本面風險模型和統計風險模型，這也是該基金與市場上其它量化產品的最大不同之處。劉欣介紹，數量化風險模型是該基金對衝工具的基礎，而使用量化模型策略做對衝也是該基金所特有的。具體來說就是通過分析市場風險結構，從估值、成長、波動性等因素出發，結合細化行業分類對風險要素進行整合，對衝掉對基金業績具有顯著不確定性的風險因素，在風險暴露允許的範圍內，採用量化模型優化組合，最大化體現alpha信息，以確保組合在風格輪動的市場環境下均有較穩定的、超越市場平均水平的回報；同時，利用股指期貨剝離多頭股票部分的系統性風險，通過空頭部分的優化創造額外收益，保障產品的雙重風險係數。

　　不過，股指期貨交易新規的實施對量化對衝產品的收益造成了一定影響。「開倉限制更嚴，收益空間會有一定的收窄，但風險和波動性也降低了。我們做的超額收益是剝離了所有風險以後達到的，因此，新規的影響對於我們來說並不是特別大。」劉欣說。

　　數據顯示，今年上半年，劉欣管理的被動指數型基金泰達宏利中證500指數分級年內的超額收益達到7.85%，在92隻同類產品中位列第六。

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責任編輯：lw

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